<p class='article-text'><div data-empty="false">كاميلا هودجسون، نيكو أسجاري، ليزلي هوك</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تعمل شركات في قطاعي التعدين والتكنولوجيا على تطوير رموز مشفرة مرتبطة بمعادن، بينها الذهب والنحاس واليورانيوم. ويتم الترويج لهذه المشروعات باعتبارها وسيلة أسهل بالنسبة للأفراد للاستثمار في المعادن «المادية» مقارنة بالتداول التقليدي في السلع، وبوابة أمام المتحمسين للعملات المشفرة الراغبين في تنويع استثماراتهم لتشمل أصولاً «حقيقية»، فضلاً عن أنها وسيلة مبتكرة لتمويل مشروعات التعدين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويمثل الاهتمام المتزايد بترميز المعادن أحدث محاولة لجذب حماس متداولي العملات المشفرة إلى فئة جديدة من الأصول؛ فقد تم بالفعل ترميز الأسهم والسندات، فيما تسارع «وول ستريت»، في عهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، لتبني تكنولوجيا الـ «بلوك تشين».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي المملكة المتحدة، يستعد المنظمون لوضع إطار للذهب الرقمي، في إطار جهود لتشجيع ترميز الأسواق المالية والحفاظ على مكانة لندن المهيمنة في تجارة السبائك العالمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إلا أن بعض الخبراء يرون أن تعقيدات عملية الترميز وطبيعة صناعة التعدين تنطويان على مخاطر بالنسبة لغير المختصين، مشيرين إلى أن ترميز المعادن لا يزال في مراحله الأولى.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال أدريان آش، مدير الأبحاث في منصة التداول الإلكترونية «بوليون فولت»: إن «الاتجاه نحو الذهب المرمز يتعلق بمحاولة إطلاق الذهب المرمز أكثر مما يتعلق بالطلب عليه». وأضاف «رأينا عشرات الرموز المدعومة بالذهب تظهر ثم تختفي. ببساطة، لا يوجد هذا القدر من الإقبال».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويمكن للمستثمرين بالفعل المراهنة على الذهب من دون تحمل تكاليف التخزين وغيرها من المشكلات المرتبطة بامتلاك المعدن فعلياً، وذلك من خلال صناديق الذهب المتداولة في البورصة.</div></p><p class='article-text'>وبلغت القيمة السوقية الإجمالية لهذه الصناديق 530 مليار دولار الشهر الماضي، وفقاً لمجلس الذهب العالمي، وكانت مدعومة بأكثر من 4 آلاف طن من السبائك.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن امتلاك أسهم في صندوق متداول يتيح للمستثمر الاستفادة من تحركات الذهب، من دون أن يعني ذلك امتلاكه للمعدن نفسه. ولهذا السبب، يرى مؤيدو الذهب المرمز أنه على المستثمرين اللجوء إلى الرموز الرقمية المرتبطة بالذهب.</div></p><p class='article-text'>وأكبر هذه الرموز هي «تيذر جولد»، التي تصدرها الشركة صاحبة أكبر عملة مستقرة في العالم، و«باكس جولد»، التي تصدرها شركة «باكسوس» المختصة في مدفوعات البلوك تشين والبنية التحتية لهذه التكنولوجيا.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويمثل كل رمز من الرمزين أوقية «تروي» سبيكة، ويمكن لحامليهما استبدالهما بذهب فعلي. إلا أن كليهما لم يحققا حتى الآن سوى جزء ضئيل من الانتشار الذي حققته صناديق الذهب المتداولة، إذ تبلغ قيمة الشركتين السوقية نحو 2.7 مليار دولار و1.9 مليار دولار على التوالي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">رغم ذلك، تعمل شركات عدة على تطوير رموز مرتبطة بالذهب ومعادن أخرى تشهد طلباً قوياً وارتفاعاً في الأسعار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأصدرت منصة التداول «ميتالز دوت آي أو» رموزاً مرتبطة باليورانيوم والنيكل والكوبالت، يمكن لحامليها استبدالها بالمعادن الفعلية إذا كانوا حاصلين على الموافقات اللازمة. ولم يتسلم أي مشتر حتى الآن اليورانيوم، الذي يخضع لتنظيم صارم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال بن إلفيدج، رئيس الأصول البديلة في شركة «تريليتك» للبرمجيات التي بنت منصة «ميتالز دوت آي أو»: إن هذه الرموز تمنح المستثمرين «استثماراً مباشراً للسلع من دون تكلفة وتعقيدات العقود الآجلة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويجري جزء كبير من تداول الكوبالت واليورانيوم تقليدياً من خلال صفقات ثنائية وطويلة الأجل، في حين أن تداول النيكل في بورصة لندن للمعادن ليس مصمماً للمستثمرين الأفراد.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال إلفيدج: إن الطلب على هذه الرموز جاء من «رأس المال المنتمي أصلاً إلى عالم العملات المشفرة، والذي يرغب في التنويع عبر أصول حقيقية تتمتع بإمكانات للنمو»، إلى جانب مؤسسات استثمارية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن أحجام التداول لا تزال محدودة. فقد بلغ إجمالي التداول التراكمي على منصة «ميتالز دوت آي أو» 24 مليون دولار فقط منذ ديسمبر 2024، مع نحو 9 آلاف حامل لرموزها.</div></p><p class='article-text'>وهناك أفكار أكثر غرابة، فشركة تعدين الذهب «بلو جولد»، المدرجة في بورصة ناسداك، تعد بتسليم المعدن «من المنجم إلى محفظتك الرقمية». وللمساعدة في تمويل عملياتها، أصدرت الشركة «آلاف» الرموز، وفقاً لرئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي أندرو كافاجان.</p><p class='article-text'>وتخطط شركة «داتافولت إيه آي»، المدرجة في بورصة ناسداك، لترميز معادن مثل النحاس والأنتيمون، المستخدم في الصواريخ والبطاريات ومواد إخماد اللهب، بينما لا تزال هذه المعادن في باطن الأرض، بهدف تمويل استخراجها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال الرئيس التنفيذي ناثانيال برادلي: «فكروا في الأمر باعتباره عقداً مستقبلياً». وستعمل الشركة، التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في عام 2018 باعتبارها مورداً لرقائق أشباه الموصلات الصوتية وتقنيات الصوت اللاسلكي، مع منتجي المعادن الحاليين الذين يحتاجون إلى السيولة لتوسيع عملياتهم. وسيتمكن المستثمرون من تداول الرموز أو الاحتفاظ بها إلى حين استبدالها بمعدن فعلي بعد استخراجه.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال برادلي: إن «الأدوات التقليدية تأتي معها كمية هائلة من الأعمال الورقية، مثل وكلاء التحويل، وسلسلة حيازة الأصول، والتحويلات المصرفية. أما الرموز فتختصر كل هذه المنظومة في صورة برمجيات». وتأمل المجموعة إطلاق أول رموزها خلال الأشهر المقبلة.</div></p><p class='article-text'>وتساءل مايك أوزوين، الرئيس العالمي لهياكل السوق والابتكار في مجلس الذهب العالمي، الذي يعمل هو نفسه على تطوير شكل رقمي للذهب، ويخطط لإجراء تجربة تأجل موعدها من الربع الأول إلى الربع الثالث من العام «هل يتوقع من المستثمرين الأفراد فهم عملية تمويل جزء من سلسلة القيمة الخاصة بالذهب؟».</p><p class='article-text'>وقال إلفيدج: إن «ميتالز دوت آي أو» تتوقع أنه «مع انتقال الطلب في السوق إلى البلوك تشين، يمكن بالتأكيد أن ينتهي الأمر بوجود أسعار مختلفة للمواصفات والجودة المختلفة للمعدن. وقد صممت بنيتنا التحتية بحيث تكون قابلة للتوسع». وتتمثل مشكلة أخرى في سهولة الوصول إلى هذه الرموز.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت «بلو جولد» إن رموزها متاحة حالياً فقط عبر تطبيقها، وليس في بورصات تابعة لأطراف ثالثة، بينما قالت «داتافولت» إن إطلاقها المزمع سيبدأ بالتداول عبر منصة «أبسايد أونلي» التي تديرها مجموعة التكنولوجيا المالية «بيربيتوالز دوت كوم». </div></p><p class='article-text'>أما رمز اليورانيوم التابع لمنصة «ميتالز دوت آي أو»، فيتداول في بورصات من بينها «كراكن» و«جيت» و«كوكوين». وقالت بارنيت من «تشيناليسيس»:</p><p class='article-text'>«المجال الذي نحتاج فيه إلى مزيد من التطوير هو قابلية التشغيل البيني». وأضافت «لفترة من الوقت، لم يكن بإمكانك الحصول على أصول معينة إلا عبر بورصات أو منصات محددة، ولا تزال هذه المشكلة قائمة». وأضافت: «أعتقد أن كل شيء سينتقل في نهاية المطاف إلى البلوك تشين، بسبب الطريقة التي تتيح بها هذه التكنولوجيا تسجيل الأشياء».</p>

شركات التنقيب والتقنية تعمل على ترميز المعادن

<p class='article-text'><div data-empty="false">ليزلي هوك - كريشن كوشيك</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أظهرت دراسة استقصائية جديدة أن البنوك المركزية العالمية تسحب الذهب من خزائنها في لندن ونيويورك، نظراً لتزايد مخاوفها بشأن مخاطر التخزين خارج حدودها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعد البنكان المركزيان في الهند وفرنسا من أبرز البنوك التي نقلت كميات هائلة من الذهب من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة خلال العام الماضي لتخزين المزيد منه محلياً، وذلك في إطار توجه عام لدى هذه المؤسسات نحو إعادة السبائك إلى بلدانها وتنويع مواقع تخزين احتياطياتها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ودأبت البنوك المركزية لسنوات على زيادة حيازاتها من الذهب، الذي تجاوز مؤخراً سندات الخزانة الأمريكية ليصبح أهم أصول الاحتياط في العالم، وذلك في ظل سعى الكثيرين إلى إيجاد بدائل للدولار الأمريكي، العملة الاحتياطية الفعلية في العالم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في الوقت نفسه، أدى تصاعد الصراعات الجيوسياسية، وتشديد أنظمة العقوبات، واستمرار تراجع الثقة، إلى ضغوط على نظام تداول الذهب الذي يعتمد بشكل كبير على لندن - حيث تُخزّن خزائن بنك إنجلترا الضخمة أكثر من 700 مليار دولار من المعدن الأصفر - وعلى نيويورك، أكبر سوق لعقود الذهب الآجلة في العالم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لمسح سنوي لمجلس الذهب العالمي - وهو هيئة صناعية تمثل شركات تعدين الذهب وتدير صندوقاً متداولاً مدعوماً بالسبائك - فإن عدد البنوك المركزية التي أفادت بأنها تُخزّن المعدن الأصفر حالياً في لندن ونيويورك أصبح أقل مما كان عليه في العام السابق.</div></p><p class='article-text'>وقال 19% من المشاركين في الاستطلاع إنهم زادوا من مخزونهم المحلي أو نوّعوا مواقع تخزينهم الخارجية خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مقارنةً بـ 7% في استطلاع العام الماضي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال شاوكاي فان، الرئيس العالمي للبنوك المركزية في مجلس الذهب العالمي، إن «المخاوف الجيوسياسية» و«الخوف من عدم القدرة على الوصول الكامل إلى الذهب في جميع الأوقات» هما الدافع وراء التوجه نحو إعادة السبائك إلى الوطن وتنويع مواقع التخزين.</div></p><p class='article-text'>وأوضح فان: «لطالما كانت هذه المخاوف قائمة، لكنني أعتقد أن البنوك المركزية بدأت الآن تأخذ هذا الأمر على محمل الجد بدرجة أكبر، وتفكر ملياً في أماكن تخزين ذهبها. إنها تسعى إلى تخفيف المخاطر».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأتي هذه الخطوة في الوقت الذي تعمل فيه سنغافورة وهونغ كونغ على تقديم خدمات التخزين الآمن للبنوك المركزية التي تتطلع إلى تنويع مصادر تخزينها. وصرح نائب رئيس وزراء سنغافورة الاثنين أن الدولة المدينة ستطلق نظام مقاصة خارج البورصة للذهب هذا العام، إلى جانب خدمة تخزين آمن للبنوك المركزية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن أبرز برامج سحب الذهب من الخارج الذهب ما قامت به فرنسا، حيث قامت بسحب 129 طناً من الذهب من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك خلال الفترة بين يوليو 2025 ويناير 2026، وباتت تخزن الآن جميع احتياطياتها من الذهب محلياً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وباع بنك فرنسا سبائكه الذهبية في الولايات المتحدة، ثم اشترى سبائك مماثلة في أوروبا، محققاً ربحاً صافياً قدره 11 مليار يورو، ويعود ذلك جزئياً إلى ارتفاع سعر الذهب في الولايات المتحدة نتيجة للرسوم الجمركية. وأوضح البنك أن هذه الخطوة تأتي ضمن جهوده لرفع مستوى مخزونه من الذهب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كذلك، شهدت السنوات الثلاث الماضية استعادة البنك المركزي الهندي لمعظم كميات الذهب التي كان يحتفظ به في الخارج لدى بنك إنجلترا وبنك التسويات الدولية.</div></p><p class='article-text'>وبذلك، فقد انخفضت حصة الذهب المحتفظ به في الخارج لدى بنك الاحتياطي الهندي إلى 22% في مارس 2026، بعد أن كانت 55% في مارس 2023، وفقاً لبيانات البنك المركزي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت جونلو ليانغ، كبيرة المحللين في شركة الاستشارات «ميتالز فوكس»، إن هذه التحركات تُظهر كيف تُعيد البنوك المركزية تقييم دور الذهب في إدارة الاحتياطيات. ففي بعض الدول، عززت الاعتبارات السياسية الداخلية الدعوات لنقل حيازات الذهب إلى مناطق أقرب إلى الوطن«، مضيفة أن النمسا وهولندا وألمانيا أعادت جميعها جزءاً من حيازاتها في السنوات الأخيرة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ورغم صعوبة تغيير هيمنة المملكة المتحدة على تجارة الذهب - إذ بلغ حجم التداول في سوق لندن للذهب أكثر من 200 مليار دولار يومياً الشهر الماضي، ما يجعل لندن السوق الأكثر سيولة في العالم - إلا أن الاستطلاع، الذي شارك فيه 76 بنكاً مركزياً بين فبراير ومايو، يُظهر انخفاضاً في عدد البنوك التي تُخزّن الذهب هناك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">سأل الاستطلاع البنوك عن أماكن تخزينها للذهب، ومن بين البنوك التي أجابت عن السؤال، أفاد 57% منها بتخزينه في بنك إنجلترا، بانخفاض عن نسبة 64% العام الماضي. </div></p><p class='article-text'>وقال 14% إنهم يُخزّنون الذهب في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بانخفاض عن 17% العام الماضي. كذلك، سجل عدد المجيبين الذين أفادوا بتخزين الذهب في بنك التسويات الدولية ارتفاعاً طفيفاً.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولا يزال بنك إنجلترا أكبر بنك مركزي في العالم يحتفظ بسبائك الذهب، حيث ارتفعت حيازاته الإجمالية في نهاية مايو بنسبة 8.6% عن العام السابق. وصرّح مسؤولون سابقاً بأن البنك يحتفظ بالذهب لنحو 70 دولة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لبحث أجرته مؤسسة «ميتالز فوكس»، تشمل البنوك المركزية المعروفة بتخزينها الذهب لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بنوك ألمانيا وإيطاليا وهولندا واليونان والسويد. </div></p><p class='article-text'>وتُظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي الرسمية انخفاضاً طفيفاً في حيازات الولايات المتحدة من الذهب الأجنبي الرسمي، حيث تراجعت بنسبة 2% من نهاية عام 2024 إلى أبريل 2026.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتتزايد الضغوط السياسية في ألمانيا وإيطاليا لنقل جزء من هذه السبائك. وفي العام الماضي، دعا سياسيون في كلا البلدين إلى مراجعة مخازن الذهب لديهما بسبب مخاوف من احتمال التدخل السياسي الأمريكي، وامتنع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عن التعليق.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب انتقد بشدة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق جيروم باول، مُثيراً مخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي الأمريكي. وقال روس نورمان، الرئيس التنفيذي لموقع «ميتالز ديلي» الإلكتروني المتخصص في الذهب، وهو أيضاً تاجر ذهب مخضرم:</div></p><p class='article-text'>«قد تتساءل العديد من البنوك المركزية عن جدوى الاحتفاظ بكميات كبيرة من المعدن في الولايات المتحدة في ظل الظروف الراهنة»، مشيراً إلى أن السيولة العالية في سوق لندن ستظل عامل جذب كبيراً.</p><p class='article-text'>وأضاف: «إنها قضية حساسة سياسياً، فضلاً عن كونها ذات أهمية اقتصادية بالغة. ويبقى هناك قدر من الجدل السياسي حول المكان الأفضل لتخزين الذهب».</p>

