أوصى بيت الاستثمار العالمي «جلوبل» بشراء سهم شركة أرابتك القابضة وفقاً للسعر السائد من منظور الاستثمار متوسط الأجل. وجاءت توصيات جلوبل التي تم الإعلان عنها أمس في تقرير يقيم شركة أرابتك القابضة ونشاطاتها المالية والتشغيلية، لتؤكد على أن سعر سهم الشركة المشتق من المتوسط المرجح للتوزيعات النقدية المخصومة وطريقة التقييم النسبي تبلغ قيمته 75 ,5 دراهم،
وأنهى السهم تعاملاته في سوق دبي المالي في الثالث من سبتمبر الحالي عند السعر 38 ,4 دراهم، مما يدل على أن المتوسط المرجح لسعر سهم شركة أرابتك أعلى بنسبة 3 ,31% عن السعر الحالي للسهم في السوق، ووفقاً للسعر الحالي للسهم، فإن ربحية سهم الشركة يبلغ 6 ,10 أضعاف مكاسب العام 2005، وتبلغ ربحية السهم المستقبلية 5 ,9 و2 ,8 أضعاف المكاسب المتوقعة لعامي 2006 و2007 على التوالي.
وأشار تقييم جلوبل، إلى أن السعر العادل للسهم هو 87 ,3 دراهم بناء على الأرباح المتوقعة للعام 2006، بالنظر إلى مقياس المتوسط الوزني لمضاعف سعر بقية الشركات المقارنة 4 ,8 أضعاف. وأشارت جلوبل إلى أنه وفقا لطريقة خصم التوزيعات النقدية فقد قامت بتقييم سهم شركة أرابتك القابضة للإنشاءات، باستخدام طريقة خصم التوزيعات النقدية. وبناء على توقعاتنا المستقبلية بشأن ربحية الشركة، فإن سعر سهم شركة صناعات الخرسانة الخلوية وفقاً لطريقة خصم التوزيعات النقدية هو 22 ,6 دراهم.
وفيما يلي نص تقرير بيت الاستثمار العالمي «جلوبل» عن تقييم سهم شركة أرابتك للإنشاءات:
تعتبر شركة أرابتك القابضة ش.م.ع والمعروفة سابقاً باسم الشركة العربية الفنية للإنشاءات، شركة مساهمة عامة محدودة تم تسجيلها في دبي بدولة الإمارات العربية المتحدة، في شهر يوليو من العام 2004. ويتمثل الهدف الرئيسي لنشاط الشركة في الاستثمار في قطاع المقاولات من خلال شراء وتملك الأسهم في شركات المقاولات الموجودة في الدولة.
وفي شهر يناير من العام 2005، قامت الشركة بشراء شركة أرابتك للإنشاءات وهي شركة تأسست في دولة الإمارات العربية المتحدة في عام 1975، وتتمتع بسجل حافل بالإنجازات الضخمة في بناء بعض المشاريع والتي تعد من أهم مشاريع التطوير العقاري في الدولة، ومن ضمن هذه المشاريع، مشروع تجديد وتوسعة المبنى رقم 1 بمطار دبي الدولي،
وبناء برج القرن الحادي والعشرين والذي يعد أعلى برج سكني على مستوى العالم، تنفيذ العديد من مراحل مشروع أبراج إعمار السكنية، المقر الجديد لهيئة الاستثمار في أبوظبي إضافة إلى تنفيذ التصميمات الداخلية لبرج العرب. واليوم تتمتع شركة أرابتك للإنشاءات بمكانة رائدة في سوق الإنشاءات في دولة الإمارات العربية المتحدة والذي يتسم بكونه سوق غاية في الحيوية والتنافسية كما أنها تعد من كبريات شركات البناء في منطقة الشرق الأوسط.
ويتمثل النشاط الرئيسي للشركة في بناء الأبراج المرتفعة، البنايات والفيلات السكنية، بالإضافة إلى تنفيذ العديد من المشاريع ذات الصلة من خلال الشركات الثلاث التابعة لها والمملوكة لها بالكامل وهي شركة أرابتك للإنشاءات والشركة النمساوية العربية للخرسانة الجاهزة، وشركة أرابتك بريكاست، وجميعها مقرها دبي، في دولة الإمارات العربية المتحدة.
وتم إدراج شركة أربتك في سوق دبي للأوراق المالية منذ شهر يناير من العام 2005، حيث يتداول أسهمها تحت رمز ءزش. وقد تمتعت الأسهم بسيولة وفيرة خلال العام 2005. وبلغ متوسط كمية الأسهم المتداولة يومياً 72 ,7 ملايين سهم، بمعدل دوران للأسهم تجاوز نسبة 575 في المئة في خلال العام 2005.
