«تجار الدين» الصادر عام 1992، هو كتاب تأريخ نقدي لشركة الأسهم الخاصة «كيه كيه آر»، ويروي قصة من أوائل الثمانينيات، عن اللحظة التي اكتشف فيها أحد المسؤولين التنفيذيين في الشركة برنامج «فيزيكالك»، برنامج جداول البيانات الثوري، الذي قلب الأمور رأساً على عقب في «كيه كيه آر» وول ستريت بأكملها.
وكتب جورج آندرس عن الطريقة القديمة في ممارسة الأعمال أنه «لم يكن بوسع كيه كيه آر تعقب شركات عدة في الوقت نفسه، لأن مخططاتها المالية كانت تتطلب أسابيع من الحسابات اليدوية». لكن مع ظهور برنامج «فيزيكالك»، «فجأة، أصبح من الممكن تفكيك مالية الشركات العملاقة في فترة ما بعد الظهر».
وبعد برنامج فيزيكالك، ظهر لوتس 1-2-3، وبعدهما مايكروسوفت إكسل. وبالنسبة للمستثمرين مثل مارتن براند، الذي يدير مجموعة الاستحواذ بالرافعة المالية في الولايات المتحدة التابعة لشركة بلاكستون، فقد أصبح من الممكن إجراء تحليل للصفقة خلال التحدث على الهاتف مع المصرفي الذي يقدم العرض.
ولدى شركة بلاكستون فريق يضم العشرات من علماء البيانات والمهندسين، يعملون جنباً إلى جنب مع المستثمرين لتطوير أدوات أتمتة تخفف عبء عمليات المعالجة على الموظفين المبتدئين دون التضحية بالعمليات الحسابية الصارمة اللازمة لوضع مليارات الدولارات في العمل.
ومن بين هذه الأدوات «بي إكس أطلس»، وهو نموذج موحد للاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) يمنح صانعي الصفقات في بلاكستون قراءة شبه فورية لمدى جدوى الصفقة، وما إذا كانت تستحق دراسة أكثر إسهاباً. ووصف براند ذلك بأنه «أمر مثير للإعجاب حقاً».
ورغم زيادة إمكانيات وميزات برامج جداول البيانات سنوياً، ظل المصرفيون والمستثمرون ممن هم في العشرينيات من العمر عالقين في كتابة الأرقام والمعادلات يدوياً في الخلايا، ثم ربطها وتنسيقها.
وقد يكون هذا العمل الشاق على وشك الانتهاء بفضل التقدم المزلزل في قوة الحواسيب. وأصبح السؤال التالي المثير للاهتمام، ما الذي يعنيه ذلك بالنسبة لعوائد الاستثمار، وسعادة الكادحين في وول ستريت، والمهارات اللازمة للجيل القادم من صناع المال.
ويحاول إيان غوتينسكي سد الفجوة بالنسبة للشركات التي تفتقر إلى مطورين تقنيين داخليين مثل بلاكستون. ويقدم خريج كلية هارفارد للأعمال عام 2021 والمستثمر السابق في الأسهم الخاصة برنامجاً لنمذجة الاستحواذ بالاستدانة المسمى «موزايك». وكما هو الحال مع نموذج «بي إكس أطلس» من بلاكستون، يمكن لـ«موزايك» حساب عوائد الاستثمار من خلال عدد قليل من المدخلات اليدوية السريعة.
كما يوفر موزايك تصورات مفيدة توضح ما إذا كانت العوائد ناجمة عن تحسينات في التشغيل، أو في الرافعة المالية وحدها. وتستغرق العملية برمتها دقائق. وفي هذا الصدد، يقول غوتوينسكي إن هذه النماذج الأولية لا تتسم بالسرعة فحسب، بل خالية من العيوب، ما يقلل احتمالية الأخطاء البشرية الشائعة، مثل إدخال أرقام أو روابط خاطئة. إضافة إلى ذلك، يمكن تنزيل موزايك على برنامج إكسل وإجراء مزيد من التعديلات من قبل الفريق المسؤول عن الصفقة عند الضرورة.
وللآن، تشمل قائمة عملاء غوتوينسكي شركات كبرى، مثل واربورغ بينكوس وسي في سي كابيتال. وأوضح مستخدم، رفض كشف هويته، أن الموظفين المبتدئين مكلفين بمسؤوليات يومية عديدة، بينها مراقبة الشركات الحالية، وذلك كان أفضل استغلال لوقتهم، مضيفاً «النمذجة أصبحت سلعة أساسية».
وقال ويليام ديرينغر، المؤرخ في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) ومصرفي استثماري سابق إن «أحد الأشياء المدهشة في قصة جداول البيانات خلال فترة الثمانينيات، خاصة بقطاع الأسهم الخاصة، هو أن جداول البيانات سمحت للممولين بإدراك الأشياء وتصورها بشكل مختلف». وأضاف: «أعتقد أنه من المرجح أن توفر أدوات الأتمتة الجديدة لتحليل البيانات المالية أشكالاً جديدة من الرؤى وسعة أفق على نحو مماثل».
وفي ورقة بحثية، أشار ديرينغر إلى مقالة نشرتها صحيفة نيويورك تايمز عام 1989 وثّقت النقلة الثقافية التي اجتاحت وول ستريت في بداية عصر «فيزيكالك». وجاء فيها «أصبحت المعرفة العملية بجداول البيانات على الحاسوب تحظى بأهمية أكبر من امتلاك ذوق رفيع أو العضوية في سكول آند بونز»، حيث تشير الأخيرة إلى جمعية سرية أرستقراطية في جامعة ييل.
في هذا الوقت من العام، ترحب البنوك الاستثمارية بدفعات المتدربين الجدد وتعلمهم أسس نمذجة جداول البيانات. والهدف الرئيس ليس مجرد فهم الآليات، ولكن تنمية التفكير النقدي والحدس ومهارات حل المشكلات.
وتاريخياً، كان إتقان مهارات برنامج إكسل هو العملة المطلوبة في هذا المجال لهؤلاء المتدربين الجدد. وقد تعني أدوات الصندوق الأسود الجديدة أن المهارات الفنية ستصبح قريباً أقل أهمية، بنفس الطريقة التي قد يحل بها مهندسو «أوامر الذكاء الاصطناعي» محل المبرمجين.
ولطالما كان هناك فجوة بين العناصر التي تجعل المساعد المبتدئ جيداً، وهي القدرة على المعالجة الأولية، وكبار المسؤولين التنفيذيين، وهي الحسم والنضج ولعب الجولف بمهارة. ومن الآن فصاعداً ستبدأ هذه الفجوة بالتضاؤل تدريجياً.

