كلير جونز - إيفا شياو
من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة خلاله اجتماعه اليوم وغداً رغم الانقسامات العميقة بين مسؤوليه حول اتجاه الاقتصاد الأمريكي، وفقاً لكبار الاقتصاديين الأكاديميين.
وتبدأ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة، اجتماعها اليوم الثلاثاء، حيث تتوقع الغالبية العظمى من المستثمرين أن يخفض البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض الأمريكية بمقدار ربع نقطة مئوية للاجتماع الثالث على التوالي. ويتفق معظم الاقتصاديين الذين استطلعت آراءهم مؤسسة «شيكاغو بوث كلارك» نيابة عن صحيفة فاينانشال تايمز مع وجهة نظر الأسواق، حيث اتفق 85% من المشاركين الأربعين على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفف تكاليف الاقتراض استجابةً للمخاوف من ضعف سوق العمل الأمريكي.
ومع ذلك، فإنهم يرون أن اللجنة ستنقسم على الأرجح بشأن خطوة من شأنها أن تبقي نطاق هدف الاحتياطي الفيدرالي القياسي للبنك المركزي الأمريكي عند أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات. ويأتي ذلك وسط مخاوف متزايدة من أن الأمريكيين العاديين يواجهون ضغوطاً على قدرتهم على تحمل التكاليف بسبب ارتفاع التكاليف.
وأمضى أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الفترة التي سبقت التصويت النهائي لعام 2025 في مناقشة ما إذا كان ينبغي إعطاء الأولوية لضعف سوق العمل الأمريكي عن معدل التضخم الذي ظل أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2% منذ ربيع عام 2021.
وصرح العديد من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية أنه على الرغم من أنهم لم يدعموا خفض سعر الفائدة السابق الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، إلا أنهم سيؤيدون خفضاً واحداً الأسبوع المقبل بسبب المخاوف من ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات ذي الهيمنة الكبيرة. ويقولون إن هذا يأتي في وقت لم يتضح فيه بعد التأثير الكامل لرسوم الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الجمركية على أسعار الواردات الأمريكية.
أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، أواخر الشهر الماضي إلى أنه وأعضاء بارزين آخرين في اللجنة سيؤيدون خفضاً آخر بمقدار ربع نقطة مئوية كضمان ضد المزيد من التباطؤ في سوق العمل الأمريكي.
وقال مشارك واحد فقط في الاستطلاع إن الأعضاء الاثني عشر المصوتين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيكونون قادرين على التغلب على خلافاتهم ودعم خفض سعر الفائدة بالإجماع، فيما توقع ستون بالمئة من المشاركين معارضة من اثنين من الأعضاء، بينما توقع ثلث آخر وجود ثلاثة معارضين أو أكثر.
وقال ستيفن تشيكيتي، الأستاذ بجامعة برانديز: «إذا كان مبرر المعارضين هو عدم تحقيق هدف التضخم، فإن ذلك يمكن أن يعزز مصداقية الهدف، لكن الانقسام الكبير - سواء صوتوا ضد القرار أم لا – يثير تساؤلات حول الأهداف الجماعية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية».
ولم يكن هناك أكثر من صوتين معارضين في اجتماع اللجنة منذ سبتمبر 2019. وكانت آخر مرة تجاوز فيها عدد الأصوات المعارضة ثلاثة في عام 1992. والمرشح الأكثر ترجيحاً للتصويت ضد خفض أسعار الفائدة هو جيف شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، والذي عارض أيضًا في أكتوبر. وأشارت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، وأوستان جولسبي من شيكاغو، إلى أنهما قد ينضمان إلى شميد في التصويت ضد الإجماع هذه المرة.
كما أشار محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، مايكل بار، إلى اعتقاده بأن هناك مجالاً ضيقاً لخفض تكاليف الاقتراض. ومن شبه المؤكد أن نظيره في مجلس الإدارة، ستيفن ميران، سيدعو إلى خفض كبير في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مجدداً. ويشارك ميران، الحليف المقرب لترامب، الرئيس الأمريكي رغبته في خفض تكاليف الاقتراض بسرعة.
وبعد سنوات من الأداء القوي، يعتقد كثيرون في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن سوق العمل الأمريكي بدأ يتراجع. وأظهر أحدث تقرير لمكتب إحصاءات العمل إضافة عدد كبير غير متوقع من الوظائف إلى أكبر اقتصاد في العالم في سبتمبر. لكن البطالة ارتفعت، كما تظهر بيانات القطاع الخاص الأحدث أن الشركات الأمريكية تسرح المزيد من العمال.
واتفق العديد من المشاركين في الاستطلاع مع صقور اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على أن البنك المركزي الأمريكي بحاجة إلى التركيز بشكل أكبر على مكافحة التضخم بدلاً من استهداف الحفاظ على سوق عمل قوي. ورأى 48% أن ضبط الأسعار يجب أن يكون له الأولوية، مقابل 5% رأوا أن التركيز يجب أن يكون على الوظائف. وأراد الباقون إعطاء كلا الجانبين من التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي وزناً متساوياً.
وقالت ديبورا لوكاس، الأستاذة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا: «من الأفضل أن يتخلى الاحتياطي الفيدرالي عن التفويض المزدوج لصالح تفويض يركز فقط على التضخم، حيث لم يثبت تجريبياً وجود صلة مباشرة بين التأثير القوي للسياسة النقدية والعمالة».
بينما يشير المتشددون أيضاً إلى نمو اقتصادي قوي نسبياً في الولايات المتحدة، يشير «الحمائم» إلى أن الاقتصاد الأمريكي يعتمد بشكل كبير على طفرة في الذكاء الاصطناعي والأنشطة المُرتبطة به، والتي دفعت الإنفاق الرأسمالي وساعدت في دعم إنفاق التجزئة على خلفية ارتفاع تقييمات أسهم التكنولوجيا.
ووجهت أسئلة للمشاركين أيضاً حول تأثير انخفاض بنسبة 20% في قيمة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي على الاقتصاد الأمريكي، حيث قال ثلثهم إن الانخفاض اللاحق في الاستهلاك والاستثمار سيؤدي إلى ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، بينما قال ما يقرب من الثلثين إن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة سيضعف، ولكن ليس بالقدر الذي يمكن له أن يتسبب في تباطؤ اقتصادي حاد.