عاد مصرف «دويتشه بنك» ليصنّف سهم شركة «إعمار العقارية»، مانحاً إياه تصنيف «شراء» ومحدداً سعره الهدف عند 02 .5 دراهم.
وصرّح المصرف قائلاً: «يعتبر » سهم «إعمار» المشارك الدوري المفضّل بنظرنا من بين أسهم شركات التطوير الإماراتيّة.
كما أصدربنك الاستثمار « سايكو » تقريرا عن شركة «إعمار العقارية » المقيدة بسوق ديى محددا القيمة العادلة للسهم عند 95 .5 دراهم و يوصى بالحياد فى الأجل القصير و بالشراء فى الأجل الطويل .
وقال التقرير الذى تلقت « معلومات مباشر » نسخة منه .. إن إعمار قامت بتبنى طريقة احتساب الإيرادات بعد تسليم المشروع وفقا للتفسير 15 للجنة معايير التقارير المالية الدولية ةئزة منذ بداية الربع الأول من 2009.
ونتيجة لذلك ،فى بعض الحالات،أصبحت الإيرادات و التكاليف المقابلة التى كانت تدركها الشركة فى الماضى بناء على استخدام طريقة التسجيل حسب حجم الإنجاز فى المشروع لم يتم إدراكها حيث بدأت الشركة فى تسجيل الإيرادات بعد تسليم الوحدات.
وبتطبيق الطريقة الجديدة فى تسجيل الإيرادات بعد تسليم الوحدات على البيانات فى الربع الأول من 2008 نجد أن حوالى 50% من إجمالى الإيرادات المسجلة خلال تلك الفترة لم يتم إدراكها .
ومن المتوقع ان تقوم إعمار بإعادة تسجيل البيانات المالية فى أرباع عام 2008 عندما تقوم بتسجيل البيانات فى الأرباع المقابلة فى عام 2009.و يؤكد سايكو على أنه لن يكون هناك أى تأثير على التدفقات النقدية نتيجة لتغيير سياسة تسجيل الإيرادات .
وقد أعلنت الشركة عن تخفيض بنسبة 25% فى الأسعار فى مشروع برج دبي فى بداية شهر مارس 2009 و هذا التخفيض سيطبق على العملاء الذين قاموا بتسديد كافة الأقساط فى وقتها المحدد أو الذين من المتوقع أن يقوموا بتسديد التزماتهم خلال 30 يوما .
ومن المحتمل أن تؤدى الإجراءات التى تقوم بها الشركة مثل تلك الخطوة الى تخفيض الهوامش الخاصة بالعقارات التى تم بيعها مما سيؤدي إلى تراجع الأرباح التى تدركها الشركة مقارنة بالأرباح التى لم يتم إدراكها و البالغ قيمتها 9 .7 مليارات درهم .
وأشار سايكو فى تقريرها الذى تلقت «معلومات مباشر» نسخة منه .. إلى أنه على الرغم من التحديات الحالية التى تواجهها اعمار ،إلا أنه مازال يرى أن الشركة تمتلك العديد من المزايا التنافسية مقارنة بنظائرها و تتمثل تلك المزايا فى التكلفة المنخفضة للأرض مما سيمكنها من الحفاظ على هوامش جيدة ..
وتملكها لكمية هائلة من الأراضى و التى يمكن استخدامها كضمان للحصول على تمويل .. وتمتع الشركة بعلاقات قوية مع حكومة دبي و المغرب الى جانب حكومات الدول الأخرى التى تعمل بها .و قال سايكو على الرغم من أنه لا يشعر بأن الحكومات مجبرة على دعم إعمار من الناحية المالية ،إلا أن سايكو يقدر وضعها و موقفها للتأثير على القرارات التى تتخذها الحكومات .
بالاضافة الى إن اعمار ظلت الرائدة فى مجال التطوير العقارى فى المنطقة و يعتقد سايكو أن سجل أعمالها و تاريخها فى ذلك القطاع يجعلها مميزة مقارنة بغيرها من المطورين .
ومن المحتمل أن تستمر مبادرات الشركة مثل الدخول فى سوق الفئات الفقيرة و المتوسطة فى الهند و مصر فى بداية العام الماضى ،هذا إلى جانب نظام «استأجر كى تمتلك » فى دبي .
وخسائر تحويل العملات المسجلة نتيجة لتراجع قيمة الروبية الهندية من المحتمل أن يتم موزانتها خلال الربع الثانى من 2009 حيث ارتفعت قيمة العملة بنسبة 9% بعد 31 مارس 2009 .. كما قامت إعمار حئا بتأجيل خططها الخاصة بالحصول على 50 مليار روبية (1 .1 مليار دولار ) فى عملية بيع أولية للأسهم فى الهند بسبب الظروف المضادة و الصعبة التى يشهدها السوق .و قد تم تحديد القيمة العادلة لشركة إعمار حائ سابقا عند 6 .23 مليار درهم (9 .3 درهم للسهم ).
وذلك يستبعد المزيد من الاستثمارات من خلال الأسهم الممتازة المصدرة من قبل إعمار حائ التى رفعت حصة إعمار فى الشركة التابعة الى 43%.
وعلى الرغم من ذلك إلا أن قيمة هذا الاستثمار تم تسجيلها كتكلفة بقيمة 1 .3 مليارات درهم فى 31 ديسمبر 2008 متراجعة من 8 .3 مليارات درهم فى 31 ديسمبر 2007.
وبعد أن تراجعت أسهم القطاع العقارى فى الهند بنسبة تفوق 80% شهدت تلك الأسهم حالة من التعافى مؤخرا مما أدى إلى زيادة احتمالية إعادة احياء الخطة الخاصة بعملية الطرح العام الأولى و الذى سيؤدي إلى إضافة قيمة هائلة إلى إعمار.
دبي ـ «البيان»