البنوك المركزية تسحب الذهب من الخزائن الخارجية مع انعدام الأمن العالمي

<p class='article-text'><div data-empty="false">ليزلي هوك - كاميلا هودجسون</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أكد مسؤولون تنفيذيون ومحللون أن الحرب في منطقة الشرق الأوسط تزيد من أزمة نقص المعروض من المعادن الصناعية، كالنحاس والألومنيوم، ويعتقدون أن استمرار ضيق السوق، يعني أن الأسعار قد تبقى مرتفعة لسنوات مقبلة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">واقترب سعر النحاس من أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق، بينما وصل سعر الألومنيوم إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات. </div></p><p class='article-text'>وجاء ارتفاع سعر المعدنين في ظل الطلب القوي من مراكز البيانات - التي تستخدم النحاس في الأسلاك والألومنيوم في رفوف الخوادم – وللتوسع في إنشاء شبكات الكهرباء والمركبات.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتأثرت الإمدادات في الأشهر الأخيرة بفعل الصراع في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتُبرز هذه التحركات الحادة للأسعار، كيف أن تداعيات حرب إيران، التي دخلت شهرها الرابع، تُلقي بظلالها على أسواق السلع الأساسية، وتؤكد عدم اقتصارها على أسواق النفط والغاز.</div></p><p class='article-text'>لكن على عكس أسواق الطاقة، حيث يتوفر إمداد عالمي وفير، كانت هناك مخاوف بشأن نقص وشيك لبعض المعادن الصناعية قبل الحرب.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال كريغ ميلر الرئيس التنفيذي لشركة فالتيرا بلاتينيوم، وهي شركة تعدين جنوب أفريقية: «سنواجه بيئة إمداد أكثر شحاً في جميع السلع، حيث من المتوقع أن يستمر الطلب على المعادن في النمو»، مشيراً إلى اتجاهات مثل التحول في قطاع الطاقة ونمو الذكاء الاصطناعي، ولافتاً إلى أن العرض لم ينمُ بأي حال من الأحوال بما يكفي لتلبية هذا الطلب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وطالت تداعيات حرب إيران، التي رفعت سعر خام برنت من 72 دولاراً إلى أكثر من 90 دولاراً حالياً، مجموعة واسعة من السلع. </div></p><p class='article-text'>فقد شهدت أسعار المنتجات الزراعية، مثل القمح والذرة، التي تُعدّ أسمدتها أغلى ثمناً، ارتفاعاً ملحوظاً هي الأخرى، وكذلك أسعار المنتجات الصناعية، مثل البلاستيك والإسفلت، وكلاهما مصنوع من مشتقات النفط المكررة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالنسبة للمعادن، أدت الحرب إلى زيادة تكاليف تشغيل المناجم، بسبب ارتفاع سعر الديزل المستخدم لتشغيل الشاحنات ومعدات التعدين الأخرى، وكذلك ارتفاع سعر حمض الكبريتيك، وهو عنصر أساسي في بعض مناجم النحاس والنيكل.</div></p><p class='article-text'>وقال جيمس هايتر كبير مسؤولي الاستثمار في شركة «أوريون ريسورس إكويتيز»، إنه بالنظر إلى ظروف هذه الأسواق، فقد فوجئ بعدم ارتفاع الأسعار بشكل عام.</p><p class='article-text'>وأضاف: «الجميع يراقب هذه الأسعار، ويتساءل عن السبب وراء الارتفاع». وأوضح أن: «هناك مشكلة هيكلية في العديد من أسواق السلع الأساسية. وسنشهد ارتفاعاً كبيراً في الأسعار».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالنسبة للنحاس، كان من المتوقع بالفعل أن يشهد السوق عجزاً هذا العام - حيث يتجاوز الطلب الكبير حجم العرض، بسبب الاضطرابات في المناجم الرئيسة.</div></p><p class='article-text'>وقد أدى استمرار الصراع في الشرق الأوسط إلى مزيد من التراجع في الإنتاج، حيث تسبب في ارتفاع سعر الكبريت - وهو منتج ثانوي لتكرير النفط - إلى أكثر من الضعف.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">بحسب شركة وود ماكنزي الاستشارية، قد يؤدي نقص توافر الكبريت إلى انخفاض إنتاج النحاس في جمهورية الكونغو الديمقراطية، بما يصل إلى 125 ألف طن. </div></p><p class='article-text'>وتشير آمي غاور المحللة في مورغان ستانلي، إلى أن أكثر من 200 ألف طن من الإنتاج في تشيلي، قد تكون مهددة بسبب الاضطرابات بأسواق الكبريت، بما في ذلك حظر الصين تصدير حمض الكبريتيك.</p><p class='article-text'>وقالت: «من الواضح أن إمدادات النحاس تزداد صعوبة»، مضيفةً أن طول فترات التعافي في المناجم التي شهدت اضطرابات تُسهم أيضاً في شحّ السوق.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان بنك غولدمان ساكس قد توقع في البداية عجزاً قدره 60 ألف طن هذا العام خارج السوق الأمريكية، ثم رفع توقعاته مؤخراً إلى عجز قدره 640 ألف طن، ويعود ذلك جزئياً إلى مشاكل إمدادات المناجم في غراسبرغ بإندونيسيا، وكاموا-كاكولا بجمهورية الكونغو الديمقراطية. </div></p><p class='article-text'>كما رفع البنك الأمريكي توقعاته لسعر النحاس بنسبة 10 %، ليصل إلى 13,735 دولاراً للطن بنهاية العام.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأكد مسؤولون تنفيذيون في قطاع التعدين، أن النقص يتراكم منذ سنوات، وأن المستثمرين غالباً ما توقفوا عن ضخ الاستثمارات اللازمة في مناجم النحاس الجديدة. </div></p><p class='article-text'>وقال كوبوس لوتس الرئيس التنفيذي لشركة بان أفريكان ريسورسز، وهي شركة منتجة للذهب: «منذ مطلع الألفية الثانية، يحث المستثمرون شركات التعدين على ترشيد الإنفاق، وهو أمر إيجابي، ولكنه يعني أيضاً احتمال تقليص الإنفاق والاستثمار في الإمدادات الجديدة. والآن، بات لزاماً بذل الكثير من الجهد لتعويض هذا النقص».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي قطاع الألومنيوم، كان للحرب تأثير مباشر، حيث توفر منطقة الشرق الأوسط ما يقارب 10 % من الإنتاج العالمي للألومنيوم المُكرّر. </div></p><p class='article-text'>وقد خفّضت كبرى الشركات المُنتجة في المنطقة إنتاجها ، فضلاً عن صعوبة نقل خام الألومينا اللازم لمصاهرها، في ظل إغلاق مضيق هرمز.</p><p class='article-text'>في الوقت نفسه، دفعت أسعار الوقود المرتفعة بسبب الحرب، بعض الدول إلى تسريع استثماراتها في مجال أمن الطاقة، لا سيما في مصادر الطاقة المتجددة، وهي خطوة يتوقع لها أن تُعزّز الطلب على النحاس والألومنيوم على المدى المتوسط.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتشتهر صناعة التعدين بتفاؤلها بشأن أسعار المعادن التي تُنتجها. ويرى الاقتصاديون عوامل قوية لارتفاع الأسعار ناتجة عن ضغط العرض، لكنهم يُحذّرون من أن السوق الصاعدة قد تتعرّض للتراجع إذا ما تسبّبت حرب إيران في انكماش اقتصادي عالمي، سيُؤثّر سلباً في الطلب على المعادن.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويشير بول بلوكسهام كبير الاقتصاديين لشؤون أستراليا والسلع العالمية في بنك «إتش إس بي سي» إلى «الضغوط الشديدة بالأسواق منذ تداعيات اشتعال الحرب بين روسيا وأوكرانيا عام 2022». </div></p><p class='article-text'>ويقول: «يختلف هذا الوضع تماماً عن الدورات الاقتصادية الكبرى السابقة، لأنه مدفوع باضطرابات في سلاسل التوريد، وليس بزيادة الطلب».</p><p class='article-text'>ويضيف: «لهذا الأمر تأثير إيجابي في النحاس والنيكل والألومنيوم، أي على المنتجات التي تُشكل جزءاً كبيراً من التحول في قطاع الطاقة، لكن قيود العرض تُشكل في الوقت نفسه صدمة سلبية هائلة لسلاسل التوريد للاقتصاد العالمي».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المؤشرات الرئيسة التي يراقبها الاقتصاديون، ما إذا كان ارتفاع الأسعار أو المخاوف بشأن النمو الاقتصادي يؤثر سلباً في الطلب على المعادن، لكن حتى الآن، لا توجد مؤشرات تُذكر على حدوث ذلك. </div></p><p class='article-text'>وقال جان سيباستيان بيلاند المدير التنفيذي لشركة إيلاند كابلز، التي تُصنّع كابلات النحاس المستخدمة في مزارع الرياح البحرية ومنصات النفط: «لم نلحظ انخفاضاً كبيراً في الطلب».</p><p class='article-text'>وأوضح أن «التكاليف المرتفعة تُنقل إلى المستخدمين النهائيين، الذين هم على استعداد لدفع ثمنها. ولا أحد يتوقع له أن يتوقف عن شراء الكابلات الخاصة بالطاقة المتجددة في أي وقت قريب».</p>

استمرار ضيق السوق يعني أن الأسعار يمكن أن تبقى مرتفعة لسنوات مقبلة

حرب الشرق الأوسط تفاقم أزمة نقص المعروض في أسواق المعادن

<p class='article-text'>ليزلي هوك - فيريتي راتكليف - أليس هانكوك<br>تدرس شركة «توتال إنيرجيز» اتخاذ إجراءات قانونية ضد بورصة البلطيق، في أعقاب دعوى قضائية مماثلة رفعتها شركة ميركوريا، في وقت تهدد فيه عاصفة من النزاعات القانونية بتفكيك قطاع شحن النفط المترابط.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأدى إغلاق مضيق هرمز إلى فوضى عارمة في عالم المؤشرات وعقود المشتقات التي يستخدمها قطاع الشحن للتحوط من مخاطر حركة ناقلات النفط حول العالم، ويحذر مسؤولون تنفيذيون في قطاع الشحن من أن هذه النزاعات قد تستمر لسنوات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأبرز هذه النزاعات هي دعوى قضائية رفعتها شركة ميركوريا السويسرية ضد بورصة البلطيق أمام المحكمة العليا في لندن في 30 أبريل. كما تدرس شركة توتسا، ذراع توتال إنيرجيز لتجارة النفط، اتخاذ إجراءات قانونية بشأن قرارات البورصة، التي تُقيّم وتنشر الأسعار التي تُساعد على تحديد أسعار العديد من عقود الشحن، وفقاً لمصادر مطلعة على الأمر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتهز تداعيات الحرب في الشرق الأوسط أسواق الشحن والطاقة. وأدى تعطل تدفقات النفط عبر المضيق إلى تصاعد الدعاوى القضائية بين مشتري وبائعي النفط نتيجة إلغاء أو تأجيل شحنات النفط. ويمكن أن يؤدي فقدان شحنة واحدة من نفط الشرق الأوسط إلى سلسلة من الدعاوى القضائية، حيث تتوالى آثارها عبر سلسلة من الصفقات بين الموردين والمستهلكين النهائيين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وترتكز دعوى شركة ميركوريا إلى أن بورصة البلطيق «حددت بشكل غير صحيح» مؤشراً رئيساً للشحن يُعرف باسم TD3C ويُحدد تكلفة نقل ناقلة نفط عملاقة بين السعودية والصين، ويستخدمه تجار النفط للتحوط من مخاطر تكاليف الشحن. ونتيجة لذلك، تقول ميركوريا إنها تكبدت خسائر بمئات الملايين من الدولارات الأمريكية، وفقاً لنسخة من الدعوى. ويعتبر هذا المؤشر ركيزة أساسية لتداول المشتقات المالية لشحن النفط، وتشير الدعوى إلى أن «قيمة الأدوات المالية التي تستند إلى TD3C قد تُقاس بمليارات» الدولارات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في قطاع الشحن الذي تعقد فيه الصفقات غالباً عبر الهاتف وتدوم العلاقات التجارية لعقود، كانت الدعوى القضائية بمثابة انفجار حقيقي. وقال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في قطاع الشحن: هناك قواعد غير مكتوبة في الشحن، وبعض هذه القواعد موضع طعن. ومن بين هذه القواعد أنك لا تقاضي بورصة، فهذا يُفسد العلاقات السائدة في القطاع.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأبرزت الدعوى غموض آلية تحديد معايير الشحن في بورصة البلطيق التي يبلغ عمرها 282 عاماً، ودفعت مسؤولي تجارة النفط والشحن إلى التعبير عن مخاوفهم بشأن احتمال التلاعب بالسوق. يكمن جوهر المشكلة في أن مؤشر TD3C يقيس تكلفة نقل ناقلة نفط عملاقة سعتها مليونا برميل من رأس تنورة بالسعودية على الخليج العربي إلى نينغبو، الصين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومع إغلاق المضيق فعلياً، اضطر الوسطاء إلى تقدير التكلفة الافتراضية للمسار في وقت تكاد تنعدم فيه المعاملات التجارية. وارتفعت أسعار المؤشر القياسي إلى مستويات قياسية، وتجاوزت ثلاثة أضعاف ما كانت عليه قبل اندلاع الحرب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويقول أريستيديس ألافوزوس، الرئيس التنفيذي لشركة أوكيانيس إيكو تانكرز، التي تُشغّل أسطولاً من ناقلات النفط: «لا يوجد حالياً أي أساس جوهري لمؤشر TD3C كمسار محدد أو كبديل لسوق ناقلات النفط العملاقة بشكل عام. لذا، أعتبره مؤشراً عديم الفائدة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويشير خبراء الصناعة إلى جمود قواعد بورصة البلطيق حال دون إجراء أي تعديلات. وفي المقابل، عدّلت وكالة بلاتس لتسعير النفط منهجية تقييمها لخام دبي الفعلي لاستبعاد أنواع النفط التي تُشحن من داخل الخليج مباشرةً بعد اندلاع الحرب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي بداية هذا العام، بلغ سعر استئجار السفينة يومياً وفقاً للمؤشر حوالي 29,000 دولار، بينما تجاوز هذا الأسبوع 400,000 دولار. وبينما يستفيد مالكو السفن عموماً من ارتفاع أسعار المؤشر، فإن شركات التداول التي تمتلك أو تستأجر سفناً وتستخدم المؤشر كأداة تحوط، عادةً ما تتعرض لخسائر نتيجة الارتفاع المفاجئ في الأسعار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتقول شركة ميركوريا في دعواها إن مؤشر TD3C لم يعد يُمثل دقة أو موثوقية السوق الأساسية التي صُمم لقياسها. ولدى الشركة السويسرية أسطول يضم حوالي 200 سفينة، وتستخدم عادةً المشتقات المالية للتحوط من وضعها الفعلي في البحر. ويُمكن للمتداولين استخدام هذه العقود للمضاربة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وترى بورصة البلطيق المملوكة لمجموعة «إس جي إكس» السنغافورية أن دعوى شركة ميركوريا «لا أساس لها من الصحة». وأكدت أنها ستدافع عن نفسها بقوة أمام المحكمة. قالت: «تُصدر بورصة البلطيق مؤشرها المرجعي وفقاً لأطر ومنهجيات رقابية راسخة وفعّالة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبينما يقول بعض المسؤولين التنفيذيين في مجال الشحن إن دعوى ميركوريا مبالغ فيها، يتفق الكثيرون على أن إصلاح المعايير الحاكمة للمؤشر ضروري. ويتم تحديد السعر على المؤشر يومياً من قبل لجنة ما يصل إلى 19 وسيطاً – لأنه لم يُفصح عن عددهم بالضبط. ويقدم كل منهم تقديراً لتكلفة الرحلة، بغض النظر عما إذا كانوا قد أبرموا أي صفقات على هذا المسار مؤخراً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">منذ بداية الحرب، اتسع الفارق بين أعلى وأدنى التقديرات بشكل كبير، حيث وصلت الأسعار اليومية على هذا المسار في عدة مناسبات إلى أكثر من 300 ألف دولار، وفقاً لمشاركين في السوق. وقال أحد المسؤولين التنفيذيين في قطاع الشحن: «لا ينبغي أن يحدث هذا، لا يجب أن يكون هناك هذا التفاوت». وقال آخر: «في الوقت الراهن، لا يعدو الأمر كونه مجرد وهم. ليس لديهم أية قدرة على التنبؤ بحالة السوق».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويقول المحامون إن النزاعات التجارية الناجمة عن عرقلة مضيق هرمز ستستمر على الأرجح لفترة طويلة بعد انتهاء الحرب في الشرق الأوسط. وقال روفين تشاندراسيكيرا، الشريك ورئيس قسم الشرق الأوسط في شركة ستيوارتس للمحاماة: «سيؤدي ذلك إلى سلسلة من النزاعات الكبيرة في الأشهر التي تلي انتهاء الصراع. لقد كانت الخسائر فادحة بالفعل، وستظل كذلك».</div></p>

