شهدت جميع أسهم القطاع العقاري في سوقي الإمارات تراجعًا منذ بدء العام حتى الآن لتشكل ضغطا على الأسواق وكان أقلها في الانخفاض سهم «دريك اند سكل» والذي تراجع بنسبة 17 .2%، حيث أغلق في 14 يوليو الجاري على مستوى 812 .0 درهم وكان .
قد حاول السهم الارتفاع خلال النصف الأول من هذا العام متجاوزا الدرهم (01 .1 درهم) إلا أنه عاد للتراجع مرة أخرى ليصل إلى أدنى سعر له في عام 2010 عند 761 .0 درهم ولكن عند ملامسته لهذا السعر ارتفع مرة أخرى.
ويأتي أداء القطاع العقاري بكل من سوقي دبي وأبوظبي منذ بدء العام انعكاسا لحركة الأسواق فنجد أن سوق أبوظبي كان الأكثر انخفاضا حسبما ذكر تقرير مركز معلومات مباشر حيث أغلق بجلسة الأربعاء 14 يوليو على مستوى 26 .326 نقطة بانخفاض عن نهاية العام الماضى قدره 80 .39%.
وكان شقيقه أيضا سوق دبي هو الآخر قد تراجع ولكن بدرجة أقل حيث انخفض بنسبة 86 .20% ليغلق على مستوى 31 .2820 نقطة.وكان متوسط القيمة العادلة لسهم دريك اند سكل من شركات التقييم قد بلغ 19 .1 درهم بارتفاع عن إغلاق 14 يوليو نسبته 55 .46%.
وأوضحت شركة «اتش سي» في أحد تقريرها عن دريك اند سكل أن الشركة تحقق نموا جيدا بالإضافة إلى حصولها على عقدين بقيمة 633 مليون دولار في السعودية.
واتفق بنك «كريدي سويس» مع «اتش سي» في أن العقود الجديدة لهذا العام تمد الشركة بتوقعات أكثر جاذبية. واعتبر كريدي سويس التنوع الجغرافي لدريك آند سكل خارج دبي سببا لزيادة السعر المستهدف للسهم رغم أن نصيب دبي من مشاريع الشركة المستقبلية يتناقص في كل ربع عن الآخر.
سهم إعمار
وجاء في المرتبة الثانية بعد دريك أن سكل سهم إعمار والذي تراجع حتى الأربعاء 14 يوليو بنسبة 77 .14% حيث أغلق على مستوى 29 .3 دراهم.وكان قد بلغ متوسط القيمة العادلة لسهم إعمار من شركات التقييم 37 .5 دراهم بارتفاع عن سعر السهم قدره 22 .63%.
ورجح مصرف «دويتشه بنك» أن تعكس نتائج إعمار العقارية للربع الثاني من 2010 ارتفاعاً مفاجئاً نتيجة تسليم وحدات برج خليفة.واتفقت المجموعة المالية «هيرمس» مع «دويتشه» فى أنه من المتوقع أن تؤثر عمليات تسليم الوحدات العقارية في برج خليفة بشكل إيجابي في أرباح إعمار.
وتتوقع «هيرمس» أن تسجل إعمار صافي ربح بقيمة تبلغ 9 .1 مليار درهم (4 .517 مليون دولار) للربع الثاني مقارنة بخسارة بقيمة تبلغ 29 .1 مليار درهم في نفس الفترة من عام 2009.
واتفق معهما «كريدي سويس» على أن الشركة ستحقق نتائج جيّدة في الربع الثاني على خلفية الدخل الدوري المرتفع المتأتي من مراكز التسوّق والفنادق والعائدات المجنية من تسليم الوحدات العقارية في مشروع برج خليفة.
ويرى بنك طيب أن إعمار ستستطيع الحفاظ على النمو في أرباحها بشكل جيد في الربع الثاني، حيث يرى أن مساهمة الشركات الهندية التابعة لإعمار ستبدأ من الربع الثاني من 2010 وما بعد ذلك ومن المحتمل أن تعزز أداء صافي الربح.
وعلى الرغم من قيام موديز بتخفيض تصنيف إعمار الى ق1 بتوقعات سلبية إلا أن بنك طيب يعتقد أن الشركة ستتمكن من تغطية ديونها حيث ان سجلها العقاري المتوسع سيستمر في تحقيق مستوى ملائم من السيولة.
أرباح صروح
وتحل شركة صروح في المرتبة الثالثة حيث بلغت نسبة تراجعها عن نهاية العام الماضي مقدار 63 .28% حيث أغلقت على مستوى 77 .1 درهم.
