نظمت هيئة الأوراق المالية محاضرة للمحللين الماليين في سوق أبوظبي للأوراق المالية. وقدم المادة العلمية للمحاضرة د. منذر بركات مستشار الدراسات والبحوث بالهيئة.
وقد تم خلال المحاضرة تدريب المشاركين على استخدام النماذج العملية بغرض حساب تكلفة حقوق الملكية خاصة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية واستخدامه في تحديد ما إذا كانت الورقة المالية مسعرة من قبل السوق بطريقة عادلة أم لا.
كما تم خلال المحاضرة التعرض للمفاهيم التي يقوم عليها هذا النموذج ومن بينها التعرف إلى سعر الفائدة الخالي من المخاطر والطرق المختلفة لتحديده واحتسابه، وعلاوة مخاطر السوق وكيفية احتسابها، وكذلك حساب معامل بيتا للسهم المراد تقييمه باستخدام برنامج إكسل. وقد قام المشاركون باستخدام أجهزة الحاسوب لاحتساب معامل بيتا لشركات من واقع المعلومات المتوفرة للجميع عن الشركات وعن الأسواق المدرجة فيها.
وتم استخدام الأسلوب نفسه في حساب تكلفة الديون سواء كانت على شكل قروض بنكية أو عن طريق إصدار السندات؛ حيث قام المتدربون باستخدام برنامج إكسل لاحتساب تكلفة الدين عملياً من واقع المعلومات التي توفرها الأسواق ومن واقع القوائم المالية التي تصدرها الشركات.
وخلال المحاضرة - التي سيعاد تقديمها للمحللين الماليين في دبي- يتدرب المشاركون أيضاً على تحديد نسب التمويل بالملكية والتمويل بالدين من واقع قوائم الشركة المالية واستخدامها لحساب التكلفة المرجحة لرأس المال التي سيتم استخدامها في احتساب قيمة الورقة المالية موضع التحليل.
وبالإضافة إلى ذلك قام المحاضر بتوضيح كيفية حساب التدفقات النقدية الحرة المستقبلية من واقع القوائم المالية عبر تحديد الأرباح التشغيلية، ومن ثم خصم ما هو مطلوب استثماره في الشركة للمحافظة على نموها وقدرتها على توليد التدفقات النقدية الحرة، إضافة إلى حساب متطلبات الاستثمار الرأسمالي بالشركة عبر حساب رأس المال التشغيليألا وحساب صافي رأس المال العامل التشغيلي.
وقد قام مستشار الهيئة بتوضيح كيفية استخدام نموذج خصم التدفقات النقدية وبرنامج اكسل للوصول إلى قيمة الشركة وقيمة ديونها، ومن ثم خصم هذه الديون للحصول على قيمة حقوق المالكين، وبقسمة الأخيرة على عدد الأسهم يتم تحديد السعر العادل للسهم حسب ما تفترضه هذه الطريقة.
وأجرى المشاركون كافة الحسابات في هذا النوع من التحليل على شركة افتراضية، بحيث يمكن ملاحظة تغير القيمة العادلة إذا ما تغيرت بعض المتغيرات التي يقوم عليها احتساب سعر السهم للتأكد من مرونة وثبات طريقة التسعير.
وفي ندوات لاحقة سيتم التطرق إلى تدريب عملي للتنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية. أما لأغراض هذه الندوة فسيفترض لأنه قد تم حسابها وتوفيرها للمحلل المالي. وسيتم أيضا استخدام بعض المعطيات التي تم حسابها لتحليل أداء الشركة موضع التحليل مثل حساب معدل العائد على رأسمال الشركة التشغيلي ومقارنته بالتكلفة المرجحة لرأس المال وكذلك حساب القيمة الاقتصادية والسوقية المضافة.
وسيقوم المشاركون بكافة الحسابات في هذا النوع من التحليل على شركة افتراضية ومن ثم النظر في تغير القيمة العادلة إذا ما تغير بعض المتغيرات التي يقوم عليها احتساب سعر السهم للتأكد من مرونة وثبات طريقة التسعير.
أبوظبي ـ «البيان»