منح بنك جي بي مورغان سهم شركة إعمار العقارية تصنيف «قوي» وحدد سعر السهم المستهدف بـ 4,80 دراهم.
وقال البنك في تقرير له إن الرسملة السوقية للشركة بلغت 20,6 مليار درهم ما يعادل 5,6 مليارات دولار. وتوقع التقرير أن يبقى المناخ التشغيلي لإعمار قوياً، في ضوء عملية تسليم مستقرة للعقارات وتمازج متكرر من دخل متكرر. مشيراً إلى أن من العوامل المساعدة في تلك الزيادة تشمل نتائج إيجابية محتملة لشركة أملاك، وأرباحاً أكثر من المتوقع وحلاً لمسألة تمويل إعمار ام جي اف الهندية.
وتوقع التقرير نمو الأرباح في ضوء بناء مركزين تجاريين في مصر وواحداً في كل من سوريا وتركيا. ومن شأن ذلك في حال اقترانه بدخل متنام من محفظة إعمار الفندقية الراقية في وسط مدينة برج خليفة والذي يفوق معدل الصناعة بنسبة إشغال بلغت 73٪ خلال الفترة الواقعة بين يناير وأكتوبر مقابل 64٪ في 2009 أن يرفع مساهمة الإيرادات الإجمالية من الدخل المتكرر إلى 30٪ للفترة التقديرية الواقعة بين عامي 2010-2013.
كما توقع التقرير تحسن صورة الدين والسيولة خلال الأشهر الثلاثة أو الستة أشهر القادمة بملاءة نقدية تصل إلى 3,5 مليارات درهم، والتحويل المتوقع لدين قصير الأجل في مصر وتركيا إلى دين طويل الأجل بحلول منتصف 2010 والإصدار الجديد لصكوك بمبلغ 1,8 مليار درهم لسداد ديون مستحقة مطلع 2012.
وتوقع التقرير أن تنمو إيرادات الشركة التجارية حصيلة تجارة التجزئة والمراكز التجارية والضيافة بمعدل 9٪ تراكمي على مدى 4 سنوات. ومن الممكن ارتفاعها مجدداً بعد استكمال المراكز التجارية في كل من مصر وتركيا وسوريا.
وقال التقرير إنه يتوقع أن تشهد الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك ارتداداً تصاعدياً إلى معدل 30٪ مع ارتفاع مساهمة الدخل المتكرر وتحسن هوامش تسليم الوحدات العالمية.
وفيما يخص وحدة إعمار الهندية قال التقرير إنه بعد تأجيل الطرح الأولي العام في السابق، وفيما يخص وحدة إعمار الهندية قال التقرير أنه بعد تأجيل الطرح الأولي العام في السابق فإن إعمار ام جي إف تتطلع إلى البنوك المحلية لإعادة تمويل بعض من ديونها المستحقة. ويخطط شركاء إعمار الهنود إلى تسليم في حدود 10,600 وحدة سكنية على مدى السنوات الثلاث القادمة رغم شعور جي بي مورجان أن السيولة المتولدة عن ذلك لن تكون كافية للسداد الكامل للديون المستحقة بدون ارتفاع بارز في زخم المبيعات.
وتوقع التقرير أن تلجأ الشركة كملاذ أخير إلى التفكير ببيع بعض من بعض ممتلكاتها ذات الموقع الجيد والتي تتفوق قيمتها السوقية حالياً معدل كلفة إعمار ام جي اف وهي 162 درهماً للمتر المربع.