التقنية

Technology

عالم ذكي

Smart World

الذكاء الاصطناعي يغيّر قواعد اللعبة في «وول ستريت»

target1497575525051904947.jpg

«تجار الدين» الصادر عام 1992، هو كتاب تأريخ نقدي لشركة الأسهم الخاصة «كيه كيه آر»، ويروي قصة من أوائل الثمانينيات.

أصبح الاقتصاديون جزءاً مهماً على نحو متزايد من النظام القضائي الأمريكي، إذ يقدمون شهادات خبراء للتأثير على القضاة، وهيئات المحلفين في مداولاتهم.
وتسلّط قضية، جارية حالياً، قدراً من الضوء على تزايد أهمية هؤلاء التكنوقراطيين. ويتمثل الأمر في نزاع قانوني، شبيه بالخلافات الفوضوية حيال أجور كبار المسؤولين المصرفيين، والمحامين، والمتداولين في صناديق التحوط، والتي كانت شائعة طيلة عقود.
وتتعلق القضية محل الحديث، بجوناثان أورزاج، وهو متخصص في تحليلات مكافحة الاحتكار، وأدلى بشهادات، على نحو متكرر، في نزاعات قضائية بارزة، وتقارب أتعابه 2000 دولار في الساعة الواحدة. لكن «إف تي آي كونسلتنغ» طردته في نوفمبر، بعد سعيه لبسط نفوذ أكبر، والاستئثار بشريحة أكبر من الكعكة لصالح وحدته للاستشارات الاقتصادية، «كومباس ليكسكون»، التي كانت تتواجد داخل مقر الشركة.
وفي الوقت الحالي، رفعت «إف تي آي» دعوى قضائية ضد أورزاج، مدعية انتهاكه لعقد توظيفه، بسعيه لتأسيس شركة منافسة لـ «كومباس ليكسكون» واصطحاب مئات الزملاء معه. وكان أورزاج، حذر من جانبه في وقت مبكر، شركة «إف تي آي»، بشأن قيمة خدمات «كومباس ليكسكون»، فأكد على صعوبة استبداله هو وزملائه، باعتبارهم موظفين، في شركات للمحاماة أو للاستشارات الإدارية. وأفاد الخبير الاقتصادي، في رسالة بريد إلكتروني صريحة، مُوجهة إلى ستيف جونبي، الرئيس التنفيذي لـ «إف تي آي»: «يعيّن العملاء الخبير، لا الشركة، في السواد الأعظم من القضايا. ولهذا السبب يتحرك العملاء بصفة عامة مع خبراء الاقتصاد إذا ما غيروا محل عملهم».
وتأتي القضية مع تصاعد حالة عدم الارتياح بشأن إضفاء الطابع التجاري على الشهود من الخبراء، الذين يُفترض بهم تقديم تحليلات عادلة وموضوعية. والنظام القضائي الأمريكي «تنازعي»، حيث تتبارى فيه الأطراف لإقناع القاضي أو لجنة المحلفين. ويمكن للأطراف أن يدفعوا بخبرائهم، لإبداء آرائهم في مجالات مثل التقييمات أو تقديرات الأضرار أو أحجام السوق.
وصار هؤلاء الخبراء، من ذوي أوراق الاعتماد البارزة في الاقتصاد والمال، مطلوبين بشدة. حتى أن عضواً بارزاً بهيئات المحلفين، كان قد وجّه توبيخاً لأحد الخبراء أخيراً، قال لـ «فايننشال تايمز» بأن الخبراء غالباً ما يكونون مفيدين في القضايا.
وأسس الأكثر تمتعاً بالفكر الاستثماري من بين هؤلاء الخبراء، شركات متكاملة، يلجأ إليها المحامون عند حاجتهم لرأي تنويري من شأنه تعزيز قضاياهم أمام قاض أو هيئة محلفين. ويشمل الخبراء البارزون في المجال، جلين هابارد، وجوهان سوبرامانيان، ودانييل فيشل، وبراد كورنيل، وكارل شابيرو.