عاصفة من النزاعات القانونية تضرب قطاع شحن النفط بسبب إغلاق هرمز

<p class='article-text'>أكدت دراسة متخصصة أجرتها البروفيسورة ليزلي جون من جامعة هارفارد، أن البوح بالأسرار «الإفصاح المتعمد»، ليس مجرد وسيلة لبناء الروابط الاجتماعية، بل هو حاجة بيولوجية تسهم في تقوية الجهاز المناعي وتقليل مستويات الالتهاب في الجسم. </p>

«الإفصاح» حاجة بيولوجية تقوّي جهازنا المناعي

<p class='article-text'><div data-empty="false">ليزلي هوك</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كشف تقرير جديد أن الشركات التي عادة ما تستفيد من التقلبات الحادة للأسواق فوجئت بالارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة، ووفقاً لتحليل جديد أجرته شركة الاستشارات «أوليفر وايمان»، تكبّدت مجموعات تداول السلع خسائر بمليارات الدولارات مع بداية الحرب في منطقة الشرق الأوسط، نتيجة لتوقعاتها الخاطئة بانخفاض أسعار الطاقة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبينما تجني شركات التداول عادة أرباحاً في أوقات الفوضى والتقلبات فإن اندلاع الصراع قبل ستة أسابيع - والذي حاصر أكثر من 100 ناقلة وقود في الخليج - فاجأ الكثيرين بارتفاع مفاجئ كبير في أسعار النفط.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال ألكسندر فرانك، رئيس قسم المخاطر والتداول في «أوليفر وايمان»، إن هذه الخسائر المبكرة بلغت «مليارات الدولارات». وأضاف: «كان الوضع مفاجئاً لمعظم المشاركين. وقبل اندلاع الحرب كان هناك اعتقاد راسخ بين كثيرين في الأسواق بأن الأسعار ستنخفض، ولكن بسبب الحرب شهدت هذه الأسعار ارتفاعات حادة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسبق أن ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز في تقرير لها أن شركات «فيتول» و«ترافجورا» و«ميركوريا» تكبدت خسائر في الأيام الأولى للحرب، على الرغم من أن بعضها قد تم تعويضه لاحقاً، كما واجه تجار النفط الذين لديهم شحنات في البحر طلبات تغطية هامشية ضخمة عندما ارتفعت أسعار العقود الآجلة لخام برنت، لأن مراكز البيع على المكشوف تستخدم عادة كونها تحوطاً ضد الشحنات الفعلية، ولا تمثل طلبات التغطية الهامشية خسارة، لكنها تتطلب إنفاقاً نقدياً كبيراً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لمسؤولين تنفيذيين في القطاع لم يتضرر تجار السلع الأساسية من مراكز البيع على المكشوف في السوق فحسب، بل أيضاً بسبب التكلفة الباهظة لاستبدال شحنات الوقود التي تقطعت بها السبل في الخليج.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان التجار وشركات النفط التي كانت سفنها تُحمّل في الخليج قد اتفقت مسبقاً على بيع تلك الشحنات في تواريخ لاحقة بأسعار متفق عليها، ما أجبرهم على استبدال الشحنات بأسعار أعلى بكثير عندما حاصرت الحرب الشحنات الأصلية، ومن المرجح أن تكون هذه الخسائر من الشحنات الفعلية بمليارات الدولارات، حسبما أوضح ألكسندر فرانك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وحققت شركات تجارة السلع الأساسية ازدهاراً كبيراً خلال فترات النزاعات السابقة، وسجلت بالفعل أرباحاً قياسية في عام 2022 وسط أزمة الطاقة التي أشعلها اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لفرانك فإن الظروف الحالية التي يسيطر عليها عدم اليقين والتقلبات الحادة في أسعار السلع الأساسية ستؤدي لاحقاً إلى زيادة هوامش الربح في التجارة، لكنه يشير إلى أنه من السابق لأوانه تحديد ما إذا كانت أرباح هذا العام ستضاهي مستويات عام 2022.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد اضطرت أكبر شركات التجارة إلى زيادة حصولها على رأس المال العامل لمواجهة التقلبات المتزايدة الناجمة عن أزمة الطاقة. وحصلت كل من شركتي «فيتول» و«ترافجورا» على تسهيلات ائتمانية إضافية بقيمة 3 مليارات دولار، بينما حصلت شركة «غونفور» على 1.5 مليار دولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسجلت أرباح شركات التجارة انخفاضاً خلال العام الماضي إلى 92 مليار دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2021، وفقاً لتقرير أوليفر وايمان، ويُقارن هذا الرقم بذروة الأرباح التي بلغت 115 مليار دولار في عام 2022، بحسب التقرير.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان قطاع تداول المعادن أحد أبرز القطاعات أداء العام الماضي، حيث ارتفعت أرباحه بنسبة 20 %، بينما انخفضت أرباح شركات تداول النفط بنسبة 15 %، وفقاً للتقرير، وكانت أسعار النفط شهدت تقلبات أقل خلال العام الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووجد التقرير أن «تكلفة المقعد» للشركات، والتي تعكس تكلفة توفير أجهزة التداول والبيانات والدعم التقني لمتداول واحد، قد ارتفعت بأكثر من 30 % منذ عام 2021، ويتوقع معدو التقرير أن تتراوح الأرباح السنوية الأساسية المستقبلية للقطاع بين 90 و110 مليارات دولار، إلا إذا كان هناك تأثير لأحداث جيوسياسية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويقول مارك زيمرلين، الشريك في شركة أوليفر وايمان وأحد معدّي التقرير: «بالنظر إلى العامين الماضيين يبدو أننا شهدنا العديد من الأحداث غير المسبوقة، ومن الطبيعي ألا يكون هذا جزءاً من خطط أي شركة».</div></p>

خسائر بمليارات الدولارات لشركات تداول السلع في الأيام الأولى للحرب

<p class='article-text'>كشفت دراسة علمية حديثة عن مركّب طبيعي في دماء ثعابين البايثون قد يفتح آفاقا جديدة في علاج السمنة واضطرابات الأيض، عبر آلية تعمل على كبح الشهية دون التسبب بالآثار الجانبية الشائعة المرتبطة بالعلاجات الحالية مثل الغثيان أو فقدان الكتلة العضلية.</p><p class='article-text'>وأفاد باحثون من جامعة كولورادو في بولدر، بالتعاون مع علماء من جامعتي ستانفورد وبايلور، بأن المركّب المعروف باسم para-tyramine-O-sulfate (pTOS) يرتفع بشكل كبير في دماء البايثون بعد تناول الطعام، ويبدو أنه يلعب دورا محوريا في تنظيم الشهية وتحفيز الجسم على التعامل مع فترات طويلة من الصيام دون تدهور في الصحة العامة.</p><p class='article-text'>ونُشرت نتائج الدراسة في مجلة Nature Metabolism العلمية بتاريخ 19 مارس الماضي، حيث وصف الباحثون الاكتشاف بأنه خطوة أولى نحو تطوير فئة جديدة من العلاجات المستوحاة من الطبيعة.</p><p class='article-text'>ثعابين البايثون كنموذج بيولوجي استثنائي</p><p class='article-text'>ركزت الدراسة على القدرات الفسيولوجية الفريدة لثعابين البايثون، التي تستطيع تناول وجبات ضخمة تعادل حجم فرائس كبيرة مثل الظباء، ثم البقاء دون طعام لفترات قد تمتد لأشهر أو حتى سنوات، مع الحفاظ على صحة القلب والعضلات.</p><p class='article-text'>وأظهرت القياسات أن هذه الثعابين تمر بتحولات بيولوجية دراماتيكية بعد التغذية مباشرة، إذ يمكن أن يزيد حجم القلب لديها بنحو 25% خلال ساعات قليلة فقط، بينما يرتفع معدل الأيض بما يصل إلى 4000 ضعف من أجل هضم الطعام الضخم ومعالجته.</p><p class='article-text'>ويرى العلماء أن فهم هذه التغيرات الاستثنائية قد يفتح الباب أمام تطوير علاجات بشرية تستفيد من الآليات الطبيعية لتنظيم الطاقة والشهية.</p><p class='article-text'>اكتشاف المركّب وتأثيره على الدماغ</p><p class='article-text'>خلال الدراسة، قام الباحثون بتحليل عينات دم من أنواع مختلفة من ثعابين البايثون، بما في ذلك بايثون الكرة والبايثون البورمي، بعد إطعامها بفترات منتظمة، وتم تحديد أكثر من 200 مركّب أيضي ارتفعت مستوياتها بشكل ملحوظ بعد التغذية، كان أبرزها مركّب pTOS الذي سجل زيادة بلغت نحو 1000 مرة.</p><p class='article-text'>وفي تجارب لاحقة على الفئران، أظهر إعطاء جرعات من هذا المركّب تأثيرا مباشرا على منطقة تحت المهاد في الدماغ، وهي المنطقة المسؤولة عن التحكم في الشهية وتنظيم الشعور بالجوع والشبع.</p><p class='article-text'>ونتيجة لذلك، انخفض استهلاك الطعام لدى الفئران، ما أدى إلى فقدان وزن ملحوظ دون تسجيل آثار جانبية مثل اضطرابات الجهاز الهضمي أو انخفاض الطاقة أو فقدان الكتلة العضلية.</p><p class='article-text'>وأكد الباحثون أن هذه النتائج تشير إلى إمكانية تطوير علاج فعّال للسمنة يعمل بطريقة مختلفة عن الأدوية الحالية التي تعتمد غالبا على هرمونات تنظيم الشهية.</p><p class='article-text'>أصل المركّب وإمكاناته لدى البشر</p><p class='article-text'>أوضحت الدراسة أن مركّب pTOS يتم إنتاجه بواسطة بكتيريا موجودة في أمعاء ثعابين البايثون، ولا يوجد بشكل طبيعي لدى الفئران.</p><p class='article-text'>أما لدى البشر، فقد تم العثور عليه بكميات ضئيلة جدا في البول، مع ارتفاع طفيف بعد تناول الطعام.</p><p class='article-text'>ويرى الباحثون أن هذا الاكتشاف يفسر سبب عدم ملاحظة هذا المركّب في الدراسات التقليدية التي تعتمد على نماذج حيوانية محدودة مثل الفئران والجرذان، ما يعني أن جزءا مهما من علم الأيض ظل غير مكتشف حتى الآن.</p><p class='article-text'>نحو جيل جديد من علاجات السمنة</p><p class='article-text'>أشارت الباحثة الرئيسية في الدراسة، البروفيسورة ليزلي لينواند، إلى أن النتائج تعتبر مثالا واضحا على أهمية استلهام الحلول العلاجية من الطبيعة، موضحة أن العديد من الأدوية الحديثة، بما في ذلك أدوية إنقاص الوزن الشهيرة، استُلهمت بالفعل من أنظمة بيولوجية في الكائنات الحية.</p><p class='article-text'>وتعمل بعض الأدوية الحالية، مثل تلك المعتمدة على هرمون GLP-1، على تقليل الشهية، لكنها قد تسبب آثارا جانبية تدفع نسبة من المرضى إلى التوقف عن استخدامها خلال عام واحد.</p><p class='article-text'>وفي هذا السياق، يرى الباحثون أن مركّب pTOS قد يمثل بديلا أو مكملا علاجيا أكثر تحمّلا، نظرا لعدم ظهوره آثارا جانبية واضحة في التجارب الحيوانية الأولية.</p><p class='article-text'>تطبيقات مستقبلية وشركة ناشئة</p><p class='article-text'>في ضوء هذه النتائج، أعلن الفريق البحثي عن تأسيس شركة ناشئة تحمل اسم Arkana Therapeutics بهدف تحويل هذا الاكتشاف إلى تطبيقات علاجية واقعية، من خلال تطوير نسخ صناعية من المركّب أو مشتقاته لاستخدامها في البشر.</p><p class='article-text'>ولا تقتصر الطموحات على علاج السمنة فقط، إذ يدرس الباحثون إمكانية استخدام هذه المركبات في معالجة حالات فقدان العضلات المرتبط بالتقدم في العمر، والمعروف باسم "الساركوبينيا"، وهي حالة شائعة لا يوجد لها علاج فعال حتى الآن.</p><p class='article-text'>آفاق بحثية مفتوحة</p><p class='article-text'>يشير العلماء إلى أن pTOS ليس سوى واحد من مئات المركّبات التي تم رصدها في دماء البايثون بعد التغذية، حيث أظهرت الدراسة ارتفاعات في مركبات أخرى بنسبة تتراوح بين 500 و800%، ما يفتح المجال أمام أبحاث مستقبلية أوسع لفهم العلاقة بين الأيض والدماغ في الكائنات القادرة على الصيام الطويل.</p><p class='article-text'>ويؤكد الفريق البحثي أن المرحلة القادمة ستركز على دراسة آليات عمل هذه المركبات في جسم الإنسان، ومدى إمكانية توظيفها في تطوير علاجات آمنة وفعالة للأمراض الأيضية المزمنة.</p><p class='article-text'>واختتم الباحثون دراستهم بالتأكيد على أن فهم "الاستثناءات البيولوجية" في الطبيعة قد يكون المفتاح لتطوير ثورة علاجية جديدة في مجال الطب الحديث.</p>

اكتشاف علمي واعد.. ما علاقة الثعابين العملاقة بفقدان الوزن؟

<p class='article-text'><div data-empty="false">ليزلي هوك - إميلي هربرت - إيان سميث</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أصيب المتداولون بالذهول بعد أن تحول الارتفاع القياسي للفضة إلى انهيار حاد استمر ثلاثة أيام، مُلحقاً خسائر فادحة بصغار المستثمرين الذين أسهموا في هذا الارتفاع المذهل.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي تقلبات سعرية حادة أشبه بظاهرة «أسهم الميم» خلال جائحة كوفيد19، انخفض سعر المعدن الأبيض بأكثر من 40% من أعلى مستوى له الذي تجاوز 120 دولاراً للأونصة يوم الخميس.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي حين أسهم اختيار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لكيفن وارش مرشحاً لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في إشعال شرارة انهيار أسعار المعادن النفيسة.</div></p><p class='article-text'>حيث انخفض سعر الذهب بنسبة 21% من أعلى مستوى له إلى أدنى مستوى له قبل أن يشهد قفزة خلال تداولات الأمس، إلا أن المتداولين عزوا سرعة هذا الانهيار وقوته إلى موجة مضاربة محمومة في الأسابيع الأخيرة، والتي انعكست فجأة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال المتداولون إن الاستثمار المضاربي من قبل المستثمرين الأفراد، وخاصة في آسيا، كان محركاً رئيسياً لارتفاع الأسعار في الأشهر الأخيرة. ووفقاً لبيانات من شركة فاندا للأبحاث، ضخّ المتداولون الأفراد مبلغاً قياسياً قدره مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة في يناير، مما جعلهم في طليعة الخاسرين من هذا الانهيار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وخسرت صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع أسعار الذهب والفضة - والتي تُوصف غالباً بأنها «ذهب مُضخّم» نظراً لتقلباتها الشديدة - حوالي 150 مليار دولار من قيمتها منذ ذروة السوق الأسبوع الماضي، وفقاً لحسابات صحيفة فايننشال تايمز.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وشهد شهر يناير أيضاً إقبالاً كبيراً على تأمين الإمدادات المادية من الفضة مع تسارع وتيرة الارتفاع الذي شهده العام الماضي، حيث كافحت دور سك العملة الوطنية لتلبية الطلب على العملات الذهبية والفضية. </div></p><p class='article-text'>وعملت المصافي على مدار الساعة لإعادة تدوير مجوهرات العملاء وأطقم الطعام وحتى حشوات الأسنان القديمة، لكن المشاركين في السوق يقولون إن الحماس المضاربي كان أكثر وضوحاً في الأصول المالية المرتبطة بالمعادن النفيسة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وحقق صندوق «إس إل في»، وهو صندوق المؤشرات المتداولة الأكثر شيوعاً للفضة والمفضل لدى المستثمرين الأفراد، سلسلة من الأرقام القياسية في حجم التداول الأسبوع الماضي. ففي 26 يناير، ومع اقتراب سعر الفضة من أعلى مستوياته على الإطلاق، تم تداول 39.4 مليار دولار على صندوق «إس إل في».</div></p><p class='article-text'>بينما في اليوم نفسه، تم تداول 41.9 مليار دولار فقط على صندوق «إس بي واي»، وهو صندوق المؤشرات المتداولة الأكثر شيوعًا المرتبط بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وللعلم، فإنه في نفس اليوم من العام الماضي، اجتذب صندوق «إس بي واي» حجم تداول أكبر بـ70 مرة من صندوق «إس إل في».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كذلك، انخفض صندوق «أيه جي كيو» المتداول في البورصة، وهو أحد صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية الشائعة، والذي يوفر ضعف التعرض لتقلبات أسعار الفضة، بنسبة 60% يوم الجمعة، ثم انخفض بنسبة 9% أخرى يوم الاثنين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وصرح تريفور ييتس، من شركة «جلوبال إكس إي تي إف إس»، بأن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية «عادةً ما تكون مدفوعة بتدفقات المستثمرين الأفراد» لأن المستثمرين المؤسسيين يستطيعون الحصول على الرافعة المالية «بطريقة أكثر فعالية».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد تكبد الكثيرون ممن استثمروا بكثافة خسائر فادحة. فقد ذكر أحد مستخدمي موقع «ريديت»، الذي استثمر في «أيه جي كيو» قرب أعلى مستوى قياسي للفضة الأسبوع الماضي، أنه تكبد خسارة تزيد على 25 ألف دولار بحلول نهاية الأسبوع. </div></p><p class='article-text'>وكتب على المنتدى: «لقد خسرت اليوم ما يعادل راتبي السنوي بعد خصم الضرائب على كامل محفظتي الاستثمارية».</p><p class='article-text'>وقال مستخدم آخر على «ريديت»، كان يتداول مشتقات الفضة، إنه «خسر مبلغاً هائلاً من المال» يوم الجمعة، عندما انخفض سعر المعدن بنسبة قياسية بلغت 27% في يوم واحد.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت إيلويز غولدر، رئيسة قسم بيانات الأصول العالمية ومجموعة ألفا في بنك جيه بي مورغان، إن ذكر الفضة على وسائل التواصل الاجتماعي من قبل المستثمرين الأفراد في يناير كان أعلى بعشرين ضعفاً من متوسطها خلال السنوات الخمس الماضية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبدأت موجة البيع مع إعلان ترشيح وارش، بالإضافة إلى رفع البورصات في الولايات المتحدة والصين لمتطلبات الهامش لتداول المعادن الثمينة، وموجة بيع موسمية قبيل رأس السنة القمرية.</div></p><p class='article-text'>ورأى بعض المستثمرين أن وارش أقل عرضة من بعض مرشحي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين للخضوع لضغوط ترامب لخفض أسعار الفائدة، مما خفف بعض المخاوف بشأن فقدان المصداقية لدى البنك المركزي الأمريكي، وهي المخاوف التي غذّت ارتفاع أسعار المعادن الثمينة خلال الأشهر الستة الماضية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن تداعيات ذلك على الذهب والفضة طغت على ردة الفعل في أسواق الأسهم أو الدخل الثابت. وقال المحللون إن التحركات الكبيرة في أسعار الفضة جاءت نتيجة لتهافت المستثمرين على بيع استثماراتهم الرابحة في سوق متخصصة نسبياً، غير قادرة على استيعاب حجم الأموال الساخنة الهائلة التي تدفقت إليها هذا العام.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ورأى العديد من المستثمرين أن الانخفاضات الكبيرة ما هي إلا تصحيح في موجة صعود أعمق مدفوعة بطلب المستثمرين على التنويع. وقال سيباستيان لو باج، من شركة الاستشارات «أكيوميت»: </div></p><p class='article-text'>بالنسبة لي، إنها مجرد ردة فعل متسرعة. ما زلنا في منطقة صعودية. وبالنسبة لأكثر المؤيدين ولاء للفضة في غرف الدردشة الاستثمارية عبر الإنترنت، فإن الانخفاض الأخير في الأسعار لم يكن أكثر من مجرد تقلب طفيف.</p>

