تقرير اقتصادي يوصي بشراء أسهم مصارف وطنية

أنجز بنك «بلتون» الاستثماري تقريرا حديثا حول البنوك الوطنية الرئيسية، وأوضاع أسهمها في سوق الأوراق المالية، وضم التقرير استعراضا لأداء 7 بنوك، ضمت: الإمارات دبي الوطني، ودبي الإسلامي، ودبي التجاري، وأبو ظبي الوطني، وأبوظبي التجاري، والخليج الأول، والاتحاد الوطني. موصيا بشراء أسهم بعضها وبالحياد للبعض الآخر.

وأوصى التقرير بشراء سهم بنك الإمارات دبي الوطني، قائلا: باستخدام معدل خصم بنسبة 16% ومعدل نمو دائم بنسبة 3%، نقدر القيمة العادلة لسهم البنك ب60 .5 دراهم بارتفاع ملحوظ عن سعر السوق المتداول. فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية جيد لعام 2009م (0 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 9 .1 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 2 .1 مرة للبنوك الوطنية.

أيضاً، يتم تداول سهم بنك الإمارات دبي الوطني بمضاعف ربحية لعام 2009م 2 .7 مرات والذي ينخفض عن متوسط 1 .11 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 3 .8 مرات للبنوك الإماراتية. نحن نحدد القيمة العادلة لسهم بنك الإمارات دبي الوطني عند 75 .6 دراهم للسهم الواحد. لذا، فإن توصيتنا لسهم البنك هي الشراء.

دبي الإسلامي

وقال تقرير بلتون: نقيم بنك دبي الإسلامي عند 80 .2 درهم للسهم الواحد ونوصي بالحياد لسهمه. فباستخدام معدل خصم بنسبة 17% ومعدل نمو دائم بنسبة 3%، قدرنا القيمة العادلة لسهم بنك دبى الإسلامي وفقاً لمنهاج خصم التدفقات النقدية عند 80 .2 درهم.

فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية لعام 2009م (4 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 9 .1 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 2 .1 مرة للبنوك الإماراتية. أيضاً، يتم تداول سهم بنك دبي الإسلامي بمضاعف ربحية لعام 2009م 9 .8 مرات مقارنة بمتوسط 1 .11 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 3 .8 مرات للبنوك الإماراتية. نحن نحدد القيمة العادلة لسهم بنك دبى الإسلامي عند 80 .2 درهم للسهم الواحد.

دبي التجاري

وقال تقرير بلتون بشأن بنك دبي التجاري: قمنا برفع معدل الخصم من 12% إلى 5 .15% مع استخدام معدل نمو دائم بنسبة 3%، وقدرنا القيمة العادلة لسهم بنك دبى التجاري وفقاً لمنهاج خصم التدفقات النقدية عند 77 .4 دراهم ليرتفع بصورة ملحوظة عن سعر السوق المتداول.

فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية عادلة لعام 2009م (5 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 2 .1 مرة للمصارف الإماراتية. أيضاً، يتم تداول سهم بنك دبى التجاري بمضاعف ربحية لعام 2009م 9 .7 مرات مقارنة بمتوسط 3 .8 مرات للمصارف الإماراتية. إن توصيتنا لسهم بنك دبي التجاري هي «الحياد».

أبوظبي الوطني

وذكر التقرير أن بنك أبوظبي الوطني حقق صافي أرباح بلغ 907 ملايين درهم في الربع الثاني من عام 2009 لينخفض بنحو 1 .23% عن الربع الثاني من عام 2008، لكنه ارتفع بنحو 7 .17% عن القيمة 770 مليون درهم التي حققها في الربع الأول من عام 2009.

وقال: باستخدام معدل خصم بنسبة 15% ومعدل نمو دائم بنسبة 3%، قدرنا القيمة العادلة لسهم بنك أبو ظبي الوطني وفقاً لمنهاج خصم التدفقات النقدية عند 43 .13 درهماً. بالإضافة إلى ذلك، فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية مرتفع لعام 2009م (7 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 9 .1 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 2 .1 مرة للبنوك الإماراتية.