لكن الشراك أمام الشهود الخبراء واضحة حيث يمكن للعمل النهائي أن يبدو موجهاً نحو النتائج، فيتسع تباين تقديرات التقييمات أو الأضرار لدى كلا الجانبين. وفي بعض الحالات، يقوم بالعمل فريق من الموظفين، فيدققون في الأرقام ويراجعون المستندات، ويُجرون مهام أخرى دقيقة وجوهرية. ويقوم الخبير فقط بتوجيه العمل، ويضع اسمه على التقرير، ويظهر في المحكمة، وفق ما تقتضيه الضرورة.
ووصف القاضي الفيدرالي الأمريكي المخضرم جيد راكوف، خلال مؤتمر أكاديمي عُقِدَ أخيراً، المجموعة المُختارة من الخبراء الذين يظهرون في القضايا الكبيرة، بأنهم «أسلحة مأجورة».
كان أورزاج انضم إلى شركة «إف تي آي» في 2006، حينما استحوذت الأخيرة على شركته «كومبتيشن بوليسي أسوسيتس (كومباس)»، لقاء 72 مليون دولار نقداً وبأسهم في «إف تي آي» ذاتها. وكان أورزاج واحداً من المؤسسين الخمسة، الذين شملوا شقيقه، بيتر أورزاج، وهو الخبير الاقتصادي الذي يشغل منصب الرئيس التنفيذي لمصرف «لازارد» الاستثماري.
وفي نهاية المطاف، جمعت «إف تي آي»، «كومباس»، وشركة استشارات مماثلة تُدعى «ليكسكون»، كانت استحوذت عليها سابقاً بقيمة 130 مليون دولار، وأسسها باحثون معروفون في جامعة شيكاغو.
وواجه أورزاج ذاته انتقاداً من قاض فيدرالي، في قضية مثّلت فيها «كومباس ليكسكون» كلا جانبي النزاع في قضية احتكارية. وبحسب تحقيق أجرته «برو بابليكا»، وصف قاض فيدرالي تحليلاته بأنها «متخبطة»، كما أن أحد العملاء ذهب إلى مقاضاة الشركة، وقال إنهم لم يعلموا بأن «كومباس ليكسكون» تمثّل كلا من المدعي والمدعى عليه.
وشهد سعر أسهم شركة «إف تي آي»، التي تقدم استشارات متنوعة للشركات، سبع قفزات كبيرة منذ 2006، حينما تمكنت من إتمام عملية الاستحواذ على «كومباس»، وهي تتمتع بقيمة سوقية تتخطى 7 مليارات دولار في الوقت الراهن. وتفاخر أورزاج، وفق الشكوى المُقدمة من «إف تي آي»، بقدرته على تأسيس شركته الخاصة للاستشارات، وأن يتراوح تقديرها بين ملياري وثلاثة مليارات دولار. لكنه أنكر انتهاكه لأي من اتفاقاته، ويعتقد بأن العهود التقييدية التي استشهدت بها «إف تي آي»، إما غير قابلة للتطبيق أو الإنفاذ.
وأشار القاضي راكوف، خلال المؤتمر الذي عُقِدَ أخيراً، إلى نماذج قضائية في بلدان أخرى، يتعاون فيها الشهود الخبراء من كلا جانبي النزاع مع بعضهم بعضاً، عوضاً عن التصادم حول عرض مجموعة مشتركة من الحقائق بين أيدي المحكمة. لكن هذا النهج يتم تجنبه في الوقت الحالي بالولايات المتحدة. وتكمن المفارقة في أن أورزاج و«إف تي آي» سيبحثان في أنحاء السوق عن الخبراء الباهظين، إذا مضيا قدماً في المحاكمة.

الاقتصادي

Economy

الاقتصاد العالمي

Global

النزاعات المالية الكبيرة تسلّط الضوء على مشاكل «تأجير» الاقتصاديين

target7602796204228289641.jpg

سوجيت إنداب

الذكاء الاصطناعي يغيّر قواعد اللعبة في «وول ستريت»

النزاعات المالية الكبيرة تسلّط الضوء على مشاكل «تأجير» الاقتصاديين