الفضة تعاود التحول إلى «فخ مميت» لصغار المستثمرين عالمياً

<p class='article-text'>ليزلي هوك<br>في مصفاة ديلون جيج بولاية تكساس يعمل العمال ليل نهار على صهر قطع من المجوهرات وأطقم الطعام وحتى حشوات الأسنان القديمة، فيما تكافح لمواكبة إقبال الزبائن على بيع مقتنيات الفضة العائلية، ويقول رئيس المصفاة تيري هانلون: «نعمل بنظام ثلاث ورديات، سبعة أيام في الأسبوع، ومع ذلك لا نستطيع ملاحقة هذا الإقبال الكبير». </p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهانلون ليس الوحيد، فقد حدث ارتفاع هائل لأسعار الفضة خلال العام الماضي، وتجاوزت الأسعار 90 دولاراً للأونصة، خلال الأسبوع الماضي، وعلى الرغم من تراجعها يوم الجمعة، إلا أنها لا تزال مرتفعة بنحو الربع هذا العام، وقد تضاعفت قيمة المعدن ثلاث مرات خلال الأشهر الـ 12 الماضية وسط تقلبات سعرية حادة. </div></p><p class='article-text'>ويقول التجار إن مخزون العملات الفضية يباع في وقت قياسي، بينما يحذر تجار المعادن الثمينة من نقص عالمي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وجاءت المكاسب الهائلة، التي فاقت حتى الارتفاع التاريخي للذهب، نتيجة لتزامن موجة من المضاربات من قبل المستثمرين الأفراد مع نقص في إمدادات الفضة مستمر منذ خمس سنوات، وفي الوقت نفسه أدت زيادة التخزين بشكل غير معتاد من الفضة في الولايات المتحدة والصين إلى استنزاف مخزونات السبائك من خزائن لندن، حيث تحدد الأسعار العالمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويقول فيليب ديل، المدير السابق لدار سك العملة الأمريكية: «إنها ظروف بالغة الصعوبة. لقد كنا نعاني من عجز طويل الأمد في الإمدادات، والوضع يزداد سوءاً». </div></p><p class='article-text'>وغالباً ما ينظر إلى الفضة على أنها أقل جاذبية من الذهب، إلا أنها برزت مستفيداً أكبر من التوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن أمان الدولار الأمريكي، والتي دفعت المعدن الأصفر إلى سلسلة من الارتفاعات القياسية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وانضمت إلى المستثمرين الباحثين عن ملاذ بديل تدفقات هائلة من أموال الأفراد، ما أدى إلى ضغوط كبيرة على سوق لطالما هيمن عليه المستخدمون الصناعيون، وتجار المجوهرات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يبلغ متوسط حجم التداول اليومي في سوق لندن 24 مليار دولار، مقارنة بـ 160 مليار دولار للذهب، وفقاً لإحصاءات جمعية سوق لندن للسبائك، وعلى عكس الذهب، الذي تخزنه البنوك المركزية على نطاق واسع، لا يوجد بائع أخير للفضة عند ارتفاع أسعارها، كما أن إنتاجها لا يتأثر كثيراً بتقلبات الأسعار، لأنها تستخرج في الأغلب منتجاً ثانوياً لمعادن أخرى، مثل الرصاص والزنك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأجبرت التقلبات الكبيرة في أسعار العقود الآجلة للفضة، خلال اليوم بورصة شيكاغو التجارية «CME» على رفع متطلبات الهامش على هذه العقود بشكل متكرر في الأسابيع الأخيرة، وأعلنت أنها ستبدأ بتحديد الهوامش نسبة مئوية من قيمة العقد، بدلاً من مبلغ محدد بالدولار، وضخ المستثمرون الأفراد مبلغاً قياسياً قدره 921 مليون دولار في صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالفضة خلال الـ 390 يوماً الماضية، وفقاً لبيانات شركة فاندا للأبحاث.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال أحد المشاركين في السوق بلندن: «لا أحد يرى هذا الارتفاع مدفوعاً بالعوامل الأساسية، بل هو أقرب إلى حالة من انجراف المستثمرين الأفراد وراء التيار السائد».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يقارن كثيرون هذا الارتفاع بظاهرة «ضغط الفضة» التي شهدها عام 2021، والتي غذاها موقع ريديت، حين استثمر مستخدمو المنصة في أسهم شركة جيم ستوب والفضة، ما أدى إلى ارتفاع أسعار الفضة لفترة وجيزة بنحو 5 دولارات لتصل إلى 30 دولاراً للأونصة، لكن بالمقارنة يعد هذا الارتفاع أقوى بكثير وأطول أمداً. </div></p><p class='article-text'>وكتب المحلل أشوين بهاكري من شركة فاندا في مذكرة للعملاء: «هذا ليس مجرد ارتفاع مؤقت في أسعار الأسهم؛ لأننا نشهد تراكماً هيكلياً تجاوز الآن ذروة «ضغط الفضة» الذي شهده عام 2021».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">في شركة شاربس بيكسلي، وهي شركة لتجارة السبائك في لندن، صرح مديرها في المملكة المتحدة، جايلز مابر، بأن المنتجات تباع بسرعة كبيرة وسط «إقبال غير مسبوق على الفضة». </div></p><p class='article-text'>وأضاف: «أي شيء يصلنا صباحاً ينفد بحلول وقت الغداء. الزبائن يسألوننا عن أي شيء لدينا»، كما نفدت المنتجات الرائجة، مثل العملات الفضية المعفاة من ضريبة أرباح رأس المال، حيث أبلغت دار سك العملة الملكية البريطانية تجارها بفترة انتظار غير معتادة تتراوح بين أربعة وستة أسابيع قبل أن تتمكن من إعادة ملء المخزون.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعني ارتفاع حيازات صناديق المؤشرات المتداولة من الفضة أن «الكمية المتاحة للتداول الحر» - أي الكمية المتوفرة بسهولة في سوق لندن - أقل من المعتاد، وعلى الرغم من ارتفاع كمية الفضة في خزائن المدينة، خلال الأشهر الأخيرة، إلا أن معظمها محجوز لدى صناديق المؤشرات المتداولة، وغير متاح بسهولة للسوق، وفقاً للمحللين. </div></p><p class='article-text'>وخلال العام الماضي جرت مراكمة كميات هائلة من الفضة في الولايات المتحدة الأمريكية خشية فرض الرئيس دونالد ترامب تعريفات جمركية على المعدن، إلا أن هذه المخاوف تراجعت، ما دفع الفضة إلى العودة للتدفق إلى لندن.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">في الوقت نفسه شددت الصين قواعدها المتعلقة بتراخيص تصدير الفضة في بداية هذا العام، ما أثار مخاوف من احتمال بدء البلاد بتقييد تدفقات الفضة.</div></p><p class='article-text'>وكتبت لينا توماس، المحللة في غولدمان ساكس، في مذكرة للعملاء: «يؤدي انخفاض المخزونات إلى تهيئة الظروف لحدوث ضغوط، حيث تتسارع الارتفاعات مع استيعاب تدفقات المستثمرين للمخزون المتبقي من الفضة في خزائن لندن».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد أدى هذا النقص في المخزونات إلى ارتفاع أسعار تأجير الفضة - أي تكلفة اقتراض المعادن - التي بلغت مستويات قياسية في أواخر العام الماضي، لكنها انخفضت قليلاً الأسبوع الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وعلى عكس الذهب تستخدم الفضة على نطاق واسع في التطبيقات الصناعية -من الألواح الشمسية إلى السيارات الكهربائية والإلكترونيات- والتي تمثل عادة ما يصل إلى نصف الطلب العالمي السنوي على الفضة.</div></p><p class='article-text'>وقال نيكي شيلز، المحلل في شركة إم كي إس بامب: «أصبحت الفضة أشبه بأصول العملات الرقمية، نظراً لتقلباتها الشديدة»، مضيفاً أن ارتفاع الأسعار قد «يقضي على الطلب الصناعي وطلب المجوهرات»، لكن في مصفاة ديلون جيج، لا توجد أي مؤشرات على انخفاض الطلب.</p><p class='article-text'>وتشير المصفاة إلى أن مدة معالجة خطوط تكرير الفضة لديها تصل إلى ثلاثة أسابيع، بينما تستغرق عادة 48 ساعة فقط، ويقول رئيس المصفاة: «لا يوجد نقص في الفضة.</p><p class='article-text'>المشكلة تكمن في ورود كميات كبيرة من المعدن من مصادر لا تنتج الفضة النقية».</p>

اندفاع محموم من المستثمرين الأفراد يؤجج الارتفاع الجامح لأسعار الفضة

- النظام العالمي ينهار ويعود إلى عصر حَكَمته إمبريالية استغلال الموارد أينما كانت

العالم يدخل حقبة جديدة من الجغرافيا السياسية عبر قفزة إلى الماضي

<p class='article-text'>ليزلي هوك<br>من المتوقع أن يواصل سعر الذهب ارتفاعه القوي ليسجل مستويات قياسية جديدة في عام 2026، لكنّ المحللين يتوقعون تباطؤاً في وتيرة صعود المعدن الأصفر، بعد عام من المكاسب المذهلة، وذلك وفقاً لاستطلاع أجرته صحيفة فاينانشال تايمز. </p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسيرتفع سعر الذهب، الذي قفز بنسبة 64 % خلال عام 2025، بنحو 7 % ليصل إلى 4610 دولارات للأونصة بحلول نهاية 2026، وفقاً لمتوسط توقعات 11 محللاً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويتوقع المحللون أن تبقى العديد من العوامل التي أسهمت في الارتفاع الكبير للذهب في عام 2025 قائمة هذا العام، ومنها عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية في الأسواق الناشئة وطلب المستثمرين على الأصول الآمنة.</div></p><p class='article-text'>وكان التوقع الأكثر تفاؤلاً هو وصول سعر الذهب إلى 5400 دولار للأونصة، ما يعني ارتفاعاً بنسبة 25 %، وفقاً لنيكي شيلز من مصفاة «إم كيه إس بامب» التي أشارت إلى أن تقديرات المحللين الآخرين كانت «مترددة للغاية».</p><p class='article-text'>وقالت: «نحن في بداية دورة انخفاض قيمة العملة»، في إشارة إلى لجوء بعض المستثمرين إلى الذهب كتحوط ضد الدولار الذي شهد انخفاضاً حاداً العام الماضي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد سجل الذهب مستوى قياسياً بلغ ما يقارب 4550 دولاراً للأونصة خلال جلسة التداول في 26 ديسمبر، مدفوعاً جزئياً بالحصار الأمريكي المفروض على فنزويلا. </div></p><p class='article-text'>ومنذ ذلك الحين، تراجع قليلاً وسط تقلبات حادة في أسعار المعادن النفيسة مع نهاية العام. ويعزو العديد من المحللين ارتفاع أسعار الذهب إلى تدفقات المستثمرين.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وصرّحت لينا توماس من غولدمان ساكس بأن هناك «إمكانية كبيرة للارتفاع» في توقعاتها بوصول سعر الذهب إلى 4900 دولار بنهاية العام «في حال تنويع المستثمرين لمحافظهم الاستثمارية».</div></p><p class='article-text'>وأضافت أن حصص المستثمرين في الذهب لا تزال منخفضة، وقدّرت أنه مقابل كل زيادة قدرها 0.01 نقطة مئوية في تخصيص المستثمرين الأمريكيين لمحفظتهم للذهب، سترفع السعر بنحو 1.4 %.</p><p class='article-text'>وقد فشل المستثمرون والمحللون إلى حد بعيد في توقع قوة الارتفاع الذي شهده العام الماضي، حيث توقعوا في المتوسط سعراً قدره 2795 دولاراً بنهاية عام 2025، مقارنةً بسعر 4314 دولاراً الذي أغلق به العام.</p><p class='article-text'>ويكشف الاستطلاع عن تباين كبير بين التوقعات الأكثر تشاؤماً والأكثر تفاؤلاً، حيث هناك فاصل يصل إلى 1900 دولار بين أدنى وأعلى التوقعات.</p><p class='article-text'>وقال بيتر تايلور، رئيس استراتيجية السلع في مجموعة ماكواري، إن سعر الذهب بات «أصعب في التنبؤ به»، لأنه أصبح مدفوعاً بشكل كبير بميول المستثمرين، وانفصل عن أساسيات العرض والطلب.</p><p class='article-text'>وأضاف تايلور، الذي يتوقع سعر 4200 دولار للربع الأخير من عام 2026 -ما يعني انخفاضاً طفيفاً خلال العام- من بين أكثر التوقعات تشاؤماً، في ظل تقديره لـ«مزيد من استقرار الأخبار الاقتصادية الكلية».</p><p class='article-text'>في المقابل، يشير محللون متفائلون إلى مشتريات البنوك المركزية كعامل رئيسي في دعم الأسعار.</p><p class='article-text'>وتتوقع ناتاشا كانيفا من «جيه بي مورغان» أن تشتري البنوك المركزية نحو 755 طناً خلال عام 2026.</p><p class='article-text'>ورغم أن هذا الرقم أقل قليلاً من السنوات السابقة، فإنه قد يدفع الأسعار نحو 6000 دولار أمريكي بحلول عام 2028، على حد قولها.</p><p class='article-text'>ويرى عدد من المحللين الآخرين أن الذهب قد ينخفض هذا العام.</p><p class='article-text'>ويأتي التوقع الأكثر تشاؤماً من رونا أوكونيل من «ستون إكس» التي قالت إن الأسعار قد تنخفض إلى 3500 دولار في سوق باتت «مكتظة».</p><p class='article-text'>وقالت أوكونيل: «لقد تم استيعاب معظم العوامل الداعمة لارتفاع الأسعار بالفعل.</p><p class='article-text'>وأعتقد أنه، باستثناء حدث غير متوقع، لن نشهد على الأرجح موجة استثمارية أخرى».</p><p class='article-text'>وأشارت إلى قرار المحكمة المرتقب بشأن ليزا كوك، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، التي تطعن في مساعي الرئيس دونالد ترامب لعزلها، باعتباره محركاً محتملاً لسعر الذهب على المدى القريب.</p><p class='article-text'>وأضافت أن صدور حكم لمصلحة كوك، والذي سيُنظر إليه على أنه داعم لاستقلالية البنك المركزي، قد يؤثر سلباً في الذهب.</p><p class='article-text'>من جانبه، أشار برنارد دحداح من شركة «ناتيكس» إلى عوامل سلبية مثل انخفاض الطلب على المجوهرات، والانتهاء المرتقب لدورة خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والمتوقع العام المقبل.</p><p class='article-text'>ويتوقع أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4200 دولار خلال الربع الأخير من هذا العام.</p><p class='article-text'>وقال: «عند مستويات الأسعار الحالية، نشهد بالفعل مؤشرات على تراجع الطلب في قطاع المجوهرات، كما تباطأ الطلب من البنوك المركزية. ونعتقد أن عام 2026 سيكون عام استقرار الأسعار».</p>

