سوجيت إنداب - ألكسندرا وايت - باتريك تمبل-ويست
تسرّع إدارة ترامب وتيرة تحول السلطة من المستثمرين إلى مجالس الإدارة، ما دفع البعض إلى التنبؤ بأن ذلك يمهد لنهاية عصر رأسمالية المساهمين في الولايات المتحدة.
وبدعم من بعض الولايات الجمهورية، يقوض دونالد ترامب بسرعة الهياكل والمؤسسات الراسخة التي تشكل أساس نفوذ المساهمين، بدءاً من مستشاري التوكيل ومديري الأصول السلبية الكبار، وصولاً إلى قانون الأوراق المالية والشركات الأساسي.
يدرس الرئيس الأمريكي فرض قيود على نفوذ «بلاك روك» و«فانغارد» و«ستيت ستريت» في التصويت، حيث تمتلك صناديق المؤشرات التابعة لها عادةً ما بين 20% و30% من معظم الشركات العامة. كما يستهدف مستشاري التوكيل «آي إس إس» و«جلاس لويس»، اللذين يُمكن لتوصياتهما التأثير على أصوات صناديق الاستثمار المشتركة الكبيرة الأخرى في الاجتماعات السنوية.
وقال مصدر مطلع على تفكير البيت الأبيض إن الأوامر التنفيذية قد تصدر خلال أسابيع. وبدأ التوجه بعيدًا عن المساهمين بشكل جدي في عام 2021 بعد أن خسرت شركة النفط العملاقة إكسون ثلاثة مقاعد في معركة مجلس الإدارة مع صندوق التحوط البيئي «إنجين نمبر 1»، حسبما تشير ليندسي ستيوارت، مديرة الرؤى المؤسسية لمجموعة الأبحاث «مورنينج ستار». وقال إن هذه الهزيمة أثارت «استياء» في الشركات الأمريكية وأثارت ردود فعل متسارعة في مجلس الإدارة ضد حقوق المساهمين. وتساءلت قائلة: هل نخرج من عصر رأسمالية المساهمين إلى عصر رأسمالية الإدارة؟ لقد تأرجح البندول إلى الجانب المعاكس تماماً لما كان عليه قبل بضع سنوات.
ناقشت هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات أخرى واسعة النطاق هذا العام لإضعاف قدرة المساهمين على رفع دعاوى قضائية أو الضغط على مجالس الإدارة. وفي فبراير، بعد شهر واحد فقط من تولي ترامب منصبه، غيرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الإرشادات طويلة الأمد، مما أجبر المستثمرين السلبيين على تقديم نموذج إفصاح أكثر تكلفة ومرهق إذا أرادوا الضغط على الشركات بشأن القضايا الاجتماعية أو البيئية. ثم أعلنت الهيئة أنها ستنظر في مراجعة القواعد التي تشترط تقديم تقارير مالية ربع سنوية للشركات العامة. وفي نوفمبر، أعلنت الهيئة أنها ستوقف إلى حد كبير مراجعتها الاعتيادية لمقترحات المساهمين، وهي خطوة تسمح للشركات برفضها وفقاً لتقديرها الخاص. ويقول الخبراء إن هذا التغيير سيصعّب على المستثمرين المطالبة بالتغيير.
وحذر بعض مستشاري الشركات من أن التغييرات، في حال إقرارها، لن تكون بالضرورة داعمة للنمو أو الإدارة كما كانت الإدارة تأمل، وقد تكون لها عواقب غير مقصودة. على سبيل المثال، غالبًا ما ينحاز مستشارو الوكالات وصناديق المؤشرات الكبيرة إلى الإدارة ضد محرضي صناديق التحوط.
مع ذلك، رحّب بعض المستثمرين بالجهود التنظيمية المُوجّهة لتضييق نطاق سياسات الشركات التي يُمكن للمساهمين الضغط عليها، والتي يعتقد البعض أنها تسللت إلى المسائل غير المالية أكثر من اللازم.
وبدأت ديمقراطية المساهمين في الولايات المتحدة بالتبلور بعد انهيار وول ستريت عام 1929 مع إدخال قواعد الأوراق المالية للحد من المحسوبية في الشركات وفرض الشفافية بين الشركات العامة، لكن لم يكتسب المساهمون نفوذًا حقيقيًا إلا في ثمانينيات القرن الماضي، حين كانت نصف الأسهم الأمريكية المدرجة مملوكة لمستثمرين مؤسسيين، حيث نظمت الشركات عمليات استحواذ قوية وجذبت مجموعات متباينة من المستثمرين لدعم عروضهم.
أدت التحولات التنظيمية على مدى العقدين التاليين، والتي شجعت المساءلة الائتمانية للمعاشات التقاعدية، إلى ظهور مستشاري التوكيل، مما أدى فعلياً إلى مزيد من التنسيق بين المساهمين. وأظهرت لحظات بارزة مثل إقالة ديزني عام 2004 للرئيس التنفيذي مايكل آيزنر من منصب رئيس مجلس الإدارة تحت ضغط كبير من المستثمرين، أنه حتى أكبر الشركات يمكن إجبارها على اتخاذ قرارات لم تكن لتتخذها لولا ذلك. وبموازاة ذلك، ازدادت جرأة مديري الأصول في ممارسة نفوذ واسع، حيث دعا رؤساء تنفيذيون، مثل لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، بقوة إلى اتخاذ إجراءات من قِبل الشركات بشأن قضايا، لا سيما مخاطر المناخ، مما أدى إلى تأجيج المعارضة السياسية في الولايات ذات الميول اليمينية.
وانتقل العديد من الشركات البارزة، التي شعرت بالإحباط من تشديد الرقابة على المساهمين، بعيدًا عن ولاية ديلاوير، التي لطالما كانت الموطن المهيمن للشركات، إلى ولايات ذات ميول يمينية، بما في ذلك نيفادا، وخاصة تكساس، التي قادت حملة إعادة تنشيط سلطة مجالس الإدارة.
وقررت شركة تسلا العام الماضي إعادة تأسيس نفسها في ولاية النجمة الوحيدة تكساس بعد إلغاء حزمة رواتب إيلون ماسك في محكمة ديلاوير في دعوى قضائية رفعها مستثمر يملك ثمانية أسهم فقط في الشركة. كما أعلنت بورصة العملات المشفرة كوين بيس الشهر الماضي عن خطوة مماثلة.
وفي المناطق ذات التوجه اليساري في البلاد، تمارس مجموعات المستثمرين الكبار ضغوطًا على الطرف الآخر من الطيف السياسي. فقد صرح مكتب مراقب مدينة نيويورك، الذي يشرف على 300 مليار دولار من إجمالي أصول المعاشات التقاعدية، الأسبوع الماضي بأنه ينبغي على البلدية التخلي عن بلاك روك كمدير نظرًا لتحفظها الجديد على مناصرة قضية تغير المناخ.
ويشير بعض المعلقين إلى أن القيود المفروضة على سلطة المساهمين تعكس تحركات ترامب نفسه لتعظيم سلطته التنفيذية. لكن حتى مع موجة التغييرات، لا يزال المساهمون يحتفظون بأداتين قويتين: القدرة على استبدال المديرين أو ببساطة بيع أسهمهم. لكن ميزان القوة المتغير سيتردد صداه.