كثيرون يعتقدون أن سوق دبي المالي هو سوق مضاربة، وبالتالي فإن أسعار أسهم الشركات المدرجة في السوق تعكس هذا الاعتقاد بحيث لا تتناسب أسعارها السوقية مع مستوى أدائها أو القيمة الحقيقية لأصولها ووجهة نظرهم هذه مرتبطة بأسعار أسهم الشركات الأكثر تداولاً.
والمدرجة في سوق دبي المالي وهي شركة إعمار وشركة أملاك وشركة تبريد والشركة الإسلامية العربية للتأمين وشركة دبي للاستثمار واللوجستية، وحيث يشكل التداول على أسهم هذه الشركات أكثر من 80% من حجم التداول في سوق دبي.
وإذا كان مؤشر مضاعف الأسعار هو من أكثر المؤشرات شعبية في الحكم على واقعية الأسعار وجاذبيتها ومنطقيتها نظراً لاعتمادنا عند احتسابه على أهم مؤشرين في العملية الاستثمارية وهما سعر السهم في السوق وربحيته.
فإن الملاحظة الأولى أن الانخفاض الكبير في أسعار أسهم الشركات المدرجة في سوق دبي خلال الفترة التي مضت من هذا العام قد ساهمت بانخفاض متوسط مضاعف السوق إلى حوالي 17 مرة بعدما وصل هذا المؤشر لضعف هذا المستوى خلال أشهر الصيف من العام الماضي.
بحيث أصبح يتساوى تقريباً مع متوسط مضاعف الأسعار في سوق أبوظبي للأوراق المالية والذي يبلغ حالياً حوالي 17 مرة وعلى المستوى الإفرادي يلاحظ وجود تشتت واضح لمؤشر مضاعف الأسعار بين أسهم الشركات المدرجة في السوق وبالتالي يوجد شركات رخيصة جداً وشركات غالية جداً وشركات مؤشر مضاعف أسعارها منطقي ومعقول.
حيث يلاحظ أن 14 شركة مدرجة في السوق يبلغ متوسط مضاعف سعرها السوقي عشر مرات أو أقل استناداً إلى أرباحها خلال العام الماضي وبعض هذه الشركات ينخفض مضاعف سعرها السوقي إلى 3.74 مرات لشركة الاستشارات المالية الدولية وهي شركة كويتية مدرجة في السوق كما يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة الصقر الوطنية للتأمين 4.37 مرات ومضاعف 5.75 مرات لأسهم الشركة العربية الاسكندنافية للتأمين ومضاعف 5.76 مرات لشركة المزايا القابضة وهي أيضاً شركة كويتية مدرجة في السوق، ومضاعف سعر أسهم الشركة الخليجية للاستثمارات العامة 9.5 مرات.
وشركة عمان للتأمين 9 مرات وفي المقابل فإن مضاعف الأسعار لأسهم شركة أملاك للتمويل يبلغ 123.5 مرة ومضاعف سعر أسهم شركة تبريد يبلغ 81.5 مرة واللوجستية 80.5 مرة والشركة الإسلامية العربية للتأمين 44.5 مرة وبنك دبي الإسلامي 39.7 مرة.
وهذه الشركات من الشركات الأكثر تداولاً في السوق وبالمقابل يبلغ مضاعف سعر أسهم شركة إعمار العقارية حوالي 20 مرة استناداً إلى بيانات الربع الأول من هذا العام وهي الشركة الأكثر تداولاً في سوق دبي وحيث بلغ حجم التداول على أسهمها حوالي 67 مليار درهم خلال الفترة التي مضت من هذا العام تشكل ما نسبته حوالي 50% من قيمة الأسهم المتداولة في سوق دبي وما نسبته 41% من حجم التداول الكلي في الأسواق المالية.
زياد الدباس