توقعات بتواصل ارتفاع الذهب في 2026 بعد الصعود القياسي في 2025

أبرز توقعات «فاينانشال تايمز» لعالمي الاقتصاد والسياسة في 2026

<p class='article-text'>  مايكل بيل - ليزلي هوك</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ميكانيكا الكم منطقها مختلف تماماً عن المنطق الذي نختبره في حياتنا اليومية</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أطلقت شركة التعدين «دي بيرز» قبل نحو 80 عاماً شعاراً يقول إن «الألماس أبدي». والآن يحمل هذا الشعار التسويقي بُعداً جديداً يتناسب مع عصر الكمومية، حيث يجري العمل على استغلال متانة الألماس، التي جعلته حجراً ثميناً في صناعة المجوهرات لآلاف السنين، لتحويله إلى جهاز استشعار متطور يسمح لنا بقراءة موجات الدماغ، والتنقل دون الحاجة إلى الأقمار الصناعية، وتشخيص الأمراض بسرعة وفعالية أكبر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعتمد هذا العصر الجديد للألماس على قلب خصائص الانتظام التي لطالما جعلته مرغوباً فيه لجماله، فمن خلال إدخال عيوب دقيقة في بنيته البلورية عالية التنظيم، يستطيع العلماء جعله كاشفاً فائق الحساسية للظواهر الكمومية دون الذرية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتُعدّ الاستخدامات الجديدة المبهرة للألماس جزءاً من قفزة نوعية أوسع في قدرات الاستشعار عالية الدقة، استناداً إلى عالم ميكانيكا الكم المثير للاهتمام. وبعد مرور قرن كامل على وضع العالم الألماني فيرنر هايزنبرغ إطاراً رياضياً لتفسير فيزياء الكم، يشهد العالم ما يسميه العلماء «ثورة الكم الثانية».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتمحورت الثورة الأولى حول فهم سلوك الكم، ما أرسى دعائم العصر الصناعي للإلكترونيات والليزر والموصلات الفائقة. أما الثورة الثانية، فتتمحور حول التحكم الدقيق في عمليات الكم، لفتح آفاقٍ جديدة واسعة في مجالات مثل الحوسبة والتشفير والاستشعار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالنسبة للألماس، تأتي ثورته الكمومية في وقت يعاني فيه القطاع ككل من أزمة. فقد تراجعت مبيعات مجوهرات الألماس الطبيعي بشكل حاد منذ جائحة كوفيد19، ويعود ذلك في معظمه إلى المنافسة الشديدة من أحجار الألماس الاصطناعية الرخيصة المصنعة في الصين. وفي ظل هذه الظروف الصعبة، يرى البعض في هذا القطاع «ألماس التكنولوجيا»، مثل ألماس الكم المصنّع في المختبر، وسيلة واعدة للنمو.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد تركزت معظم الإثارة حول تقنيات الكمومية على تطوير حواسيب تعد بخصائص تتجاوز حتى أكثر الأجهزة تطوراً الموجودة حالياً. بينما لا تزال الحواسيب الكمومية ذات الفائدة الواسعة في مختلف المهام بعيدة المنال حتى الآن، فإن أجهزة الاستشعار الكمومية باتت أقرب إلى الواقع. ويجري تطبيقها بالفعل في مجالاتٍ تتراوح بين التصوير الطبي والساعات فائقة الدقة والملاحة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يقول السير بيتر نايت، عالم الفيزياء الكمومية رئيس المجلس الاستشاري الاستراتيجي للبرنامج الوطني البريطاني لتقنيات الكم: «تُعدّ الليزرات وأشباه الموصلات والموصلات الفائقة جزءاً من الثورة الكمومية الأولى، وقد أحدثت تحولاً جذرياً».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويضيف نايت، الذي يرأس أيضاً معهد القياس الكمومي في المختبر الفيزيائي الوطني البريطاني: «تتمثل الثورة الثانية في القدرة على استخلاص المعلومات على المستوى الكمومي من المادة الذرية ومعالجتها، وهذا سيوفر لنا أجهزة استشعار جديدة، وتوقيتاً جديداً، وقدرات جديدة لنقل البيانات».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتكمن قوة تقنيات الكمومية في الاستشعار في قدرتها على قياس التغيرات الدقيقة جداً، بدلاً من التغيرات الكبيرة جداً. يشير مفهوم الكم في الفيزياء في البداية إلى كميات محددة - أو «حزم» منفصلة - من الطاقة المنقولة عن طريق تسليط الضوء أو أشكال أخرى من الإشعاع على الأجسام. وبحسب حجم كم الطاقة، يمكن لهذا المدخل أن يغير خصائص قابلة للقياس في الذرات، مثل دورانها واهتزازاتها وسلوك إلكتروناتها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعد جوائز نوبل التي مُنحت في العاشر من ديسمبر خير مثال على ذلك، فجائزة هذا العام في الفيزياء تتعلق بتأثير كمي يُعرف باسم «النفق الكمومي». يشير هذا التأثير إلى كيف أن الجسيمات الكمومية تبدو أحياناً كأنها لا تُحجب بالحواجز المادية، بل يمكنها الظهور على الجانب الآخر منها. ويمكن تشبيه ذلك في التجربة الإنسانية بكرة تنس تُقذف على جدار فتخترقه مباشرةً دون أن تُحدث ثقباً. وميكانيكا الكم منافية للحدس، هكذا وصفها ميشيل ديفوريه، أحد الفائزين بجائزة نوبل في الفيزياء، في ستوكهولم قبل أيام من استلام جائزته. وقال: منطقها مختلف تماماً عن المنطق الذي نختبره في حياتنا اليومية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن هذه العمليات هشة وتنهار بسرعة عند تعرضها لتأثيرات عوامل بيئية خارجية كالاهتزازات أو المجالات المغناطيسية. وهذا يعني أنها تحتاج إلى مادة حاضنة متينة تحميها وتُحدث أقل قدر من التشويش. وهنا يأتي دور الألماس، أكثر المواد الطبيعية صلابة على وجه الأرض. فهو مقاوم للاهتزازات بفضل بنيته البلورية الصلبة المكونة من ذرات الكربون، والمرتبطة بروابط كيميائية قوية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وجاء التعرف إلى الخصائص الكمومية للألماس جزئياً عن طريق اكتشافٍ عرضي قبل 20 عاماً. فقد تم تقطيع حجر وردي طبيعي مُستخرج من سيبيريا، أُطلق عليه اسم الألماس الروسي السحري، وإرساله إلى مختبرات حول العالم. وأثار هذا الاكتشاف موجة من الأبحاث العلمية حول قدرته غير العادية على الحفاظ على حالة كمومية في درجة حرارة الغرفة. ولم تُثمر الجهود المبذولة للعثور على ألماس سحري آخر من خلال التعدين، ولكن في نهاية المطاف تمكن العلماء من بناء ألماس كمومي في المختبرات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويوجد أحد هذه الأحجار في حرم هارويل العلمي في أوكسفوردشاير، في مختبر تديره شركة إليمنت سيكس المتخصصة في صناعة الألماس. هو مكعب وردي صغير، أصغر من طرف الإصبع، مُدمج في مستشعر بلاستيكي أسود. وتُعدّ شركة إليمنت سيكس، التي سُمّيت بهذا الاسم لأن الكربون هو العنصر السادس في الجدول الدوري، من بين عدد قليل من الشركات التجارية الرائدة في ثورة الاستشعار الكمومي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">على الرغم من أنها صنعت أول ماسة كمومية لها منذ أكثر من 15 عاماً، إلا أن عملية التصنيع لم تتحسن بما يكفي لإنتاجها بشكل موثوق به وبأسعار معقولة إلا مؤخراً (يمكن شراء الماسة الكمومية اليوم ببضعة آلاف من الجنيهات الإسترلينية). كما شهدت التقنية اللازمة لتضمين الماسة الكمومية داخل قارئ إلكتروني تطوراً كبيراً. وفي هذا العالم دون المجهري، نشهد تأثيرات كمومية تبدو أحياناً غريبة مقارنةً بسلوك الأجسام في العالم كما نراه.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولا تزال هناك تساؤلات كبيرة حول ما إذا كان الاستشعار الكمومي سيكون مفيداً في الحياة الواقعية كما هو الحال في المختبر، ومتى ستصبح هذه التقنية قابلة للتطبيق تجارياً. كما يمكن لمواد أخرى أن تُنتج تأثيرات كمية قابلة للقياس، مثل الجرافين - الذي يُعدّ، كالألماس، شكلاً من أشكال الكربون - إضافة إلى المواد المحتوية على السيليكون. لكن من أهم مزايا الألماس إمكانية استخدامه في درجة حرارة الغرفة والضغط الجوي باستخدام معدات متوفرة تجارياً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وشركة إليمنت سيكس مملوكة في معظمها لشركة دي بيرز، التابعة لشركة التعدين أنجلو أمريكان. ومن بين الشركات الأخرى العاملة في هذا المجال شركة كوانتام بريليالنس الأسترالية، التي افتتحت مصنعاً للماس الكمومي الشهر الماضي، وشركة كوانتام داياموندز الألمانية الناشئة، التي تصنع أدوات اختبار لصناعة أشباه الموصلات. وكما هي الحال في مجالات العلوم الرائدة الأخرى، لم يتضح بعد أين سيتحقق أول اختراق تجاري للماس الكمومي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتقول كاترين كوبي، الرئيسة التنفيذية لشركة بوش كوانتام سينسينج إن فريقها توصل إلى أكثر من 100 تطبيق محتمل عند إطلاق المجموعة المتخصصة في الماس الكمومي قبل ثلاث سنوات. وهي تتذكر كيف كانت أجهزة استشعار الماس الكمومي في عام 2022 تشغل مساحة نصف غرفة وتكلف ما يعادل شراء منزل عائلي. أما اليوم، فهي بحجم الهاتف الذكي، وقد انخفضت تكلفتها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعدّ الملاحة الجوية أحد الأسواق المحتملة، حيث يُمكن لأجهزة الاستشعار الكمومي أن تحل يوماً ما محل الاعتماد الحالي على أقمار نظام تحديد المواقع العالمي (GPS)، التي يُمكن التشويش عليها بسهولة. ويُعدّ الاستكشاف الجيولوجي لقشرة الأرض استخداماً مبكراً آخر لهذه التقنية إذ ستتمكن أجهزة الاستشعار الكمومي من قراءة التغيرات الطفيفة في المجال المغناطيسي، والتي تُشير إلى وجود رواسب معدنية. وعلى المدى البعيد، تعتقد كوبي بأن مستشعرات الماس الكمومية ستكون ذات قيمة كبيرة في مجال التفاعل بين الدماغ والحاسوب، والذي تُقدّر قيمته السوقية بنحو 5 مليارات دولار في يوم من الأيام. وتقول: رؤيتنا هي أن نمتلك مستشعراً صغيراً جداً وحساساً للغاية لدرجة أنه يستطيع قياس إشارات الدماغ وتحويلها إلى أفعال، بحيث يُمكنك التحكم في الآلات فقط بأفكارك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن التركيز الرئيس للتطبيقات المبكرة لهذه التقنية هو المجال الطبي. وأحد الاستخدامات المحتملة الأولى، والتي تخضع حالياً للاختبار، يُمكن أن يحل محل تخطيط كهربية القلب، وهو إجراء روتيني يتم فيه لصق عدة مستشعرات على صدر المريض لقياس نتاج قلبه. يُمكن لجهاز طبي يعتمد على الاستشعار الكمومي الحصول على المعلومات نفسها بمجرد وضعه بالقرب من قلب المريض، دون الحاجة إلى أقطاب لاصقة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المجالات الواعدة الأخرى استخدام الماس المُحتوي على فراغات نيتروجينية للكشف عن الفيروسات المُسببة لأمراض مثل كوفيد 19 وفيروس نقص المناعة البشرية/ الإيدز في مرحلة مبكرة مقارنةً بالاختبارات الحالية، ما يسمح بالتشخيص المبكر الذي قد يكون حاسماً في علاج المرضى.</div></p>

كيف يمكن للألماس أن يُحدث ثورة جديدة في عالم الكمومية؟

<p class='article-text'><div data-empty="false"><b>ليزلي هوك</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ارتفاع أسعار السبائك يحوّل تجارة المعادن الثمينة وتخزينها إلى أحد أكثر الأعمال ربحية بالقطاع المالي</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">توسع البنوك والتجار أقسام المعادن الثمينة والقدرات اللوجستية في إطار سباق محموم، للاستفادة من الارتفاع التاريخي للذهب هذا العام، والذي جعل عالم تجارة السبائك وتخزينها، الذي كان يعتبر هادئاً في الأغلب، أحد أكثر المجالات ربحية في القطاع المالي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووسط ارتفاع هائل في أسعار الذهب والفضة ارتفعت إيرادات أقسام تجارة المعادن الثمينة في البنوك الرائدة بنسبة 50 %، خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، وذلك وفقاً لشركة «كريسيل كواليشين غرينتش» لتحليل البيانات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال كالوم مينز، مدير الأبحاث في «كريسيل»: هناك فرصة كبيرة لتحقيق أرباح هذا العام، والجميع يتنافسون عليها بقوة». وأضاف أن المعادن الثمينة أصبحت «تشكل نسبة أكبر من إجمالي أعمال الأسواق» بالنسبة للبنوك الكبرى.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبلغت إيرادات تداول المعادن الثمينة في 12 بنكاً رائداً نحو 1.4 مليار دولار بين يناير وسبتمبر، ما يجعل عام 2025 على المسار، ليكون ثاني أفضل عام مسجل لتداول الذهب، بعد عام 2020، وفقاً لبيانات شركة «كريسيل».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كذلك فإنه حتى البنوك التي أغلقت أقسام المعادن الثمينة لديها سابقاً تعود الآن إلى هذا القطاع، حيث قام كل من سوسيتيه جنرال ومورغان ستانلي وميتسوي بتوسيع فرقها المتخصصة في المعادن الثمينة هذا العام، وفقاً لمشاركين في السوق.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما يحفز هذا التوجه منافسة متزايدة من خارج القطاع المصرفي، حيث تسارع المؤسسات غير المصرفية لزيادة حصتها في السوق المتنامية، وفي هذا السياق عززت كل من مصفاة «إم كيه إس بامب» السويسرية، ومنصة «ستون إكس» المالية، وشركة الوساطة «ماريكس»، التي تتخذ من لندن مقراً لها، عملياتها في تداول السبائك هذا العام.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وصرح مايكل سكينر، رئيس قسم المعادن في شركة «ستون إكس»، بأن هناك إقبالاً متزايداً وتوسعاً في السوق، مؤكداً أن الأسواق ستستفيد من تزايد عدد المشاركين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وخلال العام الجاري دشنت ستون إكس، والتي لديها بالفعل نشاط تجاري كبير في تجارة الذهب المادي، قبواً للذهب تابعاً لبورصة كومكس في نيويورك، كما تعمل على توسيع مصفاة سبائك الذهب في المملكة المتحدة، التي اشترتها العام الماضي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي نيويورك يمكن لبعض الخزائن المعتمدة من كومكس تخزين المعادن لتسليمها مقابل عقود كومكس الآجلة، وفي لندن، أكبر مركز لتجارة الذهب المادي في العالم، والذي تتم فيه مقاصة أكثر من 35 تريليون دولار من السبائك سنوياً، يجب على البنوك التي تجري مقاصة لأعضاء سوق لندن امتلاك خزائنها الخاصة. يوجد حالياً أربعة أعضاء فقط في سوق الذهب «لوكو لندن».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان ينظر إلى امتلاك الخزائن في السابق على أنه عمل ذو هوامش ربح منخفضة، ولذلك باعت بنوك مثل باركليز وسكوتيا بنك خزائنها في السنوات الأخيرة، لكن هذا النشاط يعود الآن إلى الواجهة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال كالوم مينز من شركة كريسيل: «معظم البنوك إما تدرس أو درست بالفعل خيار إنشاء خزائن لحفظ الأصول. وإذا كنت مدرجاً في قائمة البنوك التي ستنشئ خزائن لحفظ الأصول، فستحصل على إيرادات إضافية تفوق غيرك، صحيح أن العائدات منخفضة، لكنها تجذب شريحة واسعة من المستثمرين».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لمشاركين في السوق فإن سيتي غروب من بين البنوك التي تدرس حالياً إنشاء خزائن لحفظ الأصول، وقال جيمس إيميت، الرئيس التنفيذي لشركة «إم كيه إس بامب»، التي اشترت خزائن بنك سكوتيا في نيويورك عام 2021، إن امتلاك خزائن لحفظ الأصول مكن من إدارة أعمال الحفظ التي توفر دخلاً ثابتاً.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتمتلك شركة «إم كيه إس بامب» بالفعل ذراعاً تجارية كانت تعرف سابقاً باسم «إم كيه إس» بالإضافة إلى المصفاة السويسرية الكبيرة «بامب»، وتم دمجهما معاً في عام 2021، ما يضعها في موقف متميز بين المصافي، وقد قامت الشركة بتعيينات كبيرة هذا العام، بما في ذلك تعيين بول فولر، الرئيس السابق لقسم المعادن الثمينة في بنك «إتش إس بي سي»، كنائب رئيس مجلس الإدارة، كما وسعت عملياتها في آسيا بافتتاح مقر إقليمي جديد في هونغ كونغ.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال جيمس إيميت، إن هناك خططاً لمزيد من النمو في العام المقبل، بما في ذلك إطلاق تداول خيارات الذهب وتوسيع عمليات التكرير في الولايات المتحدة. وأضاف: «طموحنا أن نكون الشركة الرائدة عالمياً في مجال المعادن الثمينة. نحن نفعل كل شيء ما عدا استخراج الذهب من الأرض».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المزايا التي تتمتع بها بنوك وول ستريت قدرتها على الوصول إلى ميزانيات عمومية ضخمة، وهو ما أصبح بالغ الأهمية هذا العام، عندما أدى الارتفاع المفاجئ في أسعار الذهب إلى إجهاد الميزانيات العمومية للمصنعين والتجار الصغار، ومع ذلك يتمتع العديد من المنافسين خارج القطاع المصرفي بميزة الخبرة الأوسع في توريد السبائك الذهبية المادية، وهو أمر معقد نظراً لضرورة التحقق من منشأ السبائك لاعتبارها «تسليماً جيداً» ومقبولة لدى جمعية سوق لندن للسبائك.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعتبر مخاطر شراء الذهب غير المطابق للمعايير مرتفعة للغاية بالنسبة للعديد من البنوك التي لا ترغب في الانخراط مبكراً في سلسلة التوريد، قبل تكرير الذهب. وقد بدأت شركتان تجاريتان سويسريتان مؤخراً في القيام بذلك، فقد أطلقت شركتا «ترافيجورا» و«جونفور»، المتخصصتان تقليدياً في الطاقة والمعادن الأساسية، مكاتب تداول للسبائك الذهبية المادية هذا العام، تتعامل مع الـ«دوريه» - وهي سبائك من الذهب ممزوجة بمعادن أخرى مستخرجة من المناجم - والذهب المكرر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لـ«كريسيل» كانت إحدى أكثر الصفقات ربحية هذا العام هي المراجحة،التي ظهرت بين نيويورك ولندن خلال شهري يناير وفبراير، فقد تسببت المخاوف من الرسوم الجمركية المحتملة في ارتفاع سعر السبائك الذهبية المادية في الولايات المتحدة مقارنة بنظيرتها في لندن. مع ذلك، لم يتمكن الجميع من الاستفادة من هذه المكاسب. وقال كالوم مينز من شركة كريسل، إن إيرادات البنوك من تداول الذهب شهدت هذا العام «تفاوتاً أكبر» من المعتاد.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويرحب العديد من خبراء الذهب المخضرمين بحقيقة أن السبائك أصبحت الآن محط الأنظار. وقال مايكل سكينر من شركة «ستون إكس»: «في بعض فترات مسيرتي المهنية، لم تكن المعادن موضوعاً يتحدث عنه كثيراً، لكن الوضع تغير الآن كثيراً».</div></p>