وقد ازداد تباطؤ معدل دوران سهم الشركة في مستهل العام 2006 وحتى الوقت الحالي، ربما ليتماشى مع الوضع السائد في سوق دبي المالي. وقد انخفض متوسط كمية الأسهم المتداولة يومياً ليصل إلى 83 ,4 ملايين سهم، بمعدل دوران بلغت نسبته 185 في المئة، حتى الوقت الحالي. وقد أغلق السهم عند مستوى 31 ,4 دراهم إماراتية حسب آخر إغلاق له في يوم 31 من أغسطس عام 2005 بارتفاع ـ انخفاض طفيفين لسعر السهم خلال فترة 52 أسبوعاً بلغ 12 ,6 ـ 21 ,3 دراهم.
المساهمون
تبلغ حصة المواطنين المستثمرين في رأسمال شركة أرابتك حوالي 55 في المئة، أما الحصة المتبقية والبالغة 45 في المئة فهي لمؤسسي الشركة. وتعد شركة أبراج كابيتال ثاني أكبر المساهمين في شركة أرابتك حيث تمتلك حصة نسبتها 10 في المئة من الميزانية، بعد السيد رياض برهان كمال الرئيس التنفيذي للشركة والذي ينفرد بالحصة الكبرى من رأس مال الشركة ونسبتها 19 في المئة.
توزيع الأرباح
بدأت الشركة في مزاولة لأعمالها في شهر سبتمبر عام 2004. وفي عام 2005 وبعد مرور عام كامل على مزاولة أنشطتها، لم تعلن الشركة عن توزيع أية أرباح نقدية. بل قامت بتوزيع أسهم منحة على المساهمين نسبتها 30 في المئة.
قطاعات الأعمال الرئيسية بالشركة
تمتلك شركة أرابتك القابضة، في الوقت الحالي، أسهم في الشركات التالية:
* شركة أرابتك للإنشاءات
وتقوم شركة أرابتك للإنشاءات، وهي شركة رائدة في قطاع المقاولات تأسست في دولة الإمارات العربية المتحدة في عام 1975، بتقديم خدماتها للعديد من العملاء من القطاعين الحكومي والخاص، ومن ضمنها على سبيل المثال لا الحصر: بناء الأبراج المرتفعة، وتنفيذ التصميمات الداخلية للفنادق، وإنشاء المجمعات السكنية والوحدات الإدارية، وتنفيذ المشروعات التجارية والصناعية، وتطوير المرافق في المطار الرئيسي في الدولة، إضافة إلى تطوير مرافق النفط والغاز البحرية ودور السينما ومرافق الترفيه.
وتمتلك شركة أرابتك للإنشاءات سجلاً حافلا بالإنجازات في مشاريع ذات أهمية منها أعمال التجديد والتوسيع بالمبنى رقم 1 بمطار دبي الدولي، وتنفيذ مشروع أبراج إعمار السكنية على مراحل عدة، وبناء قصر المؤتمرات في أبوظبي، وتنفيذ التصميمات الداخلية لبرج العرب، إضافة إلى بناء عدد من القصور للعائلة الحاكمة. وقد فازت الشركة بالتعاون مع شركائها في رأس المال بعقد إنشاء برج دبي المرموق وهو من المرشح أن يكون أعلى برج على مستوى العالم.
* الشركة النمساوية العربية للخرسانة الجاهزة
تعمل الشركة النمساوية العربية للخرسانة الجاهزة في مجال تصنيع ونقل منتجات الخرسانة الجاهزة. ومن المتوقع أن تقوم الشركة بتزويد شركة أرابتك للإنشاءات بحوالي ثلث احتياجاتها من الخرسانة الجاهزة. وتبلغ الطاقة الإنتاجية للشركة النمساوية العربية للخرسانة الجاهزة حوالي 3 آلاف متر مكعب من الخرسانة الجاهزة مع قدرة على تعزيز إنتاجها ليصل إلى 5 ,1.
* شركة أرابتك بريكاست
في الربع الثاني من العام 2006، قامت شركة أرابتك بتأسيس شركة أرابتك بريكاست ش.ذ.م.م وهي إحدى الشركات التابعة المتخصصة في صناعة المباني الخراسانية الجاهزة وتركيبها، ومقرها دبي.
المشاريع المستقبلية
إن شركة أرابتك لديها عدد ضخم من المشاريع العمرانية المستقبلية. وهي تتمتع بمكانة رائدة في سوق العقارات في دولة الإمارات الذي يتسم بكونه سوقا غاية في الحيوية والتنافسية يزخر بإمكانيات كبيرة، مما ساعدها على الفوز ببعض العقود البارزة ذات الربحية العالية في الآونة الأخيرة.
وتبلغ تكلفة هذه المشاريع حوالي 9 ,2 مليار دولار أميركي، ومن المقرر الانتهاء من تنفيذ هذه المشاريع في الفترة بين عامي 2006 و2009. وبالإضافة إلى ذلك، تسعى الشركة للفوز ببعض العقود في المشاريع العقارية الأخرى في دولة الإمارات العربية المتحدة.
