سجلت ألمانيا في عام 2016، فائضاً في الحساب الجاري بلغ نحو 270 مليار يورو (297 مليار دولار)، أي ما يعادل 8.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي. ناهيك عن أن ألمانيا، كعضو في منطقة اليورو، ترفض التلاعب بسعر الصرف.
ولا ننسى أن ألمانيا مفتوحة نسبياً للصادرات الأميركية، أو أن صناع القرار يخضعون لأنظمة الاتحاد الأوروبي لمكافحة الدعم. وبغض النظر لكون الأرصدة الثنائية لا علاقة لها بالرفاه عندما تدير البلدان الفائض مع بعض الشركاء التجاريين والعجز مع الآخرين.
وبالعودة إلى العالم الحقيقي، فإن سبب الفائض الخارجي لألمانيا ليس أن هذه الأخيرة تتلاعب بعملتها أو تقوم بتمييز ضد الواردات، ولكنه يوفر أكثر مما يستثمر، مراسلات الادخار ناقص الاستثمار مع الصادرات ناقص الواردات ليست نظرية اقتصادية، إنها صلب المحاسبة.
وينفق الألمان بشكل جماعي أقل مما ينتجونه، ويظهر الفرق بالضرورة كصادرات صافية. ألمانيا لديها معدل ادخار مرتفع لسبب وجيه: سكانها يشيخون بسرعة كبيرة، وهم معقولون ويدخرون بشكل معقول من أجل التقاعد.
كما يراكمون الأصول الآن حتى يتمكنوا من إنفاقها لاحقاً، عندما تكون نسب إعالة كبار السن أعلى. إن السماح بتقدير سعر الصرف من شأنه أن يثبط الاستثمار في قطاعات السلع المتداولة والكثيفة رأس المال.
ومن المؤكد أن زيادة العملة قد تزيد الاستثمار في الخدمات عن طريق رفع السعر النسبي للسلع غير التجارية. غير أنه ينبغي تعزيز الحافز للاستثمار في الخدمات على نطاق واسع، وذلك لتعويض انخفاض الاستثمار في صناعات التصدير.
إن معالجة الادخار والاستثمار مباشرة أفضل من التلاعب بالعملة ، و سيكون من الجيد لجنوب أوروبا، التي تحتاج إلى تصدير أكثر، ولكن يمكن أن تفعل ذلك فقط إذا كان اقتصاد أوروبا الشمالية يستورد أكثر.
باري إيشنغرين* أستاذ في جامعة كاليفورنيا، بيركلي، وجامعة كامبريدج