سباق محموم بين البنوك والتجار للاستفادة من الارتفاع التاريخي للذهب

<p class='article-text'>واصل وفد مركز تريندز للبحوث والاستشارات زخمه البحثي والمعرفي في كندا، مستهلاً فعاليات يومه الثاني في العاصمة أوتاوا، ضمن جولته العالمية. وتميزت أجندة هذا اليوم بتنوع غني جمع بين تعزيز التعاون البحثي والدبلوماسي والثقافي من جهة، واستشراف آفاق التكنولوجيا المتقدمة والذكاء الاصطناعي من جهة أخرى، بما ينسجم مع رؤية المركز العالمية.</p><p class='article-text'>وبدأ وفد «تريندز» نشاطه في أوتاوا بسلسلة من اللقاءات في البرلمان الكندي، حيث عقد اجتماعاً موسعاً مع فينس جاسبارو، الأمين البرلماني لوزير الدولة والنائب الفيدرالي عن الحزب الليبرالي الحاكم، والنائبة عن الحزب الليبرالي ليزلي تشيرش، السكرتيرة البرلمانية لوزراء الدولة لشؤون العمل وكبار السن والأطفال والشباب ولوزير الوظائف وشؤون الأسرة، وشهد اللقاء بحث دور مراكز الفكر في دعم العمل البرلماني بالرؤى والتحليلات الاستراتيجية، إضافة إلى تعزيز تبادل الخبرات في المجالات البحثية والمعرفية، التي تخص الشباب وتمكينهم.</p><p class='article-text'>كما التقى الوفد النائب زياد أبولطيف، عضو لجنة الشؤون الخارجية والتنمية الدولية، وتمحور النقاش حول القضايا الجيوسياسية الراهنة ودور الدبلوماسية الموازية في تعزيز التفاهم الدولي وسبل التعاون في مجابهة التطرف.</p><p class='article-text'>وفي إطار أنشطة اليوم الثاني، زار الوفد مقر سفارة دولة الإمارات العربية المتحدة في أوتاوا، والتقى عالية هلال الشحي، القائم بالأعمال بالإنابة في سفارة دولة الإمارات في كندا، وجرى خلال اللقاء تبادل الرؤى حول دور المراكز الفكرية في تعزيز المعرفة وصنع المستقبل، وقد أهدى الوفد لمكتبة السفارة مجموعة من أحدث إصدارات «تريندز» العلمية، تأكيداً لرسالة المركز في نشر المعرفة وتعزيز التكامل المؤسسي.</p><p class='article-text'>واختتم وفد «تريندز» يومه بجلسة مباحثات استراتيجية مع جورن مامن، المستشار العلمي والاستراتيجي لمعهد ميلا (Mila) للذكاء الاصطناعي، أحد أبرز مراكز الأبحاث في هذا المجال عالمياً.</p><p class='article-text'>وأكد الدكتور محمد عبدالله العلي، الرئيس التنفيذي لمركز تريندز للبحوث والاستشارات، أن الجولة البحثية في كندا تمثل محطة مهمة في استراتيجية «تريندز» العالمية.</p>

«تريندز» يبحث في كندا شراكة واعدةفي الذكاء الاصطناعي مع «ميلا»

<p class='article-text'>أكد خبراء في الجلسات الرئيسية لليوم الثاني من «منتدى دبي للمستقبل 2025»؛ أكبر تجمع عالمي لخبراء ومصممي المستقبل ومؤسساته الدولية من حوالي 100 دولة في «متحف المستقبل»، أن تصميم مدن ومجتمعات المستقبل الذكية سيستفيد من التطور الهائل في التقنيات والتكامل المتنامي بين مختلف العلوم والتخصصات لصناعة فرص مستقبلية نوعية في قطاعات حيوية قائمة وجديدة كلياً.</p><p class='article-text'>وأشاروا إلى أن دبي ستبقى وجهة عالمية مفضلة للعيش والعمل وجودة الحياة وأن مدن المستقبل ستضم مجتمعات حضرية متصلة واقتصادات ذكية تشاركية.</p><p class='article-text'>نظام تشغيل تشاركي</p><p class='article-text'>وعن أهمية التجارب التشاركية في تصميم المدن والمجتمعات المستقبلية، عرض آدم سكوت، الشريك المؤسس لمؤسسة «إكسبيرينس» المتخصصة في الاستراتيجيات والتصميم المستقبلي، في جلسة رئيسية أهمية امتلاك نظم تشغيلية ذكية لمدن ومجتمعات الغد، تنسق كل المهام من خلال طرح منظومات ترميز وبرمجة ذكية جديدة لمختلف عملياتها التشغيلية ومرافقها الخدمية اليومية بالاستفادة من تقنيات الذكاء الاصطناعي وبتوظيف مبدأ التشاركية ومركزية البيانات العامة المفتوحة.</p><p class='article-text'>وأكد سكوت أن مدن المستقبل تحتاج إلى رؤية جديدة تركز على الروابط الإنسانية والاجتماعية، وليس على المشروعات المنعزلة. وأوضح أن القصص التي تعبر عن الناس وتفاعلهم داخل المدن هي الأساس لبناء مسؤولية جماعية ورعاية متبادلة بين الأجيال. وأضاف أن العودة إلى الأنماط المعيشية المحلية والعالمية تمنح العاملين في تخطيط مدن المستقبل لغة مشتركة، تساعدهم على تطوير ما وصفه بـ«التصنيع التعاوني» كنموذج يربط بين الأماكن والثقافات والمجتمعات.</p><p class='article-text'>وأشار سكوت إلى أن البيئة العمرانية الحالية قد تعجز أحياناً عن مواكبة سرعة التحولات الثقافية، ما يستدعي تدخلاً يعيد صياغة طريقة التفكير في العمارة والتطوير العقاري.</p><p class='article-text'>ودعا إلى التركيز على إشراك الناس وتعزيز شعورهم بالانتماء، باعتبارها عناصر قادرة على توجيه القرارات المؤثرة وإضفاء المعنى والإنسانية على عملية تطوير مجتمعات الغد. واختتم سكوت كلمته بدعوة المستثمرين والمطورين والمهندسين والمبدعين حول العالم إلى بدء حوار مفتوح جديد وتوحيد الجهود لبناء منظومة حضرية مستقبلية نابضة بالحياة تستحق أن يعيش الناس فيها.</p><p class='article-text'>مستقبل المدن</p><p class='article-text'>وأكد المهندس مروان بن غليطة، المدير العام لبلدية دبي، أن قوة دبي تكمن في استمرارية التجديد والتطوير، مشيراً إلى أنها مدينة عالمية صممت من أجل الإنسان، وقال: نجحنا في إنشاء مجتمعات متكاملة يستطيع الساكن فيها الوصول إلى مختلف الخدمات الأساسية خلال عشرين دقيقة، بل وفي بعض المناطق خلال خمس دقائق فقط. وهذا يعني أن دبي أصبحت مدينة متكاملة تخدم الإنسان وتلبي احتياجاته الحقيقية.</p><p class='article-text'>وأشار بن غليطة، خلال جلسة رئيسية في منتدى دبي للمستقبل 2025 بعنوان «مستقبل المدن: ما هو نموذج دبي؟»، إلى النجاحات المتميزة التي حققتها دبي في استقطاب العقول وتحويل التحديات إلى فرص ذهبية، مؤكداً أن «دبي اليوم تلبي وتواكب وتستبق بفخر توقعات أكثر من 200 جنسية. وقد استطعنا تحويل هذا التنوع الثقافي الثري إلى قوة دافعة للابتكار من خلال شراكات استراتيجية مع القطاع الخاص والشركات الناشئة والجامعات الرائدة».</p><p class='article-text'>واختتم بن غليطة بالتأكيد على أن دبي التي أصبحت اليوم وجهة عالمية مفضلة للعيش والعمل وجودة الحياة ستواصل هذا المسار التنموي الشامل والمستدام للمستقبل.</p><p class='article-text'>هوية المجتمعات</p><p class='article-text'>بدورها أكدت البروفيسورة ليزلي لوكو، مؤسسة ورئيسة معهد أفريكان فيوتشرز، أن مدن المستقبل ستؤثر بشكل شامل على هوية مجتمعاتها.</p><p class='article-text'>وفي جلسة بعنوان «كيف تعيد مدن المستقبل رسم ملامح هوية المجتمع؟» قالت لوكو إن المستقبل ليس محطة نهائية، بل هو مسار متواصل من التعلم والتغيير، وهو ما يتجلى في تجربة دبي التي استطاعت أن تمزج بين إرثها التاريخي العميق وسرعة تطورها المعاصر، لافتة إلى أن مفاهيم مثل المعرفة والحوار والفضول أصبحت عناصر محورية في رسم ملامح مستقبل المجتمعات، حيث تبرز دبي نموذجاً عالمياً يحقق توازناً بين الحركة الدائمة والقدرة على ابتكار هياكل حضرية تتجاوز المفاهيم التقليدية للهوية والعمران.</p><p class='article-text'>وأكدت لوكو أن الهدف من الحوار لا يكمن في تقديم إجابات جاهزة حول مستقبل المدن، بل في تحفيز التفكير وفتح المجال للنقاش وطرح الأسئلة.</p><p class='article-text'>وأشارت إلى أن النجاح يقاس بالقدرة على إثارة التساؤلات، مستعرضة تجربة تأسيس «معهد المستقبل الأفريقي» عام 2021، انطلاقاً من قناعة بأن العمارة تفكير مستمر في المستقبل يتطلب نماذج عمل مرنة وهجينة.</p><p class='article-text'>كما أوضحت أن أفريقيا والجزيرة العربية تقدمان مثالاً على تكامل مفاهيم الحيوية السكانية مع مسارات التطوير المتسارعة، التي لا يمكن اختزالها في مفاهيم الحداثة فقط، بل بفهم عميق لتاريخ عريق وتوقعات مستقبلية طموحة.</p><p class='article-text'>آفاق كونية جديدة</p><p class='article-text'>وفي مجال استكشاف الفضاء الخارجي، ناقشت جلسة حوارية رئيسية في «منتدى دبي للمستقبل 2025» مسار البشرية من الذرة إلى النجوم والحدود الجديدة لاستكشاف الكون.</p><p class='article-text'>وطرح الدكتور نيكو مادوسوهان، بروفيسور الفيزياء الفلكية في جامعة كامبريدج، تصورات واعدة حول مستقبل الاستكشاف الفضائي بالاستفادة من التطور النوعي للتكنولوجيا.</p><p class='article-text'>وقال مادوسوهان إن البشرية تقف اليوم، ولأول مرة في تاريخها، على أعتاب اكتشاف أي مؤشرات للحياة خارج الأرض، ليس فقط على كواكب شبيهة، بل في عوالم جديدة بالكامل لم يعرف وجودها من قبل، لافتاً إلى أن مستقبل استكشاف الكون لم يعد يدور حول سؤال «هل نحن وحدنا؟»، بل حول كيفية توسيع آفاقنا لإدراك ما يمكن أن تكون عليه أشكال الحياة بين النجوم.</p><p class='article-text'>واختتم مادوسودهان: «في ظل التقدم التكنولوجي الهائل، يمكننا القول إنه لا حدود أمام سعينا لاكتشاف الحياة. ويتوجب علينا نحن البشر أن ننظر إلى أنفسنا ليس كسكان الأرض فحسب، بل ككائنات كونية تنتمي إلى هذا الكون الواسع. ومع تسارع وتيرة الاكتشافات الكونية، لا بد لنا من تعزيز جاهزيتنا لإعادة تشكيل مفهوم الحياة على هذا الكوكب في المستقبل».</p>