وجاء متوسط القيمة العادلة لسهم صروح من شركات التقييم عند 87 .2 درهم بارتفاع عن سعر السهم السوقي مقداره 15 .62%. وأفادت «اتش سي» بأنه من غير المحتمل تسجيل شركة صروح المزيد من مبيعات الأراضي في الربع الثاني من هذا العام.
واتفق بنك «سيكو» مع «اتش سي» في نفس النظرة حيث قال ان صروح سجلت في الربع المقابل من العام الماضي مبيعات جيدة من بيع قطعة أرض في مشروع سرايا وقطعة أرض في مشروع شمس أبوظبي. ولا تعتقد أن الشركة ستتمكن من تكرار ذلك الأداء في العام الحالي.
ويتوقع سيكو أن تسجل صروح صافي ربح بقيمة تبلغ 8 .68 مليون درهم منخفضا بنسبة 6 .53% عن نفس الفترة من العام الماضي. واتفقت «هيرمس» مع «سيكو» في تقديرها لأرباح الربع الثاني حيث توقعت أن تصل أرباح الربع الثاني لصروح 68 مليون درهم بانخفاض قدره 54%.وخفض «كريدي سويس» توصيته لسهم صروح العقارية من «متفوق» إلى «محايد».
وعزى كريدي سويس ذلك التخفيض إلى وجود مخاوف تحيط بتمويل المشاريع الحالية وبقدرة التوقع المحدودة لجهة تطوير المشاريع المستقبلية. لكننا نرفع توقعاتنا لجهة الأرباح المجمّعة في 2010 : 2012 بنسبة 21% لا سيّما بعد مبيعات أراضٍ في مشروع شمس أبوظبي بقيمة 217 مليون درهم في الربع الأول من 2010.
رأس الخيمة العقارية
ويحل في المرتبة الرابعة شركة رأس الخيمة العقارية والتي تراجعت بنسبة 84 .34% منذ بدء العام لتصل إلى مستوى 38 .0 درهم.
وبلغت القيمة العادلة للسهم 66 .0 درهم بنسبة ارتفاع 68 .73% عن السعر السوقي للسهم.
وقال تقرير لبنك «نومورا» ان رأس الخيمة العقارية تحتاج إلى سيولة في النصف الأول في ظل تأخير جدول مواعيد عمليات التسليم.
وعلى الرغم من ذلك ذكر ان الشركة مازالت تتمتع بصافي نقدي إيجابي هذا إلى جانب قرض مكتب الاستثمار والتطوير الذي يوفر تمويلا كافيا لمتطلبات الانفاق الرأسمالي المستمرة.وفي تقرير آخر اوصى «دويتشه بنك» بشراء سهم رأس الخيمة العقارية معللا ذلك بجاذبية أسهم القطاع العقاري من المنظور العالمي.
موقف ارابتك
وحلت خامسا أسهم شركة «أرابتك» والتي تراجعت منذ بدء العام بنسبة 45 .35% لتغلق على مستوى 73 .1 درهم بنهاية جلسة 14 يوليو الجاري.وجاء متوسط القيمة العادلة لسهم ارابتك عند مستوى 13 .3 دراهم بارتفاع تجاوز 9 .80% عن السعر السوقي للسهم.
وكانت «هيرمس» قد توقعت أن يتراجع صافي ربح شركة أرابتك بنسبة 26% ليصل إلى 136 مليون درهم وكانت في أحد تقاريرها الأخرى عزت تلك النظرة المتحفظة لأرباح الشركة إلى انخفاض مستوى التوقعات بسبب تباطؤ نشاط الإمارات وتباطؤ وتيرة التوسع الجغرافي ويرجع بشكل جزئي الى استخدام معدل خصم عال لتعكس دورة قطاع البناء واستمرار ارتفاع عدم الرغبة في المخاطرة حيال القطاع العقاري وقطاع البناء.
وأوضحت هيرمس أنها تركز توقعاتها على المشاريع القائمة ومازالت تستبعد المشروع الروسي وتمتلك نظرة ايجابية حيال زيادة التعرض الاقليمي في حين أنها تبقى افتراضاتها المتحفظة بشكل عام.
وقالت «هيرمس» إنه من المحتمل أن يكون ثمة تأثير إيجابي على تقييم أرابتك نتيجة لارتفاع نشاط البناء والانخفاض في مستوى القلق حيال السيولة والتسوية الإيجابية فيما يخص مشروع ميدان وانخفاض المخاطرة النظامية بالسوق.
