كاتي مارتن
يواصل الحديث عن حدوث فقاعة في الأسواق انتشاره على نطاق واسع. ولا يكف أصدقائي وأفراد عائلتي عن سؤالي عما إذا كانت الأسهم على وشك الانهيار، وماذا يمكنهم فعله حيال ذلك في حال حدوثه. وعموماً، أنا لا أقدم نصائح استثمارية.. ولو فعلت ذلك لكان الأمر مروعاً على الأرجح، وعلى أي حال، لا أعرف.
لا أحد يعرف. ولا يصبح من السهل تمييز الفقاعات إلا من خلال النظر إلى الوراء. ومع ذلك، يتسع نطاق الحديث عن الفقاعات. وكيفية الاختباء من التداعيات المروعة المحتملة هي الآن الموضوع الذي يهيمن على قطاع الاستثمار في التجزئة والاستثمار المهني.
والخبر السار هو أنه لا يزال بالإمكان رفض هذه الفرضية ومواصلة الاستفادة من الاتجاهات المربحة التي هيمنت على الأسهم منذ أن خفت الصدمة التي أحدثتها الرسوم الجمركية التجارية العالمية الهائلة التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في أبريل. ويقول ستيف تشيافاروني، نائب رئيس قسم الاستثمار في الأسهم لدى «فيدريتد هيرميس» في نيويورك: «هل هناك أسهم معينة تجاوزت توقعاتنا؟ بالتأكيد».
«لكن هل سوق الأسهم ككل في فقاعة؟ لا أعتقد ذلك». وبعد أن أمضى تشيافاروني حتى الآن أحد أفضل الأعوام التي يتذكرها في الأسواق، لا يرى حاجة للتراجع عن الأسواق الأمريكية في هذه المرحلة.
ويضيف: «لا يشتري الناس الأصول الأمريكية لأنهم يحبوننا ونحن لطفاء. إنهم لا يفعلون ذلك ونحن لسنا كذلك». وبدلاً من ذلك، يشتري المستثمرون الأسهم الأمريكية لأنها تقدم شيئاً ما في محافظهم. وهذا الشيء هو النمو والابتكار، خصوصاً في أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية السبع الرائعة. وسواءً اتفقنا أم اختلفنا، لا يمكن لأي سوق في أي دولة أخرى منافسة هذه الهيمنة في قطاع التكنولوجيا.
وعلى أي حال، من المرجح أن أسعار الفائدة الأمريكية تتجه نحو الانخفاض من هنا، وليس الارتفاع، وإن كان ذلك أبطأ مما يرغب فيه رئيس الولايات المتحدة. ويعني ذلك أن أسهم الشركات الأصغر حجماً والأكثر حساسية لأسعار الفائدة، والتي كانت تتخلف عن شركات التكنولوجيا الكبرى، قد تجد ما يكفيها لتعويض النقص.
وفيما يتعلق بتداولات الذكاء الاصطناعي تحديداً، يشير البعض إلى ورقة بحثية حديثة من جامعة كورنيل - وهي دراسة حول استخدام الذكاء الاصطناعي المولد في قطاع التجزئة، والتي وجدت «قيمة فورية وإمكانات أوسع».
ويعد هذا موازنة قوية لتقرير صادر عن معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في وقت سابق من هذا العام، والذي أثار قلق المستثمرين عندما وجد دلائل محدودة للغاية على أي آثار إيجابية للشركات التي تخوض غمار هذه التقنية.
وكتب مارك ماكدونالد، رئيس قسم الذكاء الاصطناعي وعلوم البيانات في بنك إتش إس بي سي، تعليقاً على تقرير كورنيل: «هذا دليل من العالم الواقعي، وليس مجرد تجربة معملية قد تكون غير واقعية. لذلك، تزداد ثقتنا في أن هذه النتائج ستعمم على شركات أخرى في قطاعات أخرى من الاقتصاد».
ومع ذلك، فإنه حتى أولئك المستثمرين الذين يعتقدون أن الفقاعة الوحيدة هنا هي فقاعة في الأشخاص الذين يتحدثون عن الفقاعات يفكرون بالطبع في كيفية حماية أنفسهم في حالة حدوث خطأ ما.
وهذا أسهل في القول من الفعل، فالصناعات الأوروبية، على سبيل المثال، تشهد عاماً ممتازاً، حيث ارتفعت بنحو 30 في المئة. وهذا رائع، لكن الكثير منه يعتمد على الطلب على المعدات المستخدمة في مراكز البيانات التي تدعم الذكاء الاصطناعي. كما ارتفعت أسهم الأسواق الناشئة بنحو الثلث حتى الآن هذا العام.
ولكن مرة أخرى، فإن أكبر مكون في مؤشر «إم إس سي آي» القياسي لأسهم الأسواق الناشئة هو شركة التايوانية العملاقة للرقائق «تي إس إم سي».
وبالمثل، تتمتع كوريا الجنوبية بعام استثنائي في سوق الأسهم الخاصة بها، حيث ارتفع مؤشر «كوسبي 200» بنسبة مذهلة بلغت 82 %. أمر رائع بلا شك لكن مجدداً، أكبر مكوناتها هما سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس - وكلاهما يسهمان في مجال الذكاء الاصطناعي، ويشكل هذان السهمان وحدهما ما يقرب من 30 % من سوق الأسهم الكورية.
وقد تمثل المملكة المتحدة ملاذاً آمناً نوعاً ما نظراً لثقل أسهمها في قطاعات الموارد والتمويل وغيرها من الشركات الجيدة والمملة البعيدة عن حماس الذكاء الاصطناعي. كما أن أحدث إدراج لها هو شركة برينسز، وهي شركة تصنع الأطعمة المعلبة.
في نهاية المطاف، إذا كانت تداولات الذكاء الاصطناعي فقاعة – وهي لا تزال مجرد احتمالات - وستنفجر قريباً - لا تزال مجرد احتمالات أيضاً، فعلى الأقل على المدى القصير، لن ينجو شيء. وهنا يقول إد سميث، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في شركة راثبونز لإدارة الاستثمارات في لندن: «على مستوى المؤشرات، سينهار كل شيء». وسميث ليس من مؤيدي نظرية الفقاعة لكنه، كما يشير، فإن هيمنة الصناديق السلبية التي تتبع المؤشرات هذه الأيام تعني أن كل شيء، إلى حد كبير، يرتفع وينخفض معاً.
بشكل عام، يستمد المستثمرون الراحة من الصدمات المالية الكبيرة الناتجة عن السندات الحكومية طويلة الأجل. لكن هنا، يبدو الأمر كما لو أننا ننظر إلى انخفاض محتمل في أسعار أصول محددة، وليس إلى ضربة اقتصادية واسعة النطاق. وهو ما نتمناه.
كثيراً ما يتردد أن المستثمرين يكرهون عدم اليقين، لكن الحقيقة هي أنه لا يوجد شيء مؤكد في الأسواق. والخط الفاصل بين النشوة الدائمة والفقاعة غامض في أحسن الأحوال. لكن حتى لو كنت متأكداً من أنك رصدت واحدة هذه المرة ونجحت بالفعل، على الأقل في المدى القصير، ستكون محظوظاً للغاية أو ذكياً إذا تجنبت التعرض للصدمة.