مدن المستقبل.. مجتمعات حضرية متصلة واقتصادات ذكية تشاركية

متحدثون: دبي ستبقى وجهة عالمية مفضلة للعيش والعمل وجودة الحياة

<p class='article-text'><b>ليزلي هوك</b></p><p class='article-text'>يقول محللون إن مشتريات الصين غير المعلنة من الذهب قد تتجاوز 10 أضعاف أرقامها الرسمية، في ظل سعيها الحثيث لتنويع اقتصادها بعيداً عن الدولار الأمريكي، ما يسلط الضوء على مصادر الطلب المبهمة بشكل متزايد، التي تقف وراء الارتفاع القياسي للسبائك. وكانت مشتريات البنك المركزي الصيني المعلنة منخفضة للغاية هذا العام - 1.9 طن في أغسطس، و1.9 طن في يوليو، و2.2 طن في يونيو – لذلك، فإن قلة من المتعاملين في السوق لا يصدقون الأرقام الرسمية.</p><p class='article-text'>ويقدر محللون في بنك سوسيتيه جنرال، استناداً إلى بيانات تجارية، أن إجمالي مشتريات الصين قد يصل إلى 250 طناً هذا العام، أي أكثر من ثلث إجمالي الطلب العالمي من البنوك المركزية. ويسلط حجم مشتريات البلاد غير المعلنة الضوء على التحديات المتزايدة التي تواجه المتداولين الذين يحاولون تحديد اتجاه الأسعار في سوق تهيمن عليه مشتريات البنوك المركزية بشكل متزايد.</p><p class='article-text'>وقال جيف كوري، كبير مسؤولي استراتيجية مسارات الطاقة في مجموعة كارلايل، والذي يؤكد أنه لا يحاول تخمين كمية الذهب التي يشتريها بنك الشعب الصيني: «تشتري الصين الذهب كجزء من استراتيجيتها لإلغاء الدولرة». وأضاف: «على عكس النفط، الذي يمكن تتبعه بالأقمار الصناعية، لا يمكن ذلك مع الذهب. ولا توجد طريقة لمعرفة أين تذهب هذه الأشياء ومن يشتريها».</p><p class='article-text'>ويقول التجار إنهم يلجؤون إلى مصادر بيانات بديلة لقياس الطلب، مثل طلبات سبائك الذهب المصبوبة حديثاً بوزن 400 أونصة بأرقام تسلسلية متتالية - والتي يتم تكريرها عادةً في سويسرا أو جنوب إفريقيا، وتُشحن عبر لندن وتُنقل جواً إلى الصين - كدليل على مشتريات البلاد.</p><p class='article-text'>وقال بروس إيكيميزو، مدير رابطة سوق السبائك باليابان، الذي يعتقد بأن احتياطيات الصين الحالية من الذهب تبلغ نحو 5000 طن، أي ضعف المستوى المعلن عنه: «هذا العام، لا يُصدق كثيرون الأرقام الرسمية، خاصةً تلك المتعلقة بالصين».</p><p class='article-text'>وأقبلت البنوك المركزية على شراء كميات هائلة من السبائك الذهبية في السنوات الأخيرة، ما أدى إلى ارتفاع الأسعار ودفعها إلى ما يزيد عن 4300 دولار للأونصة. وعلى مدار العقد الماضي، ارتفعت حصة الذهب من الاحتياطيات العالمية خارج الولايات المتحدة من 10% إلى 26%، وفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي، ما يجعله ثاني أكبر أصل احتياطي بعد الدولار.</p><p class='article-text'>ومع ذلك، فإن عمليات الإبلاغ عن هذه المشتريات لصندوق النقد الدولي، الذي يجمع البيانات طواعية، تتناقص باستمرار. وخلال الربع الأخير، تم الإعلان عن حوالي ثلث عمليات الشراء الرسمية فقط، بانخفاض عن نسبة بحدود 90% قبل أربع سنوات، وفقاً لتقديرات مجلس الذهب العالمي المستندة إلى بيانات مؤسسة «ميتالز فوكاس».</p><p class='article-text'>وقد تختار البنوك المركزية عدم الإبلاغ عن نشاطها في الذهب لتجنب قيادة السوق، أو لأسباب سياسية. ويخشى البعض من أن الشراء العلني للسبائك، والذي غالباً ما يكون بمثابة تحوط ضد الدولار، قد يؤدي إلى تفاقم العلاقات مع إدارة ترامب. قد يحرص البائعون أيضاً على عدم تحريك الأسعار ضد أنفسهم من خلال الإعلان عن نوايا البيع.</p><p class='article-text'>وللتذكير، فقد أدت تصريحات وزير المالية البريطاني السابق جوردون براون والتي حظيت بتغطية إعلامية واسعة في عام 1999 بأن بنك إنجلترا سيبيع نصف احتياطياته من الذهب إلى دفع الأسعار إلى مزيد من الانخفاض، وحقق البيع 275 دولاراً فقط للأونصة في المتوسط، أي حوالي واحد على 15 من سعر اليوم.</p><p class='article-text'>وقال مايكل هاي، المحلل في سوسيتيه جنرال، إن هذا التعتيم يجعل سوق الذهب «فريداً ومعقداً» مقارنة بالسلع الأخرى مثل النفط، حيث تلعب أوبك دوراً في تنظيم الإنتاج. وما يميز الذهب هو أن الكميات الداخلة والخارجة من البنوك المركزية مؤثرة للغاية. وبدون وضوح هذا الأمر، يصبح الأمر أكثر تعقيداً.</p><p class='article-text'>وتُعدّ الصين أكبر منتج ومستهلك للذهب في العالم، ولكنها أيضاً من بين الأقل شفافية، ما يدفع المحللين إلى إجراء حساباتهم الخاصة بناءً على بيانات الاستيراد والتخمينات. وقد اشترى برنامجها الرسمي لشراء الذهب، الذي تُديره إدارة الدولة للنقد الأجنبي، التابعة لبنك الشعب الصيني، رسمياً 25 طناً فقط حتى الآن هذا العام. ويُخزّن الذهب الاحتياطي عادةً إما في شنغهاي أو بكين. وتضع إدارة الدولة للنقد الأجنبي أهدافاً لمشترياتها من الذهب لمدة عام وخمسة أعوام، ولا تزال حيازاتها الحالية أقل بكثير من الهدف، وفقاً لمسؤول سابق في الإدارة.</p><p class='article-text'>ولا تقتصر عمليات الشراء على هذه الإدارة ووسطائها، بل تشمل أيضاً صندوق الثروة السيادية الصيني «سي آي سي» والجيش، وهما غير مُلزمين بالإفصاح عن حيازاتهما في الوقت المناسب.</p><p class='article-text'>ومن المؤشرات الدالة على عمليات الشراء الرسمية لبكين دراسة صادرات الذهب البريطانية إلى الصين، لأن السبائك الكبيرة التي تُفضّلها البنوك المركزية تُتداول بشكل رئيس في لندن. وباستخدام هذه الطريقة، يقدّر «سوسيتيه جنرال» أن إدارة الدولة للنقد الأجنبي ستستورد حوالي 250 طناً هذا العام.</p><p class='article-text'>وهناك طريقة أخرى لحساب حجم الفجوة بين صافي واردات الصين وإنتاج الذهب المحلي، والتغير في الكمية التي تحتفظ بها البنوك التجارية أو التي يشتريها مستهلكو التجزئة.</p><p class='article-text'>وباستخدام هذه الطريقة، تشير شركة بلينوم ريسيرش، وهي شركة استشارية مقرها بكين، إلى «فجوة» تضع حجم الشراء الرسمي عند 1351 طناً في عام 2023 وحوالي 1382 طناً في عام 2022 - أي أكثر من ستة أضعاف المشتريات العامة التي قامت بها الصين في تلك السنوات. ومما يزيد الأمر تعقيداً مكانة الصين أكبر مُعدّن للذهب في العالم، حيث وصلت حصتها إلى 10% من الإنتاج العالمي العام الماضي، ما يعني أن لديها أيضاً خيار شراء السبائك محلياً لصالح احتياطياتها.</p><p class='article-text'>ومع توسع الصين في احتياطياتها من الذهب، فإنها تحاول اجتذاب الدول النامية أيضاً لتخزينه في البلاد. وقد وافقت كمبوديا مؤخراً على وضع الذهب المُشترى حديثاً، والمدفوع بالرنمينبي، في قبو بورصة شنغهاي للذهب في شنتشن، وفقاً لمصدر مُطّلع على الصفقة.</p><p class='article-text'>ولا يُخاطر العديد من محللي الذهب حتى بتخمين الحجم الحقيقي لمشتريات بنك الشعب الصيني. ويقول أدريان آش، مدير الأبحاث في «بوليون فولت»، وهي منصة تداول إلكترونية: «الأمر مجهول بدرجة كبيرة. وأي سبيل لمحاولة الفهم يغفل عن مشكلة أن هذا ليس سوى جزء واحد من اللغز المُحيط بسوق السبائك الصينية».</p>

الصين تتصدر العالم وتكدّس الذهب بصمت ما يرفع أسعاره قياسياً

<p class='article-text'><div data-empty="false">ريتشل ميلارد - ديفيد شيبارد - ليزلي هوك - أناستازيا ستوجني</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تعدّ العقوبات الأمريكية المفروضة على أكبر شركات النفط الروسية الإجراء الأقوى حتى الآن ضد اقتصاد روسيا، كما تعدّ هذه هي المرة الأولى التي تضع فيها إدارة الرئيس دونالد ترامب تكاليف مباشرة على موسكو.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأعرب ترامب عن أمله في رفع عقوباته «الهائلة» قريباً مع تسوية الحرب. لكن، هل ستجبر هذه العقوبات روسيا على الجلوس على طاولة المفاوضات؟ وإلى أي مدى سيرتفع سعر النفط في هذه الأثناء؟ ومن هم أكبر من يشتري النفط الخام الروسي؟</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تصدر روسيا نحو 5 ملايين برميل من النفط الخام يومياً، ويذهب معظمها إلى الهند والصين، حيث تستورد الهند حوالي 1.5 مليون برميل، والصين 2.2 مليون برميل أخرى.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكانت الهند تستورد كمية صغيرة فقط من النفط الخام الروسي قبل اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا في فبراير 2022، لكن ذلك تغير في أواخر عام 2022 عندما بدأ مشترون آخرون في تجنب النفط الروسي بعدما فرض أعضاء مجموعة السبع حدوداً سعرية وقيوداً أخرى.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن هذه الخطوة حققت مكاسب غير متوقعة لمصافي النفط الهندية، التي استحوذت على الكثير من براميل النفط الخام الروسي المخفض السعر قبل معالجته وتحويله إلى بنزين وديزل وبيعه دولياً بأسعار السوق العادية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن بين المشترين الآخرين للنفط الخام الروسي تركيا، التي تستورد حوالي 400 ألف برميل يومياً، بينما تذهب كميات أصغر أيضاً إلى بيلاروسيا وعدد قليل من الدول الأخرى.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتعد الشركتان اللتان فرضت عليهما عقوبات حديثاً - روسنفت المملوكة للدولة بأغلبية أسهمها ولوك أويل المملوكة للقطاع الخاص - أكبر منتجي النفط في روسيا وتمثلان حوالي نصف إجمالي صادراتها من النفط الخام، وفقاً لمحلل «إس إي بي» أولي آر هفالبي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن كيف تعمل العقوبات؟ العقوبات الأمريكية لها مدى بعيد، وذلك من خلال تهديدها بفرض ما يسمى «عقوبات ثانوية» على أي مؤسسة مالية تتعامل مع الكيانات الخاضعة للعقوبات، أي أن الولايات المتحدة تجبر بذلك الشركات التي تشتري النفط الروسي على الاختيار: هل ترغب في الاحتفاظ بإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية، أم ترغب في التعامل مع هذه الشركات الروسية؟</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">بالنسبة للعديد من الشركات الدولية، الخيار واضح، إذ إن خطر فقدان إمكانية الوصول إلى التمويل بالدولار والنظام المالي الغربي الأوسع كبير للغاية. ويعني ذلك أن العقوبات الأمريكية، في الواقع، تعتبر بمثابة قائمة سوداء - بافتراض أن إدارة ترامب قررت تطبيقها بصرامة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكانت روسيا حققت بعض النجاح في الالتفاف على سقف الأسعار الذي فرضته مجموعة السبع سابقاً، والذي صمم للحفاظ على تواجد نفط موسكو في السوق .</div></p><p class='article-text'>- ولكن بسعر مخفض - لمنع ارتفاع الأسعار العالمية، لكنها بذلك فرضت عقوبات مالية على موسكو، حيث أدى انخفاض أرباح شركات النفط الروسية إلى انخفاض الضرائب التي تذهب للحكومة. والعقوبات الجديدة هي محاولة لتعزيز هذا التأثير.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">إذن، ماذا قد يفعل مشترو النفط الروسي رداً على العقوبات الأمريكية؟ يجب على مشتري النفط الروسي اتخاذ قرارات سريعة بشأن كيفية الرد، فبالنسبة لمصافي النفط العالمية.</div></p><p class='article-text'>قد يكون فقدان الوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية كارثياً، حتى لو رغبت الحكومتان الهندية والصينية في تجنب الانطباع بأنهما تتعرضان للضغط من واشنطن.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولذلك، أعلنت شركة ريلاينس إندستريز، إحدى أكبر الشركات متعددة الجنسية في الهند والمالكة لأكبر مصفاة في العالم، أنها ستعيد تقييم نهجها تجاه النفط الروسي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقالت حليمة كروفت من «آر بي سي كابيتال ماركتس»: إن العقوبات الثانوية «ستجبر مصافي النفط التي تعتمد على الوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية على البحث عن مصادر بديلة للإمداد». وهناك خطر إضافي على شركات النفط يتمثل في منعها من الوصول إلى أسواق التأمين والشحن الغربية. ففي حين أن روسيا بنت أسطولها الخاص من السفن منذ عام 2022، ستظل الشركات تعاني إذا منعت عملياتها الأوسع من الوصول إلى الأسواق الغربية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تاريخياً، كانت الهند أقل استعداداً لشراء براميل النفط الخاضعة للعقوبات الأمريكية من دول مثل إيران مقارنة بالصين. ومن المرجح أن تواجه مصفاة نايارا في الهند، المدعومة من روسنفت والخاضعة بالفعل لعقوبات من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، المزيد من الضغوط. </div></p><p class='article-text'>وتبقى علامة الاستفهام الأكبر حول سلوك الشركات الصينية، بما في ذلك المصافي المستقلة والمدعومة من الدولة، التي قد تأمل في أن تكون في وضع أفضل يسمح لها بتجاهل التهديدات الأمريكية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتشتري الصين بعض النفط الروسي مباشرة عبر خط أنابيب بموجب اتفاقيات توريد طويلة الأجل، يصعب تتبع كمياتها مقارنة بالشحنات المنقولة بحراً، فيما طلبت بكين من العديد من شركات النفط الحكومية الصينية الكبرى تعليق مشترياتها من النفط الروسي المنقول بحراً في أعقاب العقوبات الأمريكية والأوروبية، وذلك وفقاً لمتعامل صيني يعمل مع إحدى المجموعات المملوكة للدولة، لكنه صرح بأن هذا التوقف قد يكون مؤقتاً فقط.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن هل سيدفع ذلك روسيا إلى طاولة المفاوضات؟ تشكل عائدات النفط والغاز حوالي ربع الميزانية الفيدرالية الروسية، وفقاً لوزارة المالية الروسية.</div></p><p class='article-text'>لذا فإن أي انخفاض كبير في الصادرات والإيرادات سيؤثر سلباً على موارد موسكو المالية، لكن الرئيس الروسي فلاديمير بوتين أبدى استعداده لتحمل ضغوط كبيرة، ومن غير المرجح أن يستسلم لأي تسوية تبدو وكأنها خسارة ماء الوجه.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كذلك، فقد استخدم بوتين إمدادات الطاقة كسلاح في الماضي، ما تسبب في أزمة الطاقة التي رافقت بدء الحرب في أوكرانيا من خلال تقليص إمدادات الغاز الطبيعي إلى أوروبا. </div></p><p class='article-text'>قال بنيامين هيلجنستوك، رئيس قسم أبحاث واستراتيجيات الاقتصاد الكلي في معهد كييف للاقتصاد: «المشكلة أن العقوبات تأتي في وقت «تشهد فيه الميزانية الروسية ضعفاً متزايداً»».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ووفقاً لبيانات وزارة المالية، انخفضت عائدات الطاقة الروسية، التي تأتي أساساً من النفط، بنسبة 20 % على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.</div></p><p class='article-text'>ومع ذلك، نصحت ألكسندرا بروكوبينكو، الباحثة في مركز كارنيغي - روسيا وأوراسيا، بعدم المراهنة على تحرك بوتين لإبرام صفقة سريعة، معتبرة أن «أهدافه تتجاوز المنطق الاقتصادي بكثير».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">الآن، ماذا تعني العقوبات بالنسبة لسعر النفط؟ لقد ارتفع سعر خام برنت بالفعل بنسبة 9 % من أدنى مستوى له عند 60 دولاراً للبرميل في بداية الأسبوع، ما يشير إلى قلق واسع النطاق بشأن تأثير العقوبات. </div></p><p class='article-text'>وفي حين أن ارتفاع أسعار النفط قد لا يكون مرحباً به من جانب ترامب، الذي تعهد بخفض التضخم، إلا أنها تنطلق الآن من مستوى منخفض، بعد أن تراجعت كثيراً منذ أن أدى اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا إلى ارتفاع سعر النفط الخام إلى ما يزيد على 100 دولار للبرميل. وقالت أمريتا سين، مؤسسة شركة إنرجي أسبكتس، إنها تتوقع أن يتجاوز السعر 70 دولاراً للبرميل.</p><p class='article-text'>وأوضحت: «تحاول الأسواق تحديد التأثير الحقيقي، ولكن إذا تجاوز الاضطراب، حتى لو كان مؤقتاً، مليوني برميل يومياً، فسيكون هناك ضغوط تصاعدية على الأسعار».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">في الوقت الحالي، تتمتع الأسواق بإمدادات جيدة نسبياً، وقامت «أوبك+» بزيادة الإنتاج خلال الأشهر الأخيرة. وانخفضت الأسعار بنسبة 10 % خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من أكتوبر.</div></p><p class='article-text'>وقال مايكل هايغ، رئيس أبحاث السلع في سوسيتيه جنرال، إنه لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين، بما في ذلك بشأن مقدار انخفاض الإنتاج الروسي أو ما إذا كان بإمكان روسيا إيجاد مشترين بديلين إذا ابتعدت الهند. وقال هايغ: «لا نعرف كيف ستسير الأمور». «يبدو أن الأسواق تقول: اشترِ الآن، واسأل لاحقاً».</p>