كما أوضحت أن الفوز بعقود جديدة في أسواق مثل السعودية قطر وحتى مصر سيكون أمرا إيجابيا لتوقعات هيرمس المتحفظة وتقييمها. واتفق مع هيرمس مصرف «يو بي اس».
وعلى الجانب الآخر من تلك التقييمات المتحفظة أشار تقرير معلومات مباشر إلى ما قالته شركة «شعاع» من أنه في حال استمرار حصول أرابتك على مشاريع جديدة بهذه السرعة التي شهدتها الخمسة أشهر الأولى من العام الحالي فمن المحتمل أن تفوق الشركة مستوى التوقعات بهامش جيد مما يشير الى امكانية وقدرة أكبر لتحقيق أرباح في المستقبل.
واتفق مع شعاع مصرف «دويتشه بنك» والذي قال ان اقتراح إعادة هيكلة دبي العالمية يشير إلى متنفّسٍ لشركات المقاولات إلا أنه لا يضمن اتباع الشركات المسار نفسه. وأكد المصرف أن تحرّك أسعار أسهم شركات المقاولات لا يزال يتمّ بدفعٍ من زخم سجلّ الطلبات.
توقعات متباينة
جاء سهم شركة الاتحاد العقارية سادسا من حيث مستوى التراجع حيث سجل منذ بدء العام انخفاضا بنسبة 12 .44% ليغلق على مستوى 38 .0 درهم.وجاء متوسط القيمة العادلة للسهم عند 32 .0 درهم بتراجع عن السعر السوقي بمقدار 78 .15%.وتوقعت «هيرمس» أن تحقق شركة الاتحاد العقارية أرباحاً بقيمة 33 مليون درهم وذلك نتيجة لانتهائها من تسليم مشروع moder city.
وذكرت هيرمس في أحد تقاريرها عن الاتحاد أن الشركة تجاوزت المرحلة الصعبة وذلك للإجراءات التي اتخذتها لتحسين وضع السيولة لديها بجانب عملية الهيكلة الحديثة وما تقوم به الشركة من بيع بعض الاصول. وقال مصرف «دويتشه بنك» انه من المفترض أن يبقى الدفق النقدي والسيولة في طليعة اهتمامات المستثمرين في شركة «الاتحاد العقارية».
اما نومورا فقال ان المخاوف المحيطة بسيولة الاتحاد لطالما كانت مقرونة بالسوق وليست جديدة. وتتوقع أن تشهد هذه السنة بيع أصول متميزة بهدف جمع أموال نقدية.
وكان مصرف كريدي سويس اول من اشار إلى مشكلة السيولة لدى الاتحاد العقارية حيث اصدر في بداية هذا العام تقريرا حدد فيه القيمة العادلة للسهم عند 03 .0 درهم واشار إلى أن الشركة لديها ديون كثيرة متكدسة.
إلا أن خالد بن كلبان قام بالتعليق على ذلك التقرير قائلا أن تقييم كريدي خاطئ وغير منطقي حيث ان الوضع المالي للشركة الآن أفضل بكثير.
توقعات متحفظة ل«الدار»
تراجع سهم الدار العقارية بنسبة 44 .45% منذ بدء العام ليحتل المرتبة السابعة في التراجعات، حيث أغلق على مستوى 69 .2 درهم.
وجاء متوسط القيمة العادلة للسهم عند مستوى 84 .5 دراهم بارتفاع عن سعره السوقي بنسبة 10 .117%.
وتوقعت المجموعة المالية «هيرمس» أن تسجل الدار العقارية إيرادات بقيمة تبلغ 1421 مليون درهم لتسجل أعلى نسبة نمو البالغة 149% مقارنة بالربع الثاني من 2009 وأعلى نسبة نمو 526% مقارنة بالربع الأول من 2010.
وأشارت «اتش سي» في أحد تقاريرها الى أن الدار العقارية مازالت اللاعب المفضل في القطاع من وجهة نظرها حيث ان الدار العقارية أكثر الشركات العقارية استعدادا للتعافي.
واضافت أن رصيد الأراضي التي تمتلكه الدار العقارية يوفر لها العديد من الخيارات الى جانب أنه من المحتمل أن وضعها المتطور بشكل كبير (جزيرة ياس - شاطئ الراحة) يجذب المزيد من اهتمام صغار المطورين العقاريين نتيجة للعودة التدريجية للسيولة الى القطاع مقارنة بصروح التي مازالت لديها أراض لم يكتمل العمل بها.
كما أن سجل الشركة الايجاري الذي يسجل نموا يشهد ومن المفترض أن يستمر في أن يشهد اهتماما قويا والذي يدفعه زيادة الطلب.
دبي ـ «البيان»