أيضاً، يتم تداول سهم بنك أبوظبي الوطني بمضاعف ربحية لعام 2009م 8 .9 مرات مقارنة بمتوسط 1 .11 مرة للسوق الإقليمي والناشئ ومتوسط 3 .8 مرات للبنوك الإماراتية. نحن نحدد القيمة العادلة لسهم بنك أبوظبي الوطني عند 46 .14 درهما للسهم الواحد. لذا، فإن توصيتنا لسهم البنك هي «الحياد».

أبوظبي الإسلامي

وأفاد تقرير بلتون بأن مصرف أبوظبي الإسلامي حقق صافي إيرادات يصل إلى 193 مليون درهم في الربع الثاني من عام 2009، مسجلا نسبة انخفاض سنوي 30%، وانخفاض ربع سنوي بنسبة 28%. وقد بلغ صافي الإيرادات في النصف الأول من عام 2009 462 مليون درهم، بنسبة انخفاض قدرها 11% مقارنة ب520 مليون درهم في النصف الأول من عام 2008.

وحدد بلتون القيمة العادلة لمصرف أبو ظبي الإسلامي ب42 .3 دراهم ، بتوصية ب«الحياد». من خلال استخدام معدل انخفاض 16%، ومعدل نمو نهائي 3%، توصلنا إلى قيمة عادلة لمصرف أبوظبي الإسلامي بخصم التدفقات النقدية تبلغ 40 .3 دراهم، وهو سعر أعلى من سعر التداول بالسوق حاليا. ويتم تداول أسهم المصرف بما يعادل 2 .1 مرة لمضاعف القيمة الدفترية للسهم في العام المالي 2009م، منخفضا عن متوسط السوق الإقليمية والناشئة 9 .1 مرة، تماشيا مع متوسط المصارف الإماراتية 2 .1 مرة.

الخليج الأول

وأكد التقرير أن بنك الخليج الأول يعد البنك الأسرع نمواً في الإمارات. و قد حقق نتائج قوية للغاية فيما يتعلق بالربحية ونمو المركز المالي. ونعتقد أن البنك سيحقق نمواً متباطئاً خلال عامى 2009 و2010، لكننا نعتقد أيضاً أن البنك سيواصل أداءه المتفوق مقارنة بنظرائه.

وقال التقرير: قدرنا القيمة العادلة لسهم بنك الخليج الأول وفقاً لمنهاج خصم التدفقات النقدية عند 15 .19 درهماً. فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية منخفض لعام 2009م (7 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 9 .1 مرة للسوق الإقليمي والناشئ.

أيضاً، يتم تداول سهم بنك الخليج الأول بمضاعف ربحية لعام 2009م 6 .8 مرات مقارنة بمتوسط 1 .11 مرة للسوق الإقليمي والناشئ. نحن نحدد القيمة العادلة لسهم بنك الخليج الأول عند 27 .21 درهما للسهم الواحد. لذا، فإن توصيتنا لسهم البنك هي «التراكم».

الاتحاد الوطني

وقال التقرير: إن توصيتنا لسهم بنك الاتحاد الوطني هي «الحياد» بسبب للوضع الشائك لجودة القروض والمركز المالي والربحية.

باستخدام معدل خصم بنسبة 15% ومعدل نمو دائم بنسبة 3%، قدرنا القيمة العادلة لسهم بنك الاتحاد الوطني وفقاً لمنهاج خصم التدفقات النقدية عند 20 .4 دراهم. بالإضافة إلى ذلك، فإن سهم البنك يتم تداوله بمضاعف قيمة دفترية منخفض لعام 2009م (1 .1 مرة) مقارنة بمتوسط 2 .1 مرة للبنوك الإماراتية.

أيضاً، يتم تداول سهم بنك الاتحاد الوطني بمضاعف ربحية لعام 2009م 9 .7 مرات مقارنة بمتوسط 3 .8 مرات للبنوك الأخرى.

دبي ـ «البيان»