هل يستطيع ترامب منع الهند والصين من شراء النفط الروسي؟

<p class='article-text'><div data-empty="false">إيان سميث - ليزلي هوك - هاري ديمبسي</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">بعد ساعة فقط من افتتاح متجر نيهون ماتيريال للذهب في طوكيو، بدأ رفض المشترين الجدد. </div></p><p class='article-text'>وشعر كينجي أونوكي مدير شركة معمارية يبلغ من العمر 40 عاماً، بنشوة النصر، بعد إتمام أول عملية شراء له على الإطلاق لهذا المعدن الثمين، وهي سبيكة ذهب صغيرة، رغم أنه سيضطر إلى الانتظار شهراً كاملاً حتى وصولها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">في جميع أنحاء العالم، يتدفق المستثمرون الجدد والقدامى على هذا المخزن العريق للقيمة، بعد انتعاش قوي استمر ثلاث سنوات، مدفوعاً بعمليات شراء من البنوك المركزية. </div></p><p class='article-text'>وقد استحوذ الأمر على كثير من الاهتمام، ليس فقط من المستثمرين المحترفين، بل من عامة الناس أيضاً.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">هذا مجرد مثال واحد على تهافت المستثمرين الأفراد، حتى خارج الأسواق التقليدية المهتمة بالذهب، مثل الهند وتركيا، على شراء سبائك وعملات الذهب. وقد ساهم ذلك في تعزيز هذا الانتعاش القوي. </div></p><p class='article-text'>وارتفعت أسعار السبائك بأكثر من 50 % هذا العام، مسجلةً رقماً قياسياً، تجاوز 4100 دولار للأونصة، ما يضع الذهب على مسار أفضل عام له منذ عام 1979، عندما تضاعف سعره أكثر من الضعف، بسبب مخاوف التضخم.</p><p class='article-text'>وقد عزز تجدد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين هذا الأسبوع، ارتفاع المعدن الأصفر.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن الصعب إرجاع الارتفاع بنسبة 19 % منذ بداية سبتمبر إلى أي من العوامل التقليدية المؤثرة في أسعار الذهب الفورية: أسعار الفائدة، وتوقعات التضخم، أو المخاوف الجديدة بشأن عدم الاستقرار الجيوسياسي.</div></p><p class='article-text'>بدلاً من ذلك، يشير العديد من المراقبين إلى هوس الذهب، الذي يبدو أنه استحوذ على المستثمرين، كباراً وصغاراً.</p><p class='article-text'>ويقول جريج فريث مدير تداول السبائك المعدنية لدى شركة غونفور السويسرية لتداول السلع: «الآن يتساءل الجميع: متى سيأتي الانخفاض؟ لكن في كل مرة ينخفض فيها السعر، تنشط موجات الشراء المؤسسي».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكان المحرك الرئيس وراء هذا الارتفاع منذ عام 2022، هو عمليات الشراء القياسية التي أجرتها البنوك المركزية، خاصة في الدول النامية، والتي تسعى لتنويع أصولها الاحتياطية، بعيداً عن الدولار الأمريكي. </div></p><p class='article-text'>علاوة على ذلك، فاجأت موجة أحدث من عمليات الشراء المؤسسي والتجزئة السوق: تم ضخ مبلغ قياسي قدره 26 مليار دولار في صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب خلال الربع الثالث، بعدما سيطر على مجتمع المستثمرين، الذي طالما شكك في هذا الأصل الذي لا يدر دخلاً، ما أطلق عليه البعض «الخوف من فوات الفرصة المغطاة بالذهب».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي ظل التدفقات المتزايدة، أكد بنك سوسيتيه جنرال، أن الوصول إلى 5000 دولار للأونصة «أمر لا مفر منه بشكل متزايد». </div></p><p class='article-text'>وفي هذا السياق، يتم الاستشهاد بكل سيناريو متوقع لعام 2025 كسبب للشراء: الملاذ من أمريكا بقيادة دونالد ترامب والعالم الأقل استقراراً، الحماية من أزمات الديون المستقبلية في الدول الغنية، والملجأ الوحيد المتبقي من الأسهم ذات الأسعار المرتفعة عندما تتذبذب السندات.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويقول ديفيد تايت الرئيس التنفيذي لمجلس الذهب العالمي: «كان الدافع الرئيس في جميع أنحاء العالم، هو الخوف المتأصل من شكل من أشكال الانهيار المالي. إنه الخوف من كارثة مالية، أو لنقُل سيناريو الديون الجامحة. </div></p><p class='article-text'>كما أن السبب الكامن وراء ارتفاع أسعار الذهب هو الديون، لكنه يقر بأن هذا الارتفاع «تحدى المنطق».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">مع تزايد الارتفاع، بدأ عدد متزايد من المستثمرين والمتداولين يتساءلون: متى ستتوقف هذه الموجة؟ حتى المُستثمرون القدامى في الذهب منبهرون بما يحدث للذهب. </div></p><p class='article-text'>ويقول تريفور غريثام رئيس قسم الأصول المتعددة في شركة رويال لندن لإدارة الأصول: «يبدو الأمر مُبالَغاً»، لكن مدير الصندوق، الذي يمتلك استثمارات في الذهب منذ ما يقرب من عقد من الزمان، قال: «ينظر الناس إلى الذهب كأداة تحوط جيوسياسية، وأداة تحوط مالية، وأداة تحوط من ترامب، ويشير مازحاً: «إن أكبر خطر على الذهب الآن، هو العودة إلى اتباع المنطق السليم في أمريكا».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتتصدّر الولايات المتحدة المشهد، حيث يمارس ترامب ضغطاً كبيراً على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل صريح، للمساعدة في خفض تكاليف خدمة ديون البلاد. </div></p><p class='article-text'>ويرى تايت أنه إذا انخفضت مستويات الدين الأمريكي، فقد يُضعف ذلك من قيمة الذهب.</p><p class='article-text'>ويضيف: «هناك عوامل عديدة تُعزز ارتفاع قيمة الذهب، وعامل واحد من شأنه أن يُغير الوضع، وهو أن يحالف الحظ ترامب ببيئة تتسم بانخفاض التضخم وارتفاع النمو».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويشير المستثمرون القلقون بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي، إلى تعيين مستشار البيت الأبيض ستيفن ميران في مجلس إدارة البنك المركزي، والمعركة القانونية حول ما إذا كان بإمكان الرئيس ترامب إقالة حاكمة البنك ليزا كوك. </div></p><p class='article-text'>وتُشير روث كرويل الرئيسة التنفيذية لجمعية سوق السبائك في لندن، إلى أن «سعر الذهب شهد ارتفاعاً حاداً مع الهجوم على ليزا كوك.</p><p class='article-text'>لذلك، إذا بات هناك يقين باستمرارها في منصبها في الاحتياطي الفيدرالي، فقد تهدأ الأمور».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهناك عامل آخر قد يُضعف من ارتفاع سعر الذهب، وهو أن تبدأ بعض البنوك المركزية في بيع الذهب، لإبقائه ضمن نطاقات تخصيصها المستهدفة. </div></p><p class='article-text'>فنظراً لارتفاع قيمة الذهب بسرعة كبيرة، فقد زادت بشدة قيمته كنسبة مئوية من إجمالي حيازات البنوك المركزية.</p><p class='article-text'>وليس من السهل الحكم على ما إذا كانت أسعار الذهب الحالية في منطقة الفقاعة: فعلى عكس أسهم الشركات، لا يُدرّ الذهب أي أرباح أو سيولة نقدية تُقارن بتكلفته.</p><p class='article-text'>وعلى عكس السندات، لا يُدرّ أي دخل يُمكن مقارنته بعوائد الأصول الأخرى.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">بدلاً من ذلك، يميل سعره إلى أن يكون مدفوعاً إلى حد كبير بنظرة المستثمرين الأوسع للعالم، وهو ليس غريباً على حالات انهيار المضاربات – وذلك عندما تتلاشى مخاوف التضخم. </div></p><p class='article-text'>وقد أعقب صدمة التضخم في السبعينيات ارتفاع هائل، تلاه ركود في أوائل الثمانينيات، وحدث انخفاض مماثل، بعد أن بلغ الذهب ذروته في عام 2011.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويشعر بعض المحللين بالقلق بالفعل بشأن «سلوك القطيع» في السوق الحالية.</div></p><p class='article-text'>فقد وضع ربع مديري الصناديق الذين شملهم استطلاع بنك أوف أمريكا الشهر الماضي، الرهانات الطويلة على الذهب، على أنها أكثر الصفقات ازدحاماً في السوق، حيث زادت بنسبة 12 % في أغسطس، واحتلت المرتبة الثانية بعد الرهانات على أسهم التكنولوجيا للشركات «السبع الرائعة».</p><p class='article-text'>وعند قيامهم بذلك، قد يتسبب المستثمرون، دون قصد، في خطر جديد - فقاعة محتملة في الذهب، حسبما يشير يقول جاي ميلر كبير استراتيجيي السوق في شركة زيورخ للتأمين.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن حيث الأداء، تسارعت وتيرة ارتفاع الأسعار الأخيرة بشكل كبير، حيث تجاوز سعر الذهب الآن متوسطه المتحرك لمئتي يوم بأكثر من 20 %، ومتوسطه المتحرك لمئتي أسبوع بأكثر من 70 %، وفقاً لمحللي بنك أوف أمريكا، الذين لفتوا الانتباه إلى أن هذا لم يحدث إلا ثلاث مرات من قبل، في ذروة أعقبتها انخفاضات بنسبة 20 - 33 %. </div></p><p class='article-text'>وكان أحد المحركات المهمة لارتفاع أسعار الذهب هذا العام، تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة، ما قلل من جاذبية الاحتفاظ بالديون الحكومية، حتى مع قلق الناس بشأن توقعات التضخم.</p><p class='article-text'>وفي الولايات المتحدة، يتوقع المستثمرون أربعة تخفيضات بربع نقطة مئوية بحلول نهاية العام المقبل، على الرغم من تجاوز التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 %، ببلوغه 2.7 % في أغسطس، والسياسات المالية المتساهلة التي تُعزز النمو.</p><p class='article-text'>ونتيجةً لذلك، يُحذر بعض المستثمرين بشكل متزايد من ارتفاع محتمل في التضخم.</p>

حمى الذهب تجتاح العالم.. إلى متى يمكن أن تستمر؟

<p class='article-text'><div data-empty="false">ليزلي هوك</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تتفوق أسهم تعدين الذهب على شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة والبيتكوين، حيث يغذي الارتفاع الحاد في أسعار المعادن الثمينة ارتفاعاً أقوى للشركات التي تستخرجها، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز العالمي لتعدين الذهب بنسبة 126% هذا العام، محققاً أفضل أداء بين مؤشرات قطاع ستاندرد آند بورز.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المتوقع أن يحقق هذا الانتعاش أرباحاً وفيرة لشركات مثل أجنيكو إيجل وباريك ماينينغ ونيومونت، التي استفادت من ارتفاع بنسبة 52% في سعر المعدن النفيس منذ بداية يناير.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال إمارو كازانوفا، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة «فان إيك الاستثمارية»: «لقد كان عاماً جيداً جداً لأسهم الذهب. </div></p><p class='article-text'>لديهم سيولة نقدية تفوق قدرتهم على التصرف بها»، لكن هذا الأداء المتفوق أثار تساؤلات حول قدرة الصناعة على الحفاظ على انضباطها المالي، حيث لا يزال القطاع غارقاً في ذكريات حمى الذهب، التي أعقبت الأزمة المالية العالمية، والانهيار الذي أعقبه، فمع ارتفاع أسعار السبائك غذى تدفق الأرباح موجة من صفقات الشركات، وقفزة في رواتب المديرين التنفيذيين، وزيادة في تكاليف الإنتاج، ولذلك كان الحساب قاسياً، فمنذ ذروتها في عام 2011 انخفضت أسهم الذهب بنسبة 79% خلال السنوات الأربع التالية. وقال كازانوفا: «لا تزال هذه الذكريات حاضرة في أذهان المستثمرين.</p><p class='article-text'>الأخطاء التي ارتكبتها هذه الشركات في الدورة السابقة، وبعض الشكوك، هل ستتكرر هذه الأخطاء؟».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتجاوز سعر الذهب 4000 دولار للأونصة هذا الأسبوع، حيث أدى إغلاق الحكومة الأمريكية إلى انتعاش مدفوع بالفعل بعمليات شراء من البنوك المركزية، مع مخاوف المستثمرين بشأن تضخم الديون السيادية. </div></p><p class='article-text'>وارتفعت أسهم «أجنيكو إيجل» بنسبة 113% هذا العام، وزادت أسهم «باريك» بنسبة 114%، و«نيومونت» بنسبة 134%، وتضاعفت أسهم «زيجين جولد» منذ طرحها للاكتتاب العام في 30 سبتمبر في ثاني أكبر طرح عام أولي هذا العام.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالمقارنة كان ارتفاع اسهم إنفيديا بحدود 40%، وارتفعت أسهم «أوراكل» بنسبة 72%، وزادت أسهم ألفابيت، مالكة «جوجل» بنسبة 30%، وشهدت أسهم مايكوسوفت زيادة بنسبة 25%، وارتفعت أسهم «بيتكوين» بنسبة 31%، لكن مديري أموال صناعة الذهب قلقون بشأن العودة إلى أخطاء الماضي، ويطالبون الشركات بالحفاظ على تركيزها. </div></p><p class='article-text'>وقال كيث واتسون، مدير الصندوق المشارك في صندوق الاستثمار «جولدن بروسبيكت»: «إنهم يتصرفون بشكل جيد في الوقت الحالي، لذلك نأمل أن يؤدي هذا الأمر إلى استعادة ثقة الأسواق الأوسع».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال جورج شيفلي، مدير محفظة صناديق تعدين الذهب في شركة إدارة الأصول «ناينتي ون»: «لأنهم يحققون الأرباح بسرعة كبيرة فقد يصبح الأمر مبالغاً فيه». </div></p><p class='article-text'>وأضاف عن شركات تعدين الذهب: «سيلتزم البعض بانضباطهم، لكن البعض الآخر لن يفعل».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتتصاعد الضغط لتحسين العوائد بين مجالس الإدارة، ولذلك أعلنت كل من نيومونت وباريك عن رئيسين تنفيذيين جديدين الأسبوع الماضي. </div></p><p class='article-text'>وصرح ماثيو ميرفي، المحلل في بي إم أو كابيتال ماركتس، بأن الخطوة المفاجئة التي اتخذتها باريك لاستبدال مارك بريستو كانت على الأرجح «مرتبطة بضعف أداء أسهمها مقارنة بنظرائها».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويتعين على قادة الشركات الآن تحديد أفضل السبل لتخصيص تدفقات رأس المال المتوقعة، حيث تتوقع «بي إم أو» تدفقات نقدية حرة للقطاع تبلغ 60 مليار دولار العام المقبل. </div></p><p class='article-text'>وقال إيفي هامبرو، رئيس الاستثمار القطاعي في «بلاك روك»: «يجب أن تكون إعادة رأس المال إلى المساهمين الذين طال أمد معاناتهم أولوية رئيسية لشركات تعدين الذهب، في ظل الهوامش القوية التي بدأت تتمتع بها أخيراً»، وهو يريد من الشركات إعطاء الأولوية لتوزيعات الأرباح من خلال طرق أخرى مثل إعادة شراء الأسهم.</p><p class='article-text'>وأوضح: «الأفضل من ذلك هو منح المساهمين خيار استلام المدفوعات على شكل صندوق استثمار متداول في البورصة مدعوم بالذهب، بدلاً من الدولار أو العملات الأخرى».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي ظل هذه الأجواء قد تصعب مقاومة إغراء صفقات الاندماج والاستحواذ، وقد تؤدي ندرة مناجم الذهب الجديدة إلى عمليات دمج، حيث يحاول المنتجون تعويض الاحتياطات، التي يفقدونها باستمرار بسبب الاستخراج، وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الأسهم إلا أن المعاملات التي تشمل الأسهم فقط، مثل صفقة الاندماج الأخيرة بين أنجلو أمريكان وتيك ريسورسز، قد تكون نموذجاً يحتذى به في عقد الصفقات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المخاوف الأخرى المنتشرة بين المساهمين أن رؤساء مناجم الذهب، الذين يتقاضون رواتب أعلى بالفعل من الرؤساء التنفيذيين لشركات التعدين الأخرى، قد يسعون إلى اقتناص بعض الأموال لأنفسهم، مثلما فعلوا في الماضي. </div></p><p class='article-text'>أثار مارسيلو كيم، الشريك في شركة بولسون، ضجة في عام 2017 عندما انتقد بشدة شركات مناجم الذهب، بسبب المبالغ المفرطة، التي دفعوها لقادة شركاتهم، قائلاً، إن المستثمرين تصرفوا كـونهم «خرافاً تُساق إلى المسلخ» بالموافقة على حزم الحوافز التنفيذية، ولذلك شدد كيم على ضرورة تشديد الانضباط هذه المرة، محذراً من الإفراط، وقال: «آمل ألا يحصل أحد على رواتب باهظة لمجرد ارتفاع أسعار الذهب، فلا علاقة لهم بذلك»، ونبه قائلاً: «إذا أحسنوا التصرف فسيجنون، بطبيعة الحال، أرباحاً طائلة».</p>

نتائج البحث عن: ليزلي