تحولات جذرية في «وول ستريت» تفرض على المستثمرين تغيير استراتيجياتهم

آدم باركر
حافظت أسهم وول ستريت على مكاسبها للأسبوع التاسع على التوالي، مدعومةً بارتفاع أسهم شركات الذكاء الاصطناعي، ومؤشرات اقتراب الولايات المتحدة وإيران من التوصل إلى اتفاق لتمديد وقف إطلاق النار الهش، ما عزز معنويات المستثمرين.

وقد قفز المؤشر بنسبة 16 % منذ نهاية مارس، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 25 % تقريباً.

وقد يخشى بعض المستثمرين تغيير نهجهم الاستثماري في الوقت غير المناسب، إلا أن ديناميكيات السوق قد تغيرت، وهناك أدلة كافية تشير إلى أن العديد من هذه التغيرات هيكلية. وبينما توجد عشرات الأمثلة، هنا خمس نقاط بارزة، يجب على المستثمرين الانتباه إليها:

وقد طغى أداء هذه الشركات الضخمة على أداء الأسهم الأخرى، ما أدى إلى خلق سوق شديدة التركز - وهي أعلى نسبة تركز شهدها أي مدير محافظ استثمارية نشط في الولايات المتحدة. ويوجد حالياً 11 سهماً في الولايات المتحدة، برأسمال سوقي يبلغ تريليون دولار أو أكثر. وقد يرتفع هذا العدد قريباً، مع الاكتتابات العامة الأولية لشركات الذكاء الاصطناعي.

ولذلك، أصبحت إدارة المخاطر المتعلقة بالشركات العملاقة ذات أهمية قصوى للمستثمر. وتاريخياً، كثيراً ما ازدهر أداء مديري المحافظ الاستثمارية النشطين من خلال رهاناتٍ قد تكون مخالفة للاتجاه السائد لتحقيق عائدٍ إضافي (ألفا) - وهو مستوى التفوق على أداء السوق بفضل المهارة.

لكن هيمنة هذه الشركات العملاقة تخلق بيئةً يُمكن فيها لعددٍ قليلٍ من الاستثمارات أن يؤثر بشكلٍ كبيرٍ في أداء المحفظة. ويتطلب هذا التركز إعادة تقييمٍ لأساليب الاستثمار التقليدية.

فقد تفوقت أسهم الشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض - التي تُقيّم بناءً على عوامل مثل عائد التدفق النقدي الحر، ودخل الأرباح، ومستويات الديون - على نظيراتها الأكثر موثوقية. ويعكس هذا التحول بيئةً سوقيةً تُكافئ وتحفز على المخاطرة.

وشهد متوسط أسهم الشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض ارتفاعاً في مضاعف تقييم سعرها إلى أرباحها منذ بدء الجائحة.

وشهدت الأسهم ذات الجودة العالية المتوسطة سلسلة من دورات انكماش المضاعفات. لماذا؟ يعود ذلك جزئياً إلى نظرية قديمة، مفادها أن الحفاظ على الجودة العالية لا يجلب مكافأة كبيرة، بينما يُكافأ التحسن من الجودة الضعيفة إلى المتوسطة. وقد تسارع هذا الاتجاه في السنوات الأخيرة.

وقد لوحظ ازدياد عدد الشركات التي تنجح في تجاوز توقعات الأرباح، وتستمر في ذلك في الفصول اللاحقة. ويبدو أن المستثمرين يدركون ذلك أكثر في السنوات الأخيرة، مع تفوق أداء هذه الأسهم.

وواجهت العديد من الشركات تدقيقاً بسبب سوء توقيت عمليات إعادة الشراء. مع ذلك، ومنذ عام 2021، بات المستثمرون يُكافئون عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل أكبر. وعندما تُقدم الشركات على إعادة شراء أسهمها، فإنها ترسل برسالة مفادها أنها على ثقة بالنمو المستقبلي، ما قد يُؤدي إلى رد فعل إيجابي في السوق.

وقد أظهر أداء أسهم الشركات التي تُقدم على إعادة شراء أسهمها تحسناً ملحوظاً، مقارنةً بتلك التي لا تقوم بهذه الخطوة.

وبينما لم يُؤدِّ ذلك عموماً إلى أداء مُتفوق بين عامي 1999 و2010، وكان له تأثير مُتباين بين عامي 2011 و2019، فقد شهدنا في السنوات الأخيرة أداءً مُتفوقاً وثابتاً للأسهم التي تزيد من توزيعات أرباحها.

ويُشير هذا التحوّل إلى أن المستثمرين قد يُقدّرون تدفقات الدخل المُتنامية باستمرار، في أوقات عدم اليقين. وينبغي على المستثمرين النظر في دمج نمو توزيعات الأرباح في خيارات محافظهم الاستثمارية.

ولا توفر الأسهم ذات النمو الاستقرار فحسب، بل تزيد من نطاق التنويع، نظراً لانخفاض ارتباطها بموضوع الذكاء الاصطناعي الذي يهيمن على سوق الأسهم الأمريكية.

لذلك، ينبغي على المستثمرين الذين يسعون إلى استثمارات في الأسهم تتجاوز مجرد تتبع المؤشرات، أن يدرسوا تأثير هذه الأمور في محافظهم الاستثمارية.