وعموماً، فإن إجمالي عدد المشاريع حالياً لدى شركة أرابتك، والتي يتم تنفيذها وفقا لكل من نظام المشاريع المستقلة والتحالفات أو التكتلات مع شركات المقاولات الأخرى تتجاوز في قيمتها 5,6 مليارات درهم إماراتي. ومن المتوقع أن تؤدي الزيادة المطردة في المشاريع العقارية المستقبلية إلى زيادة إيرادات الشركة في المستقبل القريب إلى المتوسط.
نظرة عامة على قطاع الإنشاءات في الدولة
شهدت الأعوام القليلة الماضية زيادة في عدد العقود الممنوحة في دولة الإمارات من أجل تنفيذ المشاريع في القطاع غير النفطي مثل تطوير العقارات السكنية والتجارية ذات الاستخدامات المتعددة ومشاريع البنية التحتية. وبالإضافة إلى ذلك، لم تعد الحكومة تلعب دور المستثمر الرئيسي في هذه المشاريع بل استحوذ عليها القطاع الخاص بشكل قوي ليصير هو المستثمر الرئيسي.
وفي الوقت الذي احتلت فيه إمارة دبي مركز الصدارة باعتبارها الوجهة الرئيسية لمعظم مشاريع البناء في الأعوام الأولى، لحقت أيضا الإمارات الأخرى، مثل أبوظبي ورأس الخيمة والشارقة، بركب أعمال الإنشاءات في الشهور الأخيرة.
ويفتقر قطاع الإنشاءات في دولة الإمارات إلى التنظيم وذلك من حيث عدد شركات المقاولات في السوق، والبالغ 938 ,5 شركة في دبي وحدها وفقاً لإحصائيات غرفة تجارة وصناعة دبي. ويمكن قياس درجة انعدام تماسك السوق من حقيقة أن أكثر من 96 في المئة من شركات المقاولات لديها ما يقل عن 250 موظفا؛
وأكثر من 75 في المئة من الشركات لديها أقل من 20 موظفا في كل شركة. ويسيطر اللاعبون المحليون على السوق نظراً لتمتعهم بالخبرة على المستوى المحلي فضلا عن قدرتهم على توظيف عدد كبير من الأيدي العاملة.
الأداء المالي للشركة في النصف الأول
بلغت الإيرادات التشغيلية للشركة 41 ,1 مليار درهم إماراتي خلال الأشهر الست الأولى من العام 2006، بزيادة سنوية نسبتها 2 ,23 في المئة. في حين ارتفعت التكاليف المباشرة إلى 24 ,1 مليار دهم، أي بزيادة 1 ,19 في المئة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
هذا وقد أسفرت الزيادة المتواضعة في قيمة التكاليف المباشرة إلى زيادة حادة في إجمالي أرباح الشركة وصلت نسبتها إلى 0 ,62 في المئة لتبلغ 2 ,174 مليون درهم، مع هامش ربح نسبته 3 ,12 في المئة، مقابل 4 ,9 في المئة في العام الماضي.
وارتفع صافي تكاليف التشغيل بنسبة 7 ,26 في المئة ليصل إلى 8 ,60 مليون درهم إماراتي لتسجل الشركة هامش ربح تشغيلي نسبته0 ,8 في المئة، مقابل 9 ,4 في المئة في العام الماضي. هذا وقد ارتفع صافي ربح الشركة الى 5 ,113 مليون درهم إماراتي خلال هذه الفترة متجاوزا ضعف المستوى المسجل في الفترة المناظرة من العام 2005.
ومع نهاية شهر يونيو من العام 2006، بلغ إجمالي موجودات الشركة 05 ,2 مليار درهم إماراتي. في حين بلغت قيمة الأصول الجارية 42 ,1 مليار درهم إماراتي في نهاية هذه الفترة، كما سجلت المبيعات والحسابات المدينة الأخرى 2 ,951 مليون درهم، في حين بلغ متوسط أيام التحصيل 121 يوماً.
وفي الوقت ذاته، بلغ إجمالي مخزونات الشركة 5 ,73 مليون درهم، في حين بلغ عدد أيام التخزين 11 يوماً. وسجلت الموجودات المالية الأخرى 9 ,22 مليون درهم في نهاية الفترة. وبلغت قيمة الموجودات غير الملموسة 4 ,95 مليون درهم، بينما ظلت قيمة العلامة التجارية للشركة عند مستوى 9 ,88 مليون درهم.
وبلغت قيمة الحسابات المحصلة غير الجارية 6 ,53 مليون درهم إماراتي. في حين سجل صافي الأصول الثابتة 1 ,371 مليون درهم إماراتي في نهاية الفترة. وفيما يتعلق بالمطالبات، سجل إجمالي المبيعات والحسابات الدائنة الأخرى 26 ,1 مليار درهم، في الوقت الذي بلغت فترة السداد 140 يوماً. فيما وصلت قيمة الحسابات المدفوعة غير الجارية 1 ,60 مليون درهم إماراتي وسجلت حقوق الملكية 0 ,682 مليون درهم في